2024年7月11日早盘，国债30ETF（511130）低开，盘中持续震荡，截至当前，下(xia)跌0.04%，换手率7.32%，成交额破1.12亿(yi)元。
消息面上，据(ju)统计(ji)局，6月CPI同比(bi)0.2%，低于(yu)市(shi)场预期的0.4%，前月0.3%；CPI环比(bi)-0.2%，前月-0.1%。PPI同比(bi)-0.8%，和(he)预期基本持平，前月-1.4%；PPI环比(bi)-0.2%，前月0.2%。
华西(xi)证券就(jiu)6月通胀(zhang)数据(ju)表示：
第一，CPI环比(bi)跌幅加(jia)深，食品和(he)非食品价(jia)格都在下(xia)跌。食品方(fang)面，6月CPI食品分(fen)项环比(bi)-0.6%，跌幅略小于(yu)往年同期均值，拖累CPI环比(bi)0.11个百分(fen)点。食品内部仍然存在分(fen)化，鲜菜、鲜果、牛羊肉价(jia)格下(xia)跌，而猪肉价(jia)格上涨(zhang)。
非食品方(fang)面，一是受“618”促销影响，汽车、家(jia)用器具、文娱等耐用消费品价(jia)格大幅下(xia)调，CPI消费品分(fen)项环比(bi)下(xia)跌0.4%，跌幅超出往年同期的0.25%。根据(ju)星图数据(ju)，今年618期间，综(zong)合电商平台、直播平台累计(ji)销售额同比(bi)下(xia)滑7%，这也是618推(tui)出以来首次出现销售额下(xia)滑，反映当前消费需求相(xiang)对不足，使得(de)商家(jia)降价(jia)以换量(liang)的动力(li)更强，导(dao)致(zhi)消费品价(jia)格超季节性下(xia)跌。二是国际油(you)价(jia)波动，带(dai)动国内汽油(you)价(jia)格下(xia)跌2%，交通工具用燃(ran)料环比(bi)下(xia)跌2%，往年同期平均上涨(zhang)约0.9%。
第二，旅游不及往年同期。6月CPI服务分(fen)项仍然弱于(yu)往年同期，环比(bi)持平，而历(li)史同期均值约0.1%，其(qi)中旅游分(fen)项环比(bi)下(xia)跌0.8%，而历(li)史同期平均环比(bi)上涨(zhang)0.4%。表明暑期出行并未带(dai)动旅行相(xiang)关消费明显升温(wen)，对应的服务业PMI以及新订单和(he)从业人(ren)员也在回落(luo)，关注(zhu)7-8月暑期消费回温(wen)的幅度。
第三，PPI同比(bi)降幅缩窄，主要是翘尾(wei)拉动，环比(bi)再度转负。6月PPI环比(bi)-0.2%，自5月短暂转正后又再度转负。不过在低基数影响之下(xia)，PPI同比(bi)从-1.4%反弹至-0.8%。
总体来看，6月CPI环比(bi)和(he)PPI环比(bi)整(zheng)体仍然较(jiao)弱。往后看，猪肉价(jia)格已经高(gao)位回落(luo)，进入需求淡(dan)季驱动逻(luo)辑，暑期出行回温(wen)的程度还(hai)需关注(zhu)。而7月开始(shi)CPI同比(bi)翘尾(wei)因素也将回落(luo)，从6月的0.2%降至0，8-10月均为拖累项，后续CPI同比(bi)改善有赖于(yu)环比(bi)能否持续修复。PPI方(fang)面，同比(bi)降幅缩窄主要是翘尾(wei)因素拉动，环比(bi)再度转负，需求面仍有待进一步提振，观察政府债资金(jin)到位后PPI环比(bi)是否边(bian)际修复。
对于(yu)债市(shi)而言，6月通胀(zhang)数据(ju)指向内需仍有待提振，通胀(zhang)数据(ju)不支持利率上行。近期央行借券和(he)临时正逆回购的公告，可能使得(de)投(tou)资者对长端(duan)利率的走势产生(sheng)分(fen)歧，但(dan)债券供需格局尚未扭转。在基本面、政策(ce)面和(he)供需格局尚未出现明显变化的阶段，债券市(shi)场可能延续窄幅震荡。在这种背景下(xia)，长端(duan)利率上行风险不大，持有并获取票息收益仍相(xiang)对占优。
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