过去十(shi)年(nian)里，黄金多头一直密切关(guan)注着纽约(yue)商(shang)品(pin)交易所(suo)(Comex)的实物黄金库存情况，期望有朝一日能亲身经历一场大众汽车事件级别的史诗级黄金逼空。本(ben)周，一场全球瞩目的史诗级逼空事件最(zui)终出现了，但不是在黄金市场，而(er)是影响力更低(di)的铜(tong)市场。
COMEX铜(tong)价从周二开始突然暴(bao)涨，到周三最(zui)高创(chuang)下了每磅5.1775美元（每公吨11414美元）的历史新高，暴(bao)打(da)所(suo)有铜(tong)空头。稍后COMEX铜(tong)价虽(sui)然回落，但仍保持坚挺，空头压力巨大。
那么问(wen)题来了，这场历史性铜(tong)价逼空到底是怎么发生的，衍生品(pin)市场到底发生了什么？
导火索(suo)：纽约(yue)铜(tong)严重溢价
就在一个月(yue)前， 美国和英国宣布了对俄罗斯新的制裁措施，限制俄铝、铜(tong)、镍三种金属的交易。
当时有人预测，市场将为全面制裁的风险溢价定价，加上宏观层面的买(mai)盘动力(通胀预期、电(dian)气化、AI带(dai)来铜(tong)需求繁荣(rong)等)，预计会推动大宗商(shang)品(pin)整体上涨。这一预测随后得(de)到了验证，大宗商(shang)品(pin)价格全线上涨。
而(er)这次史无前例的逼空事件的导火索(suo)，是纽约(yue)商(shang)品(pin)交易所(suo)(Comex)的铜(tong)价与伦敦金属交易所(suo)(LME)等其他交易所(suo)的铜(tong)价出现了巨大偏离。
纽约(yue)铜(tong)期货暴(bao)涨至历史新高时的价格，相比伦铜(tong)溢价高达1200美元/吨，而(er)通常溢价仅(jin)有几美元。
这种天(tian)价溢价已经彻(che)底搅乱了从交易商(shang)到量化对冲(chong)基(ji)金等各方(fang)参与者，他们都在疯狂寻找金属来交割即将到期的期货合约(yue)。
虽(sui)然Comex没有LME那么重要，但它(ta)作为投资者的重要交易场所(suo)，近期吸引了大量看涨铜(tong)的投资基(ji)金。
原本(ben)有不少(shao)投资者在Comex市场做空，期望Comex铜(tong)价能够与LME和上期所(suo)的基(ji)准价格趋同。但是由于Comex价格急剧上涨，这些原本(ben)看空的投资者现在被迫大举(ju)买(mai)入以平(ping)仓(cang)，进一步加剧了Comex铜(tong)价的飙升。
供应短缺担忧、交通堵塞......
当然，造成价格飙升的不仅(jin)是技术因素，还有投资者对长期铜(tong)矿产能难以跟上需求增(zeng)长的担忧。
一方(fang)面，现有铜(tong)矿产量在未来几年(nian)将急剧下降，机构预计，矿商(shang)需要在2025年(nian)至2032年(nian)间(jian)投资超过1500亿美元去扩大铜(tong)矿资本(ben)开支，才能满足行业的供应需求。主要矿山的建设和开发成本(ben)也在增(zeng)加。
另一方(fang)面，全球制造业复苏、能源转型(xing)、AI数据中心建设浪潮推升了对铜(tong)的需求。
，到2027年(nian)，AI数据中心对铜(tong)的需求可能占(zhan)到全球铜(tong)需求的3.3%（电(dian)动汽车的需求占(zhan)比为5.2%）。高盛最(zui)近也指出了铜(tong)供给短缺的基(ji)本(ben)面，
值得(de)注意的是，这种价格失衡也揭露了美国铜(tong)供应相对紧张的问(wen)题。目前Comex的库存只有2.1万(wan)吨，美国在LME库存9250吨，而(er)美国年(nian)需求接近200万(wan)吨，供需缺口(kou)巨大。
此外，交通问(wen)题也加剧了这一局(ju)面，如巴拿马运河和苏伊士运河近期出现了拥堵。
受害者正在浮(fu)出水面
总之，这是一场由技术面、基(ji)本(ben)面和情绪面共同造成的历史性铜(tong)价逼空事件，无疑给那些做空的交易者带(dai)来了噩梦般的经历。
作为应对，大宗商(shang)品(pin)交易巨头托克和中国洛阳钼业旗下IXM正试图购买(mai)实物铜(tong)，以交割他们在美国CME交易所(suo)持有的大量空头头寸；全球最(zui)大铜(tong)企——智(zhi)利国家铜(tong)业公司Codelco也在最(zui)大限度增(zeng)加对美出货。
也有迹象显示逼空正在缓解(jie)。投资者将陆(lu)续在6月(yue)初开始轮动其商(shang)品(pin)指数头寸，为空头提供缓解(jie)交割压力的机会。
不过，目前仍不能确定在7月(yue)交割前是否足以解(jie)决逼空危(wei)机，而(er)且，运往(wang)美国的铜(tong)还面临运力短缺的挑(tiao)战(zhan)，最(zui)早(zao)的可用航班要到7月(yue)初。