2023年到2024年第一季度，尽管终端新能源车企深陷价格战，但仍保持了营业收入的正增长。
相对的，大部(bu)分锂电中上游厂商却(que)面临产能利用率大幅(fu)减少、营收下滑、产品价格降低和行业地位(wei)下降的困境。未(wei)来，锂电中上游厂商可能还会经历一段艰难时期。
1、锂电行业中上游厂商集体遇(yu)冷
受益于政策和销量(liang)，2021年-2022年锂电产业链中上游厂商大幅(fu)扩张产能。
庞大的新增产能在23-24年集中释放，让锂电产业链中上游厂商出现(xian)供(gong)给(gei)过剩。
（1）中上游厂商的产能利用率下滑严重
2023年，国内的新能源汽(qi)车销量(liang)达到949.5万辆，同(tong)比增长37.9%。然而，动力电池(shi)和锂电材料厂商的扩产幅(fu)度均超过50%。因此，国内锂电厂商的产能利用率下降了20个百分点，低于50%。
锂电材料厂商的情况更(geng)为严重。根据摩(mo)根大通的最新数据，隔(ge)膜厂商的产能利用率大幅(fu)下降近30个百分点至50%。电解液厂商的产能利用率也下降超过20个百分点，低于30%。
（2）电池(shi)扩产速度开始放缓(huan)，龙头有望率先走出困境
好在，如(ru)今大多数动力电池(shi)厂商已经开始有意识(shi)地放缓(huan)扩产步伐，减少资本(ben)开支(zhi)。以龙头公司宁(ning)德时代为例，今年第一季度，宁(ning)德时代的资本(ben)开支(zhi)出现(xian)放缓(huan)迹象，宁(ning)德时代的固定资产为1145亿(yi)元，首次(ci)出现(xian)环比下滑，在建工程为262.2亿(yi)元，同(tong)比也下滑18.9%。
未(wei)来，作为锂电龙头厂商，宁(ning)德时代凭借高(gao)品质电池(shi)产品，与(yu)众多终端新能源车企紧密合(he)作，需求量(liang)稳定且扩产进度放缓(huan)，后续产能利用率将有所改善。然而，二三线动力电池(shi)厂商如(ru)亿(yi)纬锂能和国轩(xuan)高(gao)科等，可能还会继续面临产能利用率下滑的困境。
相对应的是，上游的锂电材料厂商仍然拥有大量(liang)在建固定资产，并(bing)且在建固定资产的增加额高(gao)于固定资产。以负极龙头公司璞泰来为例，今年一季度固定资产为67.45亿(yi)元，同(tong)比增长14.44%，环比基本(ben)持平；但在建工程为61.36亿(yi)元，同(tong)比增长108.14%，环比增长20.8%。
因此，短(duan)期来看(kan)，上游锂电材料厂商的产能利用率恐难以改善。
（3）未(wei)来电池(shi)和材料价格改善可能性(xing)不大
除此之外，由于整体锂电市场的供(gong)大于求，中上游的行业地位(wei)和话(hua)语权也开始向终端进行转移，动力电池(shi)和材料价格的下降不可避免。并(bing)且，中短(duan)期内，产品售价想要(yao)有所改善也不太可能。
2023年，动力电池(shi)市场的价格战强(qiang)度在不断提升。磷酸(suan)铁锂电芯（动力型）和三元锂电芯（动力型）的均价降幅(fu)高(gao)达55%左右；四大材料中正极材料（三元523）、负极材料（人造石墨）、电解液（三元常规(gui)动力型）和隔(ge)膜（湿法基膜5微米）的降价降幅(fu)分别高(gao)达63%、64%、55%和17%。
而且2024年，在终端新能源汽(qi)车价格战的硝烟下，动力电池(shi)和锂电材料的价格下滑趋势明显(xian)还在继续。
2、上游锂电材料厂商的苦日(ri)子还将继续
2023年，尽管产品价格下滑，但销量(liang)提升抵消了部(bu)分影响(xiang)，终端新能源车企和动力电池(shi)厂商仍实现(xian)了营业收入和利润的正增长。然而，锂电材料厂商则全军覆没，没有一家在2023年实现(xian)利润增长，营收也全部(bu)同(tong)比下降。
华(hua)尔街见闻·见智研究认为，主要(yao)原因是中下游厂商为节省成本(ben)，持续向上游厂商传导定价压力，导致材料售价下降幅(fu)度大于出货量(liang)增长幅(fu)度。在新能源汽(qi)车市场价格战的大背景下，上游锂电材料企业的行业地位(wei)和议价权被削弱，面临现(xian)金转换周期延长、库存周转率和应收账款天(tian)数增加的困扰(rao)。
以电解液龙头厂商天(tian)赐材料为例，2023年其应收账款天(tian)数大幅(fu)提高(gao)61.3%至104.3天(tian)，库存周转天(tian)数增加18.6%至55.93天(tian)，经营活动现(xian)金流净额同(tong)比降低45.4%至22.74亿(yi)元。
展望未(wei)来，锂电材料厂商的困境可能持续。相比新能源车企和动力电池(shi)厂商，锂电材料厂商对政府补助的依赖(lai)度更(geng)高(gao)。2023年，锂电产业链的公司获得的政府补助金额占净利润的百分比有所增加，但锂电材料厂商的增长幅(fu)度明显(xian)高(gao)于中下游公司。
以龙头公司宁(ning)德时代为例，2023年的政府补助金额占比从8.8%增长到13%；而璞泰来、杉杉股份和容百科技等锂电材料厂商的政府补助金额占比提升幅(fu)度均在10%以上。
随着未(wei)来国内新能源汽(qi)车行业相关(guan)补贴(tie)的进一步退坡，主营业务盈利能力本(ben)就下滑的锂电材料厂商们，可能面临净利润水平继续萎缩的困境。综上，在新能源汽(qi)车市场的激烈竞争和价格战的双重夹击下，锂电中上游厂商正站在行业的十字路口，尤其是对于那(na)些中小厂商而言，如(ru)何突破重围、寻(xun)找新的增长点，将是他们不得不面对的问题。
随着政策红利的逐渐退去，锂电行业的大洗牌也开始进入加速阶段，这时真正的赢家才(cai)能脱颖而出。