5月30日，据人民(min)银(yin)行主管媒体(ti)金(jin)融时报报道，近(jin)期(qi)存款向金(jin)融市场“分流”，引起广义货币（M2）余额增速下行。
随着机构投资者以及个人投资者积极投资长期(qi)国(guo)债，一部分居民(min)存款和(he)企业存款转化(hua)为国(guo)债，市场流动性有所收(shou)敛，5月M2等金(jin)融数据或受较大影响。
2024年一季度，长期(qi)国(guo)债收(shou)益率(lu)震荡下行，10年期(qi)国(guo)债收(shou)益率(lu)从年初的2.56%下降至(zhi)2.29%，30年期(qi)国(guo)债收(shou)益率(lu)由年初的2.84%下降至(zhi)2.46%。央行此(ci)前指(zhi)出，长期(qi)国(guo)债收(shou)益率(lu)主要反映长期(qi)经济增长和(he)通胀的预期(qi)，同时也受到安全资产缺(que)乏等因素的扰(rao)动。
报道称，在实践(jian)中，业界对(dui)利率(lu)是否合适多会参考“黄金(jin)法则(ze)”，即实际利率(lu)总体(ti)保持在略低于潜在经济增速水平上。结(jie)合中国(guo)当前经济潜在增长率(lu)来(lai)看，2.5%—3%是10年期(qi)国(guo)债收(shou)益率(lu)的合理区间。
4月以来(lai)，随着国(guo)内各项经济指(zhi)标继续改善，市场对(dui)经济增长的信心进一步(bu)增强，长期(qi)国(guo)债收(shou)益率(lu)开始(shi)出现回升，30年期(qi)国(guo)债收(shou)益率(lu)已重新(xin)站上2.5%。
报道指(zhi)出，有机构投资者谈到，当前，我国(guo)国(guo)债收(shou)益率(lu)走低主要是受市场供需关(guan)系、投资者行为等因素影响。部分市场机构为增厚收(shou)益，集中购买长久(jiu)期(qi)资产，长期(qi)限债券需求显著上升，短期(qi)内供给则(ze)相对(dui)偏少。“一些投资机构开始(shi)预期(qi)央行可能会通过购债行为向市场注入资金(jin)流动性以刺激经济增长与通胀回升，于是它们计划大手笔买入长期(qi)国(guo)债待涨而沽，但这反而会导致(zhi)更大范畴的资金(jin)空转。”有业内人士透露，随着近(jin)期(qi)央行多次表(biao)态，其(qi)在公开市场开展国(guo)债交(jiao)易(yi)操作是双向的，并不是一味买入，也可以择机卖出，市场预期(qi)已经出现了变化(hua)。
近(jin)日，超长期(qi)特别(bie)国(guo)债受个人投资者“热捧”。5月22日，超长期(qi)特别(bie)国(guo)债（一期(qi)）首次上市交(jiao)易(yi)，“24特国(guo)01”在开盘后交(jiao)易(yi)异(yi)常活跃，两度触(chu)发(fa)临时停牌。近(jin)期(qi)，多地银(yin)行网点面向个人投资者销售的超长期(qi)特别(bie)国(guo)债当天迅速售罄。
记账式国(guo)债的交(jiao)易(yi)价格会有市场波动，投资者买入后，可能因价格上涨获得交(jiao)易(yi)收(shou)益，也可能因价格下跌面临亏(kui)损风险。特别(bie)是固定利率(lu)的长期(qi)限债券久(jiu)期(qi)长，对(dui)利率(lu)波动比较敏感，过于短期(qi)化(hua)的投资行为更容易(yi)放大利率(lu)风险。
央行有关(guan)部门负(fu)责人此(ci)前曾强调，投资者需要高度重视利率(lu)风险。该负(fu)责人指(zhi)出，对(dui)于交(jiao)易(yi)型投资者，通过加大杠杆、拉长久(jiu)期(qi)，在短期(qi)价格大幅上行中可以获得更多收(shou)益，但也容易(yi)加剧市场波动，需要承担价格大幅下行出现的损失。对(dui)于银(yin)行、保险等配置型投资者，如果将大量资金(jin)锁定在收(shou)益率(lu)过低的长久(jiu)期(qi)债券资产上，若(ruo)遇到负(fu)债端(duan)成本(ben)显著上升，会面临收(shou)不抵支的被(bei)动局面。
专家表(biao)示(shi)，未来(lai)宏观政策(ce)的重心要从过去的增加供给更多转向提(ti)升消费需求、促进供需平衡，央行能调节好(hao)“货币供应总闸门”，但对(dui)于存贷款等资金(jin)流向，主要取决(jue)于不同类型借款人的需求，需要财政等政策(ce)发(fa)挥合力。业内人士提(ti)到，随着直接融资发(fa)展，未来(lai)M2增速将放缓，但这并不是金(jin)融支持力度减(jian)弱(ruo)，反而是融资结(jie)构优化(hua)、金(jin)融质效提(ti)升的体(ti)现，对(dui)实体(ti)经济融资需求的满足(zu)也是好(hao)事。
责编(bian)：叶舒筠(jun)
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