近日(ri)，浙商银行发布2024年(nian)第一季度财报，报告(gao)期内实现营业收入184.07亿元，同比增长16.65%；归属于股东净利润59.13亿元，同比增长5.12%。
整体来(lai)看，该行Q1业绩延续了上一年(nian)的优异表现，尤其是营收端增速远超同业。对此，中(zhong)金公司、中(zhong)信建投、平安证券、兴业证券、国信证券、广发证券等多(duo)家券商均(jun)给予(yu)了正面评价；其中(zhong)，中(zhong)金公司、兴业证券、广发证券在研(yan)报中(zhong)明(ming)确表示浙商银行Q1营收增速“超预(yu)期”。
（数据来(lai)源：choice）
资本市场对浙商银行的表现也早有反馈(kui)，今年(nian)以来(lai)，该行A股股价自年(nian)内低点上涨最高超过20%。能(neng)够获得市场的广泛认可，浙商银行究竟做对了什么？笔者认为风险管理和(he)智慧创收是两大核心。
（来(lai)源：富途）
一、良好的风险管理能(neng)力打(da)造高质量增长底座
首先是风险管理。
2024年(nian)Q1，浙商银行资本充(chong)足率(lu)达(da)到12.54%，环比2023年(nian)年(nian)末提升(sheng)0.35个百分点。该行的一级资本充(chong)足率(lu)以及(ji)核心一级资本充(chong)足率(lu)也保持着上升(sheng)趋(qu)势，相较(jiao)于2023年(nian)年(nian)末，均(jun)提升(sheng)了0.38个百分点分别达(da)到9.9%、8.6%。
（来(lai)源：choice）
资产“安全垫”不断(duan)增厚，反映了浙商银行近两年(nian)资产质量边际改善的趋(qu)势，这(zhe)一点也可以从其他(ta)数据维度得到印证。
2024年(nian)Q1，浙商银行不良贷(dai)款率(lu)为1.44%，与2023年(nian)末持平；但拉长维度来(lai)看，2021年(nian)至今，该行的不良贷(dai)款比例保持着震(zhen)荡下行的趋(qu)势。
（来(lai)源：choice）
平安证券在研(yan)报中(zhong)指出，2022年(nian)以来(lai)，浙商银行的资产质量出现了边际改善，不良核销处置力度逐渐加大，不良认定逐渐趋(qu)于严格，随着历史包袱的不断(duan)出清，叠(die)加公司战略实施的持续深化，预(yu)计公司未(wei)来(lai)盈利质量会逐步改善。
进一步来(lai)看，浙商银行风险管理能(neng)力的持续强化，离不开其对“经济周期弱敏感资产”策(ce)略的坚持。2023年(nian)该行实现经济周期弱敏感资产营收202.85亿，在总(zong)营收中(zhong)占比33.02%，较(jiao)2022年(nian)提出时(shi)提升(sheng)近10个百分点。
简而言之，该策(ce)略就(jiu)是降低客户集中(zhong)度、加大弱周期性(xing)行业的资产比例、提高中(zhong)收占比，降低宏观经济波动影响，进而达(da)到“在经济好的时(shi)候，银行经营很好；在经济较(jiao)差(cha)的时(shi)候，经营状况不至于很差(cha)；总(zong)体比较(jiao)平稳(wen)”的效果。
从结果上看，2023年(nian)浙商银行的弱周期行业不良率(lu)仅(jin)为0.33%，的确有助于提升(sheng)整体资产质量。
根(gen)据管理层透露，到2027年(nian)，浙商银行的经济周期弱敏感资产将达(da)营收占比的50%。随着该行与经济周期弱相关(guan)业务绑定的不断(duan)加深，其穿越周期能(neng)力将随之进一步加强。
除了不断(duan)加码“经济周期弱敏感资产”外，以数字技术(shu)强化风险管理能(neng)力，即(ji)智慧风控，也是浙商银行能(neng)够打(da)造高质量增长底座的关(guan)键(jian)。
在当今快速变化的金融环境中(zhong)，银行面临的风险类型(xing)和(he)复杂度日(ri)益增加，传统的风险管理方法已不足以应对新的挑战。通过利用先进的数据分析工具、人工智能(neng)和(he)机器学(xue)习，银行能(neng)实现对大规模数据集的实时(shi)处理和(he)分析，从而更精(jing)确地预(yu)测和(he)评估(gu)信贷(dai)风险、市场风险和(he)操作风险。
数字技术(shu)不是一个可选项，而是银行提高风险管理能(neng)力、维护(hu)竞(jing)争力的必需工具。
为此，浙商银行近年(nian)来(lai)持续推进数智化风控建设。截至目前，该行已接入市场监(jian)管、司法、征信、发票(piao)、行政处罚等20类外部(bu)数据，着力解决传统信贷(dai)模式下信息不对称(cheng)的问题。提升(sheng)全周期、全流程的智能(neng)预(yu)警(jing)、智能(neng)监(jian)控、智能(neng)分析水平，全行公司类预(yu)警(jing)客户风险信号提前预(yu)警(jing)率(lu)持续保持在95%以上，实现作业监(jian)督100%系统化全覆盖(gai)。
二(er)、智慧创收塑造强力增长引擎
再来(lai)看智慧创收。
尽管2024年(nian)一季度报告(gao)中(zhong)并未(wei)披露这(zhe)一数据，但2023年(nian)浙商银行智慧营收占比达(da)到49%，已然成为全行营收增长的重要引擎之一。
要深刻理解智慧创收的重要性(xing)，首先要明(ming)白银行业当前息差(cha)不断(duan)收窄的背景。
在银行业让利实体经济的政策(ce)号召下，2023年(nian)第四季度银行业净息差(cha)环比下降4个基点至1.69%，达(da)到了近20年(nian)来(lai)的较(jiao)低水平。
因此，商业银行主要营收来(lai)源--净利息收入也会随之承压，这(zhe)也是前文(wen)所述的行业营收增速放(fang)缓乃至下滑的主要原因。
为此，浙商银行提出了“321”扩营收策(ce)略，围绕“五篇大文(wen)章”深化弱周期行业投放(fang)，持续挖潜绿(lu)色中(zhong)收和(he)绿(lu)色收入，这(zhe)也是其智慧创收的核心。
“3”是指优先投向小额分散资产，包括零售(shou)、小贷(dai)和(he)供应链金融。即(ji)通过严格控制行业和(he)客户集中(zhong)度，来(lai)形成一批可持续为银行产生收入的庞大客户群体，避免因垒大户造成业绩剧烈波动，其实这(zhe)与前文(wen)所述的“经济周期弱敏感资产”内涵一脉(mai)相承。2023年(nian)该行全年(nian)信贷(dai)增量的56%投向小额分散资产，这(zhe)一数字预(yu)计会进一步提升(sheng)。
根(gen)据此前公司管理层在2023年(nian)度业绩会透露，2024年(nian)该行将坚持以数字化改革为主线，围绕家庭、企业、产业等重点场景，新增贷(dai)款中(zhong)的70%将投向小额分散资产。
“2”是指持续做大绿(lu)色中(zhong)收和(he)绿(lu)色收入。在净利息收入承压的环境中(zhong)，创造更多(duo)非息收入显然是最有效的着力点。
中(zhong)信建投证券亦(yi)指出，浙商银行一季度受益于金融市场业务的出色表现，营收增速显著超预(yu)期。2024Q1，该行非利息净收入65.89亿元，同比增长63.34%；非利息净收入占营业收入35.80%，同比上升(sheng)10.24%。
“1”是指坚定不移(yi)压降存款付息率(lu)。在息差(cha)收窄的环境下，尽可能(neng)地利用低利息存款来(lai)创造收入显然是直接有效的。
根(gen)据平安证券测算，浙商银行2024Q1单季度净息差(cha)环比23Q4抬升(sheng)3BP至1.63%，其中(zhong)单季度资产收益率(lu)环比抬升(sheng)10BP，计息负债成本率(lu)环比下降2BP。由此，该行2024年(nian)一季度的净利息收入实现了0.6%的同比正增长，在行业息差(cha)业务普遍承压的情况下显得颇为不易。
总(zong)的来(lai)看，在银行业面临营收增长困境的当下，浙商银行已经找到了独特的增长路径。
三、结尾部(bu)分
长线资金早已注意到了浙商银行这(zhe)个价值洼地。根(gen)据该行一季报，一季度3家险资现身前十大流通股东，总(zong)持股24.61亿股，总(zong)持股占流通股比例为8.96%，这(zhe)是近一年(nian)来(lai)险资不断(duan)加码浙商银行的缩影。
尽管浙商银行股价今年(nian)实现了一波上涨，但纵向来(lai)看，无论是PE还是PB，仍然处于历史区间的低位，而业绩已经进入了上行通道。且(qie)横向对比来(lai)看，即(ji)便在业绩领跑的情况下，浙商银行的估(gu)值水平与其他(ta)股份制银行没有拉开差(cha)距(ju)，进一步凸显了该行的投资性(xing)价比。
（来(lai)源：choice）