导读：5月19日，以“高质量(liang)发(fa)展与中(zhong)国特色金融发(fa)展之路(lu)”为主题的中(zhong)国人民大学首届深圳金融论坛在深圳召开，会上(shang)成(cheng)立了(le)中(zhong)国人民大学深圳金融高等(deng)研究院。 在全体大会暨成(cheng)立仪式上(shang)，香港(gang)证券及期货事务监察委员会原主席沈(shen)联涛以“科技金融推(tui)动经(jing)济高质量(liang)发(fa)展”为主题作主旨演讲。以下为其发(fa)言内(nei)容的文字整理稿(gao)：
各位领导，各位嘉宾：
很(hen)荣幸今天能够参加中(zhong)国人民大学首届深圳金融论坛。
本次论坛的话题是高质量(liang)发(fa)展与中(zhong)国特色金融发(fa)展之路(lu)。围绕这个话题我要问几个关键的问题——什么是高质量(liang)发(fa)展？它的意义是什么？中(zhong)国特色的金融发(fa)展之路(lu)是什么？关于这几个问题我和大家分享一些我个人的看法。
曾获得诺贝尔经(jing)济学奖(jiang)的约(yue)瑟夫·斯蒂格利茨教授在讨论中(zhong)国经(jing)济时，曾提到“中(zhong)国需要的不仅是GDP，而是高质量(liang)增长”。2009年之后中(zhong)国开始从只追求GDP发(fa)展转向“以人为本”的发(fa)展之路(lu)，即“happiness”与“well being”，这是一条大家和平发(fa)展的道路(lu)。我们在这一方向下看中(zhong)国的发(fa)展，可以看到中(zhong)国走(zou)的路(lu)是以出口为导向，以高质量(liang)的基础设施(shi)为依托的工业对外开放之路(lu)。
中(zhong)国金融发(fa)展的普(pu)遍道路(lu)是先建立银行(xing)，随后建立股(gu)市，同时稳定人民币汇率(lu)，逐步开放资本市场。这条路(lu)有其自身(shen)的特色，因为中(zhong)国拥有一个庞(pang)大且复杂的经(jing)济、金融体系，不可以简单效仿其他国家的道路(lu)。
金融和发(fa)展的关系是什么？我认为金融是个衍生品，金融业实(shi)际上(shang)是为实(shi)体经(jing)济服务，也(ye)可以说是为人民服务。如果利率(lu)太(tai)低，就会造成(cheng)泡沫；如果没有把银行(xing)管好，会使整个金融体系脆弱。
从全球的角度(du)来看，最早开发(fa)银行(xing)业的是英国、欧洲，之后日本、中(zhong)国，甚至印度(du)都是以银行(xing)为主的金融体制。但(dan)是与其他国家金融发(fa)展的道路(lu)相比，美国别具特色。美国的特色就是格林斯潘在亚洲金融危(wei)机时所说的——美国银行(xing)体制是脆弱的，有极大的风险。
但(dan)是美国有一个非常庞(pang)大的、活跃的资本市场，这也(ye)是美国企业的融资方式。美国企业与欧洲、英国、中(zhong)国、印度(du)、日本企业的区(qu)别在于，其他国家的企业多数(shu)靠债务，即银行(xing)贷款和债券市场进行(xing)融资，这样股(gu)本是偏低的。美国企业基本靠它自己的盈利与股(gu)票(piao)市场来支撑(cheng)企业。所以如果企业状况良(liang)好，银行(xing)的贷款就不会出现很(hen)大的问题。
在这二、三十年中(zhong)，全球因为利率(lu)降低，出现了(le)房地产泡沫、金融市场泡沫的状况。如果美国现在加息加到5%以上(shang)，全球就会面对资产负债通缩的核心问题。
2023年，美国股(gu)市出现了(le)大幅上(shang)涨，其中(zhong)最主要的涨幅来自于七家公司，即苹果、微软、亚马逊(xun)、英伟达、谷歌、特斯拉和META。这些高科技公司、平台公司、软件AI公司2023年总市值加和超过(guo)了(le)13万亿，这相当于2023年美国1/2的GDP，高科技公司的市值膨胀对冲了(le)美国高利息对房地产的压力。
2023 年，英伟达营收达到 552.68 亿美元，公司市值暴涨。图(tu)自IC photo
但(dan)是银行(xing)为主的金融体制，比如欧洲、日本、中(zhong)国，都受(shou)到了(le)美元高息的压力，进而导致房地产通缩。如果股(gu)市涨不起来，那么整个资产负债表就都受(shou)到通缩的压力。所以金融体制与经(jing)济的高质量(liang)发(fa)展是高度(du)相关的。
中(zhong)国的实(shi)体经(jing)济以制造业为主，硬件和基础设施(shi)非常强，但(dan)是软件还有待发(fa)展。美国已转向高科技、软件与AI，它最大的优势就是把科技金融化，中(zhong)国跟欧洲、日本都没有做到这一点。科技金融化有利于高质量(liang)的知识经(jing)济的发(fa)展。
美元强势使人民币、欧元受(shou)到压力开始贬(bian)值，日元贬(bian)值更加严重，其他新兴国家也(ye)是如此。美国是领先的储蓄货币，它的扩张依靠的是美联储的量(liang)化宽松政策。如果美国政府的赤字、借贷越来越大的话，那么它的实(shi)体产品就会开始贬(bian)值。
中(zhong)国作为全球最大的贸(mao)易国，很(hen)多产品出口用的是人民币结算，这是人民币的供应。但(dan)是从回报(bao)率(lu)的角度(du)看，如果人民币资产的回报(bao)率(lu)低于美元，国际市场对人民币的需求会低于美元。
美元资产的回报(bao)率(lu)高于欧元、日元、人民币，差异不在于债券市场而在于股(gu)市。美国的股(gu)市成(cheng)功根本上(shang)是民营企业的成(cheng)功。因为美国企业的研发(fa)投入大、在科技方面金融化程度(du)高，其回报(bao)率(lu)远远高过(guo)中(zhong)国、欧盟与日本的股(gu)市。日本股(gu)市并非没有增长，但(dan)是由于日元贬(bian)值，日本经(jing)济的增长率(lu)用美元来算不高。
所以高质量(liang)发(fa)展不能完全靠政府带领，而是需要民营企业配合国有企业把基础设施(shi)建好。加强金融等(deng)上(shang)层结构，让金融体系为市场服务、为老百姓服务。把金融大局稳定下来，有利于推(tui)进整个经(jing)济的高质量(liang)发(fa)展。
在政府支持下，民营企业要积极投入高科技研发(fa)，在股(gu)市中(zhong)实(shi)现高科技金融化，构建一个高繁荣、高回报(bao)的人民币资本市场，这样产业与金融的良(liang)性互动便自然能推(tui)动构建一条高质量(liang)发(fa)展的道路(lu)。
最后祝贺深圳金融学院和深圳金融高等(deng)研究院揭牌仪式圆满成(cheng)功。
谢谢大家！
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