在开启话题之前，我们先引用一家Hedge Fund的报告。
这家Fund的名字叫Coatue，是一家总部位(wei)于纽约的对冲基金，官网高冷(leng)，异常低调，只有(you)一个联络邮箱，公司老板从来不(bu)见媒体。
通常情况下，这种公司，不(bu)是很(hen)水，就是很(hen)牛。
Coatue属于后者。
1999年成立，Coatue的管理规(gui)模只有(you)1500万美(mei)金，到现在，这个数字变成486亿美(mei)金。
而它的投资领域，就是超前沿的科技领域。SpaceX、DoorDash、Zoom、Databricks、腾讯、美(mei)团、字节跳动、滴(di)滴(di)，一个不(bu)落。木头姐在他面前，都要逊(xun)色不(bu)少。
回看Coatue的威水史，每当它决定下场抓鱼时，瞄准的永远是最大的那条(tiao)鱼。
作(zuo)为(wei)当今最热的技术革命，AI当然不(bu)会逃过他们的法眼。
近日，Coatue发布(bu)了(le)一份重要报告《Build Index of the Future》，详细阐述了(le)公司对于AI投资的看法，最最重要的，是给出了(le)下一步的配置建议。
具体是什(shi)么呢？
一句(ju)话概括：左手AI，右手电力。
换句(ju)话说，整(zheng)个AI产业革命，最大的两条(tiao)鱼，一个是AI技术所(suo)涉及(ji)的一切，另外就是作(zuo)为(wei)配套的电力资源。
这份报告不(bu)仅给出大方向(xiang)，还给出了(le)具体的发展和投资节奏，那就是AI Infra -> Edge AI（硬件(jian)）->AI应(ying)用（软件(jian)） ->具身智能。
根据它的判断，目(mu)前市场处于AI Infra投资的中期，Edge AI行(xing)情的起点(dian)。而AI应(ying)用还处于热身阶段，具身智能距离商(shang)业落地尚有(you)距离。
所(suo)谓的Edge AI（硬件(jian)），其实就是各种应(ying)用硬件(jian)，比如PC、手机、汽车，以及(ji)其他的各类家电和消费(fei)电子等(deng)等(deng)。
刚刚结(jie)束的微(wei)软build大会，可以说是PC的一个历史分水岭，因为(wei)从现在开始，传统PC和AI PC将(jiang)泾渭分明(ming)，而且未来AI PC将(jiang)取代(dai)传统PC，成为(wei)新的主(zhu)角，这个节点(dian)的历史意义，丝毫不(bu)亚于智能手机取代(dai)功能手机。
既(ji)然PC已经打响了(le)头炮，大家会很(hen)自(zi)然地想到手机会不(bu)会沿着它的路(lu)径，从传统智能手机，走向(xiang)AI 手机。
这个过程到底会不(bu)会如期实现呢？
01AI手机凭什(shi)么？
我们先看看两个很(hen)具有(you)标志性的事(shi)件(jian)。
第一，是谷歌CEO Pichai在之前接受媒体采访时，说过一个论断，那就是智能手机依然是AI最重要的一个硬件(jian)载体。
在这个月背靠背登场的open AI和谷歌发布(bu)会，他们已经展示过，手机装上(shang)AI大模型(xing)，基本拥有(you)了(le)类似人(ren)类的智能感知和决策系统，比如摄(she)像头等(deng)于人(ren)的眼睛，语音系统就等(deng)于人(ren)的嘴巴(ba)和耳(er)朵(duo)，如果再完(wan)善(shan)其他的感知系统，比如触觉，那无疑更完(wan)美(mei)。
即便相比人(ren)类还显得粗糙，但从open AI和谷歌的演示中，我们已经可以清晰地感受到，智能手机真的向(xiang)前迈出一大步。
第二个，是之前苹果放弃造(zao)车，接触谷歌、open AI，将(jiang)他们的大模型(xing)引入自(zi)己(ji)的新手机规(gui)划中。
苹果一向(xiang)以封闭著(zhu)称，自(zi)己(ji)做软件(jian)，自(zi)己(ji)做商(shang)业闭环，现在能够让苹果做出引入竞争(zheng)对手的基础软件(jian)这个决定的，毫无疑问是AI浪潮已经扑面而来，如果别(bie)的手机都有(you)AI功能，而苹果迟迟不(bu)出，那苹果的地位(wei)将(jiang)受到很(hen)大的威胁。
手机这类电子产品，护城河其实就是技术本身，谁的技术好，消费(fei)者好用，谁就可以获得用户。当年诺基亚之所(suo)以会输(shu)，就是在软件(jian)操作(zuo)系统层面。不(bu)管怎么说，塞(sai)班系统和IOS、安卓都有(you)明(ming)显差距。
这个逻辑其实也适用于智能手机，谁的手机搭载AI大模型(xing)好，能够为(wei)用户创造(zao)更多的价(jia)值，谁的手机就好卖(mai)。
当然，苹果和安卓是智能手机的两大先锋，他们这样说，有(you)自(zi)己(ji)的业务考量，但从GPT-4o和谷歌发布(bu)会来看，AI手机所(suo)实现的功能，正越来越接近人(ren)类助理的角色，这个价(jia)值相信没有(you)谁会拒绝，没有(you)AI功能的手机，价(jia)值量将(jiang)大打折扣，甚至有(you)可能重复功能手机和智能手机的差别(bie)。
从渗透率上(shang)看，这也可以算一个蓝海，虽然底层逻辑来自(zi)换机潮。
02应(ying)该投资哪(na)些公司？
如果循着AI PC的投资逻辑，AI手机的投资其实不(bu)复杂。
首(shou)先，整(zheng)机厂会是非(fei)常重要的一个方向(xiang)。
AI PC把联想、Dell、Hp这些公司推上(shang)了(le)新的高度，即使微(wei)软自(zi)身，也推出了(le)新的搭载AI功能的电脑surface。过去一个月，联想集(ji)团的股价(jia)已经上(shang)涨接近一倍，催(cui)化的主(zhu)要因素，正是AI PC。
AI硬件(jian)的逻辑在于，它能够在一个已经饱和的市场里(li)刺激新的更新换代(dai)的需求，从而推动企业营收和利润重新增长。而业绩增长，股价(jia)也会受益(yi)。
全球的手机格局比较清晰，整(zheng)机厂也就那几(ji)个，容易做区分，也容易做选择。
第二，核心零部件(jian)也是一个重要的方向(xiang)，比如芯片。
虽然微(wei)软定义的AI PC刚推出，但我们已经看到一个潜在的大赢(ying)家：高通。它基于ARM架构推出的骁龙芯片正式搭载在AI PC上(shang)，在手机端，高通是传统的芯片巨头，尽管苹果有(you)自(zi)己(ji)的核心芯片，但安卓厂商(shang)基本都搭载高通的芯片，和整(zheng)机一样，AI硬件(jian)也会提升芯片的使用量以及(ji)价(jia)值量，因为(wei)这些AI硬件(jian)至少会增加NPU（神经网络处理器）的使用量，而这在传统PC和手机端使用量为(wei)0。
同时，内存芯片也是一个重要方向(xiang)，因为(wei)AI计算同样需要增加内存，AIPC内存增加40%-80%，AI手机内存增加会更多达到50%-100%。逻辑跟英伟达的新一代(dai)GPU B200需要搭载HBM3E存储芯片一样，只不(bu)过B200是用在数据中心，而手机是在边(bian)缘侧而已。
第三，是软件(jian)方向(xiang)。
AI大模型(xing)是最重要的一个，海外的open AI、谷歌的Gemini是无法忽视的，如无意外，苹果AI手机很(hen)可能会同时使用者两家大模型(xing)厂商(shang)的产品和技术。等(deng)到日后苹果自(zi)己(ji)的大模型(xing)成熟之后，可能会转(zhuan)变。
至于国内，像百度文心一言大模型(xing)，也很(hen)有(you)机会出现在国产苹果和安卓手机上(shang)，因为(wei)海外的模型(xing)用不(bu)上(shang)，国内的AI PC、AI手机，都只能用国内的大模型(xing)。
而国内能够叫得号的，百度算一个，因为(wei)它相对而言有(you)技术积(ji)累，苹果就传出过接触百度的消息。当然，华为(wei)也会是一个选项，甚至可以预言，在大厂中，最后的角逐，应(ying)该会在百度和华为(wei)之间。
从投资框(kuang)架上(shang)看，不(bu)管是AI PC，还是AI 手机，其实不(bu)算新鲜事(shi)，它是过去投资框(kuang)架的延续，在PC时代(dai)、智能手机时代(dai)，投资的框(kuang)架也是整(zheng)机、核心零部件(jian)（芯片为(wei)主(zhu)）、软件(jian)操作(zuo)系统的铁三角。
至于其他传统的零部件(jian)，比如摄(she)像头、屏幕(mu)等(deng)，机会也有(you)，而且这些厂商(shang)在经过长时间的估值消化之后，显示出一定的性价(jia)比优势(shi)。
当然，最有(you)催(cui)化度的零部件(jian)，还要是紧贴AI应(ying)用的，最好是新增的需求，如思泉新材这类公司，做的是散热器件(jian)，因为(wei)AI手机算力提升，对散热的要求会比传统的智能手机高很(hen)多，所(suo)以散热器件(jian)，且已经进入大型(xing)手机厂供应(ying)链的公司。
03 结(jie)语
毫无疑问，AI手机这个趋势(shi)是肯定的，但是谁会打响头炮呢？
答(da)案其实已经有(you)了(le)，那就是本月的苹果开发者大会。
虽然还不(bu)能确定苹果到底会拿出什(shi)么新东(dong)西，但结(jie)合(he)最近几(ji)个月苹果的动作(zuo)，取消汽车项目(mu)，频频接触谷歌、open AI，收购AI创业公司，以及(ji)各种加码AI的言论，大概可以推测出，AI会是这个大会的主(zhu)题。而苹果如何将(jiang)AI应(ying)用到自(zi)家的产品，特别(bie)是手机产品，将(jiang)是市场重点(dian)关注的对象。
一旦苹果将(jiang)AI功能深入嵌入自(zi)己(ji)的手机，那么跟微(wei)软的build发布(bu)会一样，手机行(xing)业的历史分水点(dian)就出现了(le)，AI手机将(jiang)正式出现在这个世界上(shang)。
虽然之前已经有(you)一些手机说自(zi)己(ji)已经应(ying)用了(le)AI功能，但这个动作(zuo)，由苹果说出来，才最有(you)说服力。
所(suo)以，盯紧即将(jiang)到来的苹果大会吧。（全文完(wan)）