近几年清(qing)洁电器赛道中，企业业绩明显分化，而(er)石头科技(688169.SH)作为行业黑马，去年业绩取得逆势高增长，市场有目共睹。
进入到2024年，石头科技发布最新季度财报，仍然在给市场带(dai)来(lai)惊喜。在核心数(shu)据(ju)表现上(shang)，营收和利润继(ji)续维持高增。报告显示(shi)，2024年Q1，石头科技实现营业收入18.41亿元，同比增长58.69%，实现归母净利润为3.99亿元，同比增长95.23%。
不妨借助这份最新成绩单，梳(shu)理石头科技发展的(de)底(di)层逻辑，同时(shi)结合新品布局(ju)展望一番石头科技最新的(de)增量看点。
Q1业绩持续增长，扫(sao)地机(ji)器人销售额(e)全球第一
在全行业遇(yu)冷的(de)势头下，石头科技的(de)盈利指标表现都能不断刷(shua)新行业高度，这也(ye)是其受到资本市场“独宠”的(de)外在逻辑。
从(cong)石头科技2024年Q1财报来(lai)看，毛利率达到59.49%，对比去年同期的(de)49.85%进一步提高。净利率也(ye)提升明显，从(cong)去年同期17.61%提升至21.66%。
回顾2017年-2023年表现，石头科技的(de)盈利指标也(ye)未让市场失望，毛利率和净利率均呈现稳(wen)步提升的(de)趋(qu)势。尤其是净利率，从(cong)2017年的(de)5.99%到2023年的(de)23.70%，充分反映出石头科技在盈利能力上(shang)的(de)强(qiang)劲成长性(xing)和确定性(xing)。
作为兼具全球消(xiao)费属性(xing)和科技属性(xing)的(de)企业，要能够实现盈利规模和效率的(de)双提升，首先离不开产品销售额(e)的(de)持续增长，以及产品通(tong)过技术优势而(er)不断迭代创新，释放出盈利空间。
就今年一季度而(er)言(yan)，经营活动(dong)产生(sheng)的(de)现金流量净额(e)2.33亿元，同比增长70.32%。另外根据(ju)奥维云网数(shu)据(ju)，时(shi)间来(lai)到2024年2月底(di)，石头科技国内的(de)线(xian)上(shang)销售额(e)市占率已领跑其他主流竞对。
而(er)放眼全球市场，石头科技在去年就已取得遥遥领先的(de)成绩。根据(ju)全球市场调研公司欧睿统计，在2023年前三季度全球扫(sao)地机(ji)器人市场中，石头科技扫(sao)地机(ji)器人销售额(e)排名全球第一。
该调查统计搜集了包括公开数(shu)据(ju)、政策文件、权威报告、媒体报道在内的(de)公开信息，并与(yu)行业领先企业进行深度访谈，从(cong)而(er)确认了石头科技扫(sao)地机(ji)器人销售额(e)排名。
因此可以看到，石头科技凭借在全球中高端(duan)市场的(de)产品竞争(zheng)力，持续兑(dui)现着优质的(de)业绩表现。同时(shi)用户愿意为这样高端(duan)品质的(de)扫(sao)地机(ji)器人买单，也(ye)给石头科技带(dai)来(lai)更佳的(de)盈利空间，使得其业绩实现了高质量增长。
但在上(shang)述(shu)高增长的(de)基础上(shang)，笔者也(ye)必(bi)须要说明的(de)是，2024年Q1的(de)作用主要是发新品。往往Q1这个季度在全年收入和利润的(de)比例并不高，是新品积蓄订单、初(chu)步放量的(de)阶段(duan)。
不久前石头科技召开全球新品发布会，也(ye)遵循这样的(de)节奏。通(tong)过最新发布会，石头科技全新推出两款旗舰产品，石头V20和石头G20S。作为一直引领行业升级的(de)G系列(lie)和V系列(lie)，能够帮助石头科技在高端(duan)市场进一步站稳(wen)脚跟，抬高未来(lai)收入的(de)天花板。
这意味(wei)着，随着石头科技的(de)产品迭代推出，并逐步确认收入和利润，今年Q2创造更佳的(de)业绩将极具确定性(xing)。由此石头科技在2024年上(shang)半年取得优质的(de)表现，也(ye)变得更加容易预(yu)见。
中国硬科技企业全球化范本，石头科技价值已升维
过去，海外品牌畅销产品结构偏向低端(duan)，导航和清(qing)洁等技术也(ye)较为原始。而(er)以石头科技为代表的(de)中国品牌，通(tong)过科技创新带(dai)来(lai)更高质量的(de)产品，推动(dong)全球扫(sao)地机(ji)器人产品结构升级，让中国扫(sao)地机(ji)器人产品获(huo)得全球用户青睐。
在这个过程中，与(yu)新能源汽车、动(dong)力电池企业和电商出海一样，石头科技也(ye)成为中国硬核科技企业出海的(de)范本，企业价值定位完成了升维。
具体来(lai)说，可以从(cong)以下三个角度拆(chai)解石头科技发展的(de)底(di)层逻辑：
首先在研发端(duan)，持续高比例的(de)研发投入使得石头科技在技术和产品创新上(shang)保持强(qiang)劲动(dong)能。
今年一季度石头科技研发费用达到1.95亿元，同比大幅增长47.66%。进一步翻开近几年的(de)年报，最近三年研发费用占营收的(de)比例始终保持在7%以上(shang)，近5年研发费用累计高达20.05亿元，这成为产品力持续领跑行业的(de)最坚实保障(zhang)。
专利方面，截至2023年底(di)，石头科技全球累计获(huo)得知(zhi)识产权2435项，其中包含218项发明专利、615项实用新型专利、711项外观设计专利。此外，石头科技成立了AI研究(jiu)院、机(ji)电研究(jiu)院、光电研究(jiu)院三大研究(jiu)院，形成核心技术的(de)全栈自研体系。
其次在营销端(duan)，石头科技打通(tong)“线(xian)上(shang)+线(xian)下”双渠道，并且通(tong)过成熟的(de)社媒推广(guang)经验，给消(xiao)费者建(jian)立起对中高端(duan)产品及全能型基站的(de)广(guang)泛认知(zhi)。
石头科技以线(xian)上(shang)为切入口，已经在Amazon、Home Depot、Target、Bestbuy、WalMart等线(xian)上(shang)平台(tai)开设品牌专卖店。去年，石头科技产品也(ye)受到美国零售巨头Target（塔(ta)吉特）认可，目前产品已经进入到美国线(xian)下超180家Target门店。
笔者了解到，Target在美拥有近两千家门店，其门店网络覆(fu)盖是亚马逊难以企及的(de)程度。一直以来(lai)，进驻(zhu)Target也(ye)被视为供应商或品牌方精准开拓(tuo)美国市场，拓(tuo)展品牌路线(xian)，实现品牌收益最大化的(de)关键(jian)举措。石头科技预(yu)计2024年将入驻(zhu)Target超1000家门店。
由此石头科技通(tong)过“线(xian)上(shang)+线(xian)下”双渠道提高品牌知(zhi)名度，提升品牌高端(duan)形象(xiang)，让后续销量保持增长的(de)趋(qu)势得到进一步巩固。
最后在行业端(duan)，AI算法时(shi)代到来(lai)，石头科技能够基于在研发端(duan)的(de)积累，实现引领行业和全球消(xiao)费者的(de)产品体验。
石头科技过去引领全行业走向激光导航时(shi)代，而(er)此后通(tong)过可视化地图、双目视觉避障(zhang)、扫(sao)拖(tuo)一体、高频(pin)震动(dong)擦地等方面持续赋能产品。值得一提的(de)是，石头科技自研RR mason算法已更新超10次，大幅提升了扫(sao)地机(ji)器人的(de)智能化水平，能够灵活解决多种场景下的(de)复杂(za)难题。
这也(ye)解释了为何在不久前的(de)发布会上(shang)，石头科技的(de)新品在清(qing)洁力、全能性(xing)以及智慧性(xing)方面能够又一次刷(shua)新行业天花板。
所以，回头来(lai)看以上(shang)三个角度，石头科技发展的(de)基础实际上(shang)都是围绕着坚持长期主义去做的(de)。无论在哪(na)个方面的(de)投入，都是为了实现厚积薄发，最终迸发出巨大的(de)发展潜力。
尾声
可以预(yu)见，在智能清(qing)洁下半场，石头科技将带(dai)来(lai)广(guang)阔的(de)想象(xiang)空间。尤其是AI时(shi)代已至，从(cong)清(qing)洁电器延伸出的(de)整个智能电器赛道，将涌现出石头科技的(de)更多新机(ji)会。目前公司已新推出洗(xi)地机(ji)、洗(xi)烘一体机(ji)品类(lei)，在渗透(tou)率仍有巨大提升空间的(de)情况下，未来(lai)爆发力有望强(qiang)劲。
而(er)着眼当下，伴随着高分红(hong)的(de)到来(lai)，清(qing)洁电器行业龙(long)头效应凸显，盈利能力稳(wen)定以及经营性(xing)现金流持续净流入的(de)观念深入人心，资本市场对企业财务向好(hao)的(de)信心大大提升。
目前，石头科技作为高增高分红(hong)的(de)企业范本，无疑满足资本市场普遍对于优质标的(de)的(de)期待。基于以上(shang)，石头科技或许值得长期关注(zhu)。