过去一个多月来，市场风格突变，美股、美债双(shuang)杀(sha)，比特币、黄金冲高回(hui)落，中(zhong)国股票逆势大反弹。
据美国银行首席投资官Michael Hartnett最新分析(xi)，这一切(qie)的转折点(dian)或发生(sheng)在(zai)3月13日，当天比特币冲上历史(shi)高点(dian)73157美元(yuan)后回(hui)落，也是在(zai)这一天，市场对降息的预期从比美联储“更鸽”转向比美联储“更鹰(ying)”。
在(zai)上周美联储FOMC决议后，市场预期美联储今年降息幅度为40个基点(dian)，较年初2%的预期大幅减(jian)少。
市场分水岭
3月13日那(na)天，不(bu)仅是比特币这波行情的转折点(dian)，其它(ta)资产也纷纷“变脸(lian)”。
衡(heng)量债券(quan)隐含波动(dong)率(MOVE指数)飙升到100以上，墨西哥比索、日元(yuan)和可(ke)可(ke)期货出现闪(shan)崩，企业债价格暴跌。
与此同时，中(zhong)国资产出现了巨大逆转，自1月低点(dian)至(zhi)今，恒生(sheng)指数累计上涨近21%，恒生(sheng)科技指数累计上涨逾28%，港股主要指数相继跑进(jin)牛市。
美银最新的每周资金流向数据显(xian)示(shi)，黄金和比特币都遭受了大规模资金外(wai)流。其中(zhong)，黄金资金流出达 11 亿美元(yuan)，创 2024 年 1 月以来最大流出量，比特币流出 6 亿美元(yuan)，创 2022 年 6 月以来最大流出量。
中(zhong)国股票基金出现了8周来最大的资金流入。
Hartnett表示(shi)，变盘背后是市场为高利率会持续更久在(zai)定价。
对于未来走势，Hartnett对当前金融市场进(jin)行了全面(mian)评估，指出了几个关键趋势：
债券(quan)市场正处于长期熊市初期，主要驱动(dong)因素为通(tong)胀，更深层次的原因包括财政过度宽松、债务累积、战争和去全球(qiu)化等。Hartnett认为，只(zhi)有美国减(jian)少财政过剩时，这个熊市才会结束；
商品市场则正在(zai)进(jin)入长期牛市初期，原因与债券(quan)市场相同，并且受益于AI技术带动(dong)的能源(yuan)新需求；
股票市场目前处于长期牛市阶段后期，该阶段最终将以泡沫化或经(jing)济(ji)衰(shuai)退告(gao)终；
美元(yuan)正处于长期熊市中(zhong)，尤(you)其与加密货币和黄金相比。这一趋势在(zai)一定程度上属于预料之中(zhong)，因为美国不(bu)断上升的债务和赤字局势迫使其需要一个较弱的外(wai)汇价值来吸引外(wai)资，或通(tong)过降息来支持国债。
债券(quan)市场正处于长期熊市初期，主要驱动(dong)因素为通(tong)胀，更深层次的原因包括财政过度宽松、债务累积、战争和去全球(qiu)化等。Hartnett认为，只(zhi)有美国减(jian)少财政过剩时，这个熊市才会结束；
商品市场则正在(zai)进(jin)入长期牛市初期，原因与债券(quan)市场相同，并且受益于AI技术带动(dong)的能源(yuan)新需求；
股票市场目前处于长期牛市阶段后期，该阶段最终将以泡沫化或经(jing)济(ji)衰(shuai)退告(gao)终；
美元(yuan)正处于长期熊市中(zhong)，尤(you)其与加密货币和黄金相比。这一趋势在(zai)一定程度上属于预料之中(zhong)，因为美国不(bu)断上升的债务和赤字局势迫使其需要一个较弱的外(wai)汇价值来吸引外(wai)资，或通(tong)过降息来支持国债。
此外(wai)，Hartnett指出，美国春季数据显(xian)示(shi)出明(ming)显(xian)的滞胀迹象：
ISM新订单和就业指数均低于50，而支付价格指数超过60。
同时，美国职位空缺与失业人数的比例自2021年8月以来处于最低，预示(shi)出劳动(dong)力成(cheng)本的上升。
ISM新订单和就业指数均低于50，而支付价格指数超过60。
同时，美国职位空缺与失业人数的比例自2021年8月以来处于最低，预示(shi)出劳动(dong)力成(cheng)本的上升。