最近，国内经济的回暖(nuan)得(de)到进一步确(que)认，体(ti)现在多项经济数据超预期(qi)，如一季度GDP同(tong)比增长5.3%，国际机构纷(fen)纷(fen)上修国内经济前(qian)景。这有望(wang)传导至上市公(gong)司业绩端，为资本市场的"基本面驱动"提供支(zhi)撑。
聚焦到港股市场，经济回暖(nuan)亦有助整(zheng)体(ti)市场盈利预期(qi)改善，使市场焦点逐渐回归基本面，具有强业绩支(zhi)撑的龙头公(gong)司的投资吸引力稳步提升。
实际上，部分相(xiang)关龙头也已(yi)先行开启行情(qing)，比如波司登。一段时间以来，波司登的股价(jia)持(chi)续上行。
从业绩支(zhi)撑的内核来看，波司登同(tong)样是值(zhi)得(de)探讨的样本，其核心的一点在于创新(xin)，持(chi)续为增长提供动力。比如2023年10月，波司登再次(ci)"革新(xin)"羽绒服(fu)品类，拉(la)动旺季销售；近期(qi)，波司登持(chi)续加码防晒服(fu)品类创新(xin)，迎来新(xin)的机会。
尽管防晒服(fu)品类在波司登整(zheng)体(ti)业务中的占比还相(xiang)对较(jiao)低，但其成长性显著，带来更多业绩弹性，并且其发展检验了波司登的可迁移能力，让市场看到一个更具想象力的波司登，值(zhi)得(de)展开分析。
防晒服(fu)产品升级(ji)+扩充品类，或将迅速起量
可以看到，近期(qi)以来，波司登在防晒服(fu)品类创新(xin)上动作频频，一手提升产品专业性，一手探索更多时尚可能。波司登刚刚举办的全球首个防晒服(fu)大秀中，更是集(ji)中展现了这样的战略特征。
4月18日，波司登应邀亮相(xiang)第十四北京国际电影节(jie)首次(ci)设立的"电影与时尚单(dan)元"，在雁栖湖畔举办全球首个防晒服(fu)大秀。
产品角度来看，波司登整(zheng)场大秀分为"骄阳系列"、"高(gao)奢(she)系列"、"秀款"、"秀款+都市轻户外"、"女(nu)生/男生冲锋衣+轻薄羽系列"等多个主题，分别展示不同(tong)风格的防晒服(fu)。这背后(hou)，波司登迭代推出骄阳3.0，并进一步扩充防晒服(fu)品类，全新(xin)推出都市轻户外产品系列，构建多元的产品矩阵，打破传统防晒服(fu)单(dan)一形式。
其中，"骄阳3.0"产品系列将时尚与自(zi)然融合，撷取春夏时节(jie)的自(zi)然美景，如樱花粉(fen)、青草(cao)绿(lu)等缤纷(fen)色彩，同(tong)时采用原纱防晒打造突出的专业性能，紫外线防护系数达UPF100+，凉感高(gao)于国标(biao)66%，透气率提升35%，产品减(jian)重10%。
都市轻户外系列以轻盈、时尚为设计理念，打造防晒、透气、时尚等多重功(gong)能，扩大覆(fu)盖生活场景，如日常通勤、户外运动、周末(mo)郊(jiao)游。防晒功(gong)能方面，同(tong)样采用原纱防晒，紫外线防护系数达UPF100+。
具体(ti)展现形式来看，波司登整(zheng)场大秀紧(jin)扣电影与时尚融合主题，带给全新(xin)的时尚体(ti)验。其秀场以电影《去年在马里昂巴德》及电影拍摄现场为灵感，运用电影中的光影变幻营造出梦幻般的走秀场景，各个主题系列按照电影的不同(tong)场景分别展示。
回归商业视角，防晒服(fu)已(yi)相(xiang)对普及，然而依然存在市场供需不对称的情(qing)况，市面上的防晒服(fu)产品整(zheng)体(ti)功(gong)能单(dan)一、时尚设计欠缺，消费者(zhe)需求仍待(dai)满足。与此同(tong)时，部分品牌信息(xi)不透明，缺乏(fa)量化数值(zhi)辅助消费决策。
参考艾(ai)瑞咨询近日发布的《中国防晒衣行业标(biao)准(zhun)白皮书》，70.6%的被调查者(zhe)认为防晒衣的性能应更加多元，而不仅是注重防晒；63.6%的被调查者(zhe)希望(wang)防晒衣长时间穿着更舒适、款式更潮流；48%的用户认为防晒衣行业概念繁(fan)杂，理解成本高(gao)；66%的用户认为目前(qian)产品缺少量化数值(zhi)参考。
在这样的背景下，专业度与时尚度正是防晒服(fu)领域(yu)的增长要点，波司登将防晒专业性与时尚性结合推出春夏新(xin)品，并横向拓展品类，无疑将进一步驱动销售。同(tong)时，波司登的品牌与量化优势能够提供更多销售支(zhi)撑。
对此，各大机构也纷(fen)纷(fen)发布了针对波司登的研究报告，表示看好(hao)其经营及市场表现，具化想象空间。
其中，摩通大根指出，将波司登最新(xin)推出的防晒服(fu)与Uniqlo、Beneunder等竞品相(xiang)比发现，波司登在品类覆(fu)盖、量化指标(biao)等方面具有优势，有望(wang)提升市场份额；预计波司登的防晒服(fu)零(ling)售额将在2024财年增长5倍以上，并在2025财年翻(fan)倍；重申(shen)"增持(chi)"评级(ji)，上调其目标(biao)价(jia)至5.7港元。
申(shen)万宏(hong)源指出，波司登防晒服(fu)核心优势突出，渠道策略布局清晰，波司登正被打造成功(gong)能性防晒服(fu)第一品牌；2023年波司登防晒服(fu)流水(shui)约为5亿元，2024年目标(biao)流水(shui)10亿元，维持(chi)"买入"评级(ji)。
在消费领域(yu)，有"10亿俱乐部"的说法，这个数字往往被视为检验品牌成长性和竞争力的一个重要指标(biao)，代表品牌在市场中占据一席之(zhi)地。映射来看，这也反映波司登即将在防晒服(fu)领域(yu)站得(de)更稳，打开新(xin)局面。
从四个维度，理解防晒服(fu)业务的中长期(qi)机遇
更开阔的视角下，10亿级(ji)别的防晒服(fu)业务也只是一个开始，波司登有望(wang)把握这一领域(yu)的中长期(qi)机遇，从不同(tong)维度兑现成长。
其一，防晒服(fu)是服(fu)饰中增长较(jiao)快的品类，市场持(chi)续扩容(rong)，波司登等参与者(zhe)面临增量机会。
简单(dan)看两组数据：1)参考天猫平(ping)台(tai)数据，2020-2023年，我国户外运动服(fu)装CAGR为29%，细分品类中防晒服(fu)CAGR为34%，增速最快；2)根据《中国防晒衣行业标(biao)准(zhun)白皮书》，中国防晒服(fu)配市场呈现稳健增长的态势，预计2026年市场规模可达958亿元，逼近千亿规模，其中防晒衣市场占比57.5%，市场规模可达554亿元。
来源：艾(ai)瑞咨询
其二，防晒服(fu)功(gong)能属性强、格局分散，集(ji)中度提升空间较(jiao)大，波司登优势开始显现，潜在市场份额提升空间较(jiao)大。
首先，防晒服(fu)注重防晒性能，头部品牌掌握出色防晒技术而更有能力打造高(gao)性能产品，同(tong)时防晒服(fu)具有统一的性能评测标(biao)准(zhun)如UPF，使不同(tong)品牌具有一定可比性，利于头部品牌提升市场份额。叠加上文提到，消费者(zhe)对防晒服(fu)的性能需求多元，持(chi)续增强其功(gong)能属性，亦有助于加速、深化这一趋势。
参考运动服(fu)饰表现，运动服(fu)饰作为功(gong)能服(fu)饰持(chi)续提升集(ji)中度，2020年CR5已(yi)达70.7%。截至2021年，防晒服(fu)CR5仅15%。
随着波司登推出2024年春夏防晒服(fu)，进一步提升市场竞争力，有望(wang)更深入地参与到防晒服(fu)行业的集(ji)中度提升过程，抢(qiang)占较(jiao)大的市场份额。
其三，防晒服(fu)与羽绒服(fu)具有"相(xiang)似(si)性"，波司登的能力可迁移，而且效率高(gao)，有望(wang)持(chi)续巩固优势。
近年来，防晒服(fu)逐渐成为春夏外套标(biao)配，市场人士形象地称其为"春夏版羽绒服(fu)"。与之(zhi)对应的是，防晒服(fu)的百度搜索指数逐年增长，和羽绒服(fu)"错峰(feng)"登场；防晒服(fu)同(tong)样兼具功(gong)能、时尚需求，存在技术壁垒，在底(di)层逻辑上具有共通之(zhi)处(chu)。
波司登作为羽绒服(fu)赛道绝对龙头，积累深厚的专业实力和时尚资源，部分积累可迁移至防晒服(fu)领域(yu)，快速提升产品力，同(tong)时可以复(fu)用渠道力、品牌力，在"错峰(feng)"中集(ji)中资源推动防晒服(fu)业务。这也是为什(shi)么看到，波司登迅速建立相(xiang)关优势，取得(de)成效。
展望(wang)未来，相(xiang)信随着波司登布局的深入，以及强者(zhe)恒强逻辑的演绎，其还将持(chi)续巩固优势。
其四，布局防晒服(fu)有助品牌年轻化，反哺整(zheng)体(ti)经营，形成正向循环。
从户外运动的用户画像来看，年轻人是主体(ti)，户外日活中19-30岁的人群占比近50%，带动户外服(fu)饰成为服(fu)饰赛道中增速最快的类目之(zhi)一。其中，防晒服(fu)更是深度融入年轻人的生活和心智，领跑户外服(fu)饰类目。
来源：中信建投
因此，一定意(yi)义上，波司登布局防晒服(fu)有望(wang)抢(qiang)占更多年轻消费者(zhe)的心智，助力品牌年轻化，形成整(zheng)体(ti)经营与之(zhi)的正向循环，激发更多活力。
结语
纵观来看，羽绒服(fu)在中国市场破圈快速成长的历史似(si)乎重演，消费者(zhe)对防晒衣实际需求逐渐改变，专业、时尚等需求不断增加，品类标(biao)准(zhun)意(yi)识(shi)逐步出现，供需两端均将重塑(su)。
过去，波司登把时装化设计理念引入羽绒服(fu)行业，改变羽绒服(fu)的"厚、肿、重"，多次(ci)参与羽绒服(fu)品类标(biao)准(zhun)制定，引领行业高(gao)质(zhi)量发展；如今，波司登强势发布2024年春夏防晒服(fu)，打破传统防晒服(fu)单(dan)一形式，进一步搅(jiao)动防晒服(fu)行业发展。
更现实意(yi)义上，随着防晒服(fu)业务创新(xin)，波司登进一步完善多品类布局，削弱业绩的季节(jie)性波动，或者(zhe)说再次(ci)启动旺季销售，强化了成长逻辑，价(jia)值(zhi)也有待(dai)重估。