5月21日(ri)晚上，小鹏(peng)发布了2024年第一季度业绩。营(ying)收环比下滑已在市场预期之中，不过在多(duo)轮降价(jia)优惠后，小鹏(peng)毛利率依然保持正增长，净(jing)亏损未继续扩大(da)，显示了公司在费用(yong)端的努(nu)力有了成果。
此外，小鹏(peng)寄予厚望的新品牌(pai)车型Mona即将在二季度上市，有望带来销量和盈利方面的增长，小鹏(peng)最困难的时期或许已经度过。
核心关注指标中，小鹏(peng)第一季度的营(ying)业收入(ru)达到65.5亿元，同比增长62.3%，环比降低49.8%；净(jing)亏损为13.7亿元，同比大(da)幅度收窄41.5%，环比微增1.5%；毛利率继续维持正值，同比增长11.2个百分点(dian)，环比增长6.7个百分点(dian)至(zhi)12.9%。
1、销量持续低迷，新品牌(pai)MONO成救命稻草
今年一季度，小鹏(peng)汽车的销量为2.18万辆，同比增长19.7%，环比降低63.7%，处于公司给(gei)出的2.1-2.25万辆的交(jiao)付指引(yin)下限。
去年四季度，小鹏(peng)凭借新车型G6和G9的一波热销，助力销量重(zhong)回月销2万辆巅峰水平(ping)。但(dan)是显然，热门车型的上市对销量促进(jin)效果的持续性还不太够。即使在今年一季度进(jin)一步给(gei)出了配套的降价(jia)促销活动，小鹏(peng)的月销量依然迟迟未能回到万辆以上水准，使得总体销量在整体造车新势力中处于垫底位置。
对于今年二季度的销量预期，小鹏(peng)也十分保守，仅仅预计交(jiao)付量在2.9万辆-3.2万辆，剔除4月的0.94万辆，5月和6月的平(ping)均销量依旧在1万辆左右(you)徘徊。
考虑(lu)到小鹏(peng)今年的全年销量目标为28万辆，而今年上半年的预计总销量才5.5万辆左右(you)，距离目标尚(shang)有不小的差距，想要如期完成，下半年需要出现(xian)爆(bao)发式(shi)增长。而这个契机或就在小鹏(peng)即将发布的新品牌(pai)Mona身上。
小鹏(peng)目前的主力车型基本上集中在20万-30万价(jia)格区间，而在这个价(jia)格区间已经充斥着特斯拉（Model 3和Model Y）、极氪（001）、比亚迪（汉和唐）等具有竞争力的新能源车企，且还不断有强势新玩家在入(ru)场如小米（SU7）和理想（L6），其实已经处于高度内卷，且销量增速极为有限。
所以，小鹏(peng)要么向上进(jin)军高端品牌(pai)，要么向下开拓中低端品牌(pai)。目前来看，小鹏(peng)选择(ze)向下开拓。小鹏(peng)的新品牌(pai)Mona有望在今年6月份就正式(shi)上市，价(jia)格区间定位在15万元-20万元。
Mona品牌(pai)确定性的订单每年就有10万辆，由滴滴公司全面包销，除此之外， toC的订单每年也有望达到5万辆左右(you)，这对于2023年年全年销量仅在14万辆左右(you)的小鹏(peng)来说，将是很大(da)幅度的销量增长。
2、小鹏(peng)毛利率逆势增长，技术变现(xian)初见端倪
今年一季度，小鹏(peng)基本上陷入(ru)降价(jia)泥(ni)潭，接二连(lian)三的发出降价(jia)促销活动。具体来看，小鹏(peng)分别在今年1月和3月对旗下P7i、G6和G9车型给(gei)出了2万-5万元的价(jia)格优惠。
不过，降价(jia)带来的负(fu)面影响，一定程度上被车型产品组合的改善所抵消。今年一季度，小鹏(peng)的低价(jia)位车型G3和P5（15万元左右(you)）的销量占比已经降至(zhi)10%以下，而高价(jia)位车型G9、G6和P7i等虽(sui)然经历了多(duo)次降价(jia)，但(dan)是依然保持着20-25万元的价(jia)格水准，高毛利高单价(jia)的X9车型（35-40万元）在一季度的销量占比更是达到36%。
换而言之，今年一季度，小鹏(peng)的销售数量的确不尽如人意，但(dan)是销量“品质”却是得到了提升。这也使得小鹏(peng)单车收入(ru)持续增长的趋势得以维持，为25.4万元，环比增长5万元，同比增长6万元。
进(jin)一步从毛利率的角度来看，今年一季度，小鹏(peng)的毛利率同比增长11.2个百分点(dian)，环比增长6.7个百分点(dian)至(zhi)12.9%。在一季度残酷价(jia)格战的大(da)背景下不仅远超二线造车新势力零跑（Q1毛利率-1.4%），与(yu)新能源汽车巨头特斯拉（Q1毛利率17.35%）相比也差之不远。
但(dan)是小鹏(peng)毛利率的增长来源，除了因为车型产品结(jie)构改善以外，还在于服务及其他(ta)业务的毛利率高增长。正如小鹏(peng)在电话(hua)会中所表示的，小鹏(peng)在今年将区别于传统汽车厂商，将把为其他(ta)车企提供技术输出作为重(zhong)点(dian)之一。
今年一季度，小鹏(peng)的服务及其他(ta)业务营(ying)业收入(ru)高达10亿元，环比逆势增长22%。毛利率更是高达53.9%，同比提升24.3个百分点(dian)，环比提升15.7个百分点(dian)。这部分收入(ru)主要来自于与(yu)大(da)众汽车的合作分成。
这标志着小鹏(peng)实现(xian)了在电动车业务基础上，通(tong)过智能化技术输出提升盈利和国际化潜力的独特模(mo)式(shi)，后续小鹏(peng)与(yu)大(da)众的合作模(mo)式(shi)有望得到复制。
但(dan)是值得注意的是，小鹏(peng)的降价(jia)还在继续。4月和5月小鹏(peng)再(zai)次对主力车型G6和G9分别下调1万元和2万元。短期来看，小鹏(peng)的重(zhong)心完全回到销量增长上，降价(jia)保量再(zai)次成为策(ce)略重(zhong)心。
好在，小鹏(peng)的现(xian)金储备还算充分，暂无资金短缺的风险。截止2024年一季度，小鹏(peng)的现(xian)金及现(xian)金等价(jia)物、受限制现(xian)金、定期存款等为414亿元，同比增加了72.8亿元，环比仅减少43亿元。
3、费用(yong)端高支出有所放缓
持续在费用(yong)端尤其是研发开支保持高增长的小鹏(peng)，在今年第一季度似(si)乎“刚性”不在，费用(yong)支出有所放缓。今年第一季度，小鹏(peng)的研发费用(yong)为13.5亿元，同比增长4.2%，环比增长3.3%。
华尔街见闻·见智研究认为，小鹏(peng)的新车型开发进(jin)度，在年初X9上市后暂告一段落，即将上市的Mona也已经基本上研发完毕。所以小鹏(peng)在新车型的研发上投入(ru)的确有所回调，大(da)头还是在智能驾驶领域。
当然这也无可厚非，随着特斯拉FSD入(ru)华进(jin)入(ru)倒(dao)计时，国内的新能源车企的确需要抓紧(jin)时间，加快城市NOA拓展进(jin)度，进(jin)行智能驾驶技术更新，以及吸引(yin)更多(duo)的用(yong)户开启智能驾驶功能。
小鹏(peng)在这几点(dian)上也的确都(dou)做到了超预期，今年2月底，小鹏(peng)就实现(xian)了在全国所有城市范(fan)围正式(shi)开放无图高阶城市辅助驾驶功能（目标是年底完成）；同时，3月小鹏(peng)的XNGP城市智能驾驶月度活跃用(yong)户渗透率，也已经达到82%（初始目标是80%）；小鹏(peng)的OTA也在3月中旬完成升级(ji)，路口通(tong)行能力提升了72%。
至(zhi)于销售费用(yong)，小鹏(peng)汽车在低销量的情(qing)况下减少了广告灯投放费用(yong)，且开启“木星计划“渠道(dao)变革方案，不再(zai)执着于扩大(da)门店渠道(dao)，而是选择(ze)性的减少低效门店和覆盖(gai)城市的数量。今年第一季度，小鹏(peng)的销售网络为574家，覆盖(gai)城市178座，环比减少3座，销售费用(yong)为13.9亿元，同比基本持平(ping)，环比降低28.3%。
综上，小鹏(peng)低迷销量的老(lao)大(da)难问题，有望通(tong)过Mona的上市得到改善，同时毛利率不佳的困境也能通(tong)过为其他(ta)车企提供技术输出来得到增长，小鹏(peng)最困难的时期或许已经度过。