今年(nian)，"创新药"一(yi)词首次进入政府工作报告，国家对创新药的重视程度达到(dao)了新的高度。
随之，如(ru)网传的"全链(lian)条支持创新药"等一(yi)系列消息政策(ce)的传出，可以看到(dao)，从顶层(ceng)到(dao)地(di)方(fang)，对创新药的支持力度正(zheng)得到(dao)前所(suo)未有(you)的加强，创新药作为新质生产力的代表(biao)，或预示(shi)着将迎来一(yi)个全新的发展阶段。
笔者留意到(dao)，近期，港股上市企业宜(yi)昌东阳光长江(jiang)药业股份有(you)限公司(以下简称"东阳光长江(jiang)药业"，1558.HK)的一(yi)则公告披露(lu)，其(qi)母公司广东东阳光药业股份有(you)限公司(以下简称"广东东阳光药业")正(zheng)在筹备(bei)整体上市申请。不妨来进一(yi)步(bu)探讨。
换股合并，以介绍形式(shi)筹备(bei)上市
不同于其(qi)他(ta)港股IPO，广东东阳光药业的上市路径有(you)些特殊。
首先，公告显示(shi)，广东东阳光药业正(zheng)考虑以换股方(fang)式(shi)吸收合并东阳光长江(jiang)药业，背后的战略意图主要在于三个方(fang)面。
首先，通过整合资(zi)源，构建一(yi)个集研发、生产、销售为一(yi)体的医药产业链(lian)，进而通过拓展国内外市场，打造成(cheng)为全球领先的一(yi)体化医药企业。其(qi)次，通过简化业务流程和降低管理成(cheng)本(ben)，提升企业的整体运营效率。最后，利用(yong)广东东阳光药业全面的研发体系和覆(fu)盖药品全生命周期的研发平(ping)台，引入新产品线，确保东阳光长江(jiang)药业的长期增长潜力，实现长期价值创造。
紧接着，公告指出，广东东阳光药业建议根(gen)据可能合并，将以介绍形式(shi)在香港联交所(suo)主板上市，以广东东阳光药业的新H股置换东阳光长江(jiang)药业的H股。
根(gen)据企查查数(shu)据显示(shi)，目前广东东阳光药业通过自身及其(qi)全资(zi)子公司共持有(you)东阳光长江(jiang)药业51.42%的股份，是东阳光长江(jiang)药业的控(kong)股股东。
简单来说，"介绍上市"指的是公司在香港联交所(suo)上市时，并不涉及新股发行或募集资(zi)金的过程。
这(zhe)种模式(shi)下，广东东阳光药业不会通过上市发行新股来筹集新的资(zi)本(ben)，而是单纯让已发行股票可以在市场上自由买卖，提升公司流动性和知名(ming)度，避免了新股发行可能带来的市场压(ya)力和不确定性。不仅能够让广东东阳光药业迅速实现上市目标，还(hai)能为现有(you)股东提供在公开市场上变现股份的机会，从而优化资(zi)本(ben)结构并增强市场信心。
目前，广东东阳光药业正(zheng)在积极准备(bei)可能的上市申请，备(bei)妥后将会向联交所(suo)提交。待可能合并完成(cheng)后，东阳光长江(jiang)药业将不再上市。
丰(feng)富(fu)创新潜力管线，构建多元增长动能
然而，上市只是一(yi)个新起点，长期投资(zi)最终还(hai)是需(xu)要回归基本(ben)面分析，探讨广东东阳光药业的未来价值所(suo)在。
对于药企而言，长期投资(zi)价值的核(he)心在于其(qi)创新研发管线的深(shen)度与广度，以及这(zhe)些研发成(cheng)果在市场中(zhong)的潜在价值和实际应用(yong)前景。
在这(zhe)一(yi)方(fang)面，广东东阳光药业聚(ju)焦感染、慢病(bing)、肿瘤三大极具市场潜力和重大未满足(zu)临床(chuang)需(xu)求的重点领域，以"创新"作为核(he)心驱动力，通过自主研发，致力于在全球市场开发出具有(you)同类首创或同类最佳潜力的创新产品。
截至2023年(nian)12月31日(ri)，广东东阳光药业在全球拥有(you)140多个获批品种，超过100个在研药物，以及10个进入临床(chuang)中(zhong)后期阶段(II、III期)的创新药物。与诸(zhu)多A股、港股上市药企相比，广东东阳光药业最大的不同是通过20多年(nian)的厚(hou)积薄发，拥有(you)了一(yi)支超过1200人的高水平(ping)研发团队，并建立了自主的研发平(ping)台，其(qi)所(suo)有(you)创新大小(xiao)分子项目均源于自研。目前广东东阳光药业已经成(cheng)功实现1个类新药上市，3个1类新药申请上市，同时也是正(zheng)在临床(chuang)开发的创新药数(shu)量排在中(zhong)国药企前列和海外批文最多的公司之一(yi)。
具体而言，在抗感染领域，公司管线广泛覆(fu)盖了流感、丙肝、乙肝等适(shi)应症，奠(dian)定了其(qi)在国内抗感染药物研发的领导地(di)位。
例如(ru)，公司针对基因1型的治疗丙肝创新药磷(lin)酸依米他(ta)韦胶囊已获批上市，不仅是国内首款自主研发的抗丙肝口服小(xiao)分子新药，还(hai)已进入国家医保目录，为患(huan)者提供更加经济(ji)的治疗选择(ze)。另外，针对泛基因型丙肝治疗的安(an)泰(tai)他(ta)韦和英强布韦联合治疗方(fang)案上市申请已获NMPA受理，预计将于今年(nian)获批上市，将进一(yi)步(bu)丰(feng)富(fu)公司抗病(bing)毒领域的产品组合。
在慢病(bing)领域，公司已建立起领先的糖尿病(bing)药物组合，包括甘精胰岛素、门冬胰岛素注射液在内的5款产品在国内已成(cheng)功实现商业化，且其(qi)胰岛素产品在全国药品集中(zhong)采购(胰岛素专项接续(xu))中(zhong)，5款产品全部以A类中(zhong)选，有(you)望承(cheng)接外企"诺和诺德(de)"和"礼来"丢失标量的市场份额。
值得一(yi)提的是，甘精胰岛素已在美(mei)国递交了上市申请，公司有(you)望成(cheng)为首家在美(mei)国商业化胰岛素药物的中(zhong)国企业。同时，其(qi)还(hai)持续(xu)拓展肺纤维化、肺动脉高压(ya)、慢性阻塞性肺病(bing)等呼吸疾病(bing)产品线，逐步(bu)发力痛风、肥胖等代谢管线。
在抗肿瘤领域，公司管线聚(ju)焦中(zhong)国特色肿瘤，以临床(chuang)价值为导向，为患(huan)者提供新的治疗手(shou)段。
除了关注创新管线外，广东东阳光药业的财(cai)务健(jian)康状况也是衡量其(qi)长期投资(zi)价值的一(yi)大重要指标。尽管目前其(qi)尚未公开具体的财(cai)务数(shu)据，但其(qi)子公司东阳光长江(jiang)药业的业绩表(biao)现已经为我们提供了一(yi)个强有(you)力的参考点。
财(cai)报显示(shi)，2023年(nian)东阳光长江(jiang)药业实现营收约62.95亿元，同比增加68.09%；归母净利润约为19.93亿元，同比大增2501.23%。这(zhe)一(yi)强劲的增长趋势不仅展现出公司在盈利能力上的突破，也体现出其(qi)在成(cheng)本(ben)控(kong)制、市场扩张和产品定价等方(fang)面的良好表(biao)现。
总体而言，除了胰岛素系列药物、抗丙肝新药等商业化创新药物，还(hai)有(you)抗流感药物可威(R)等稳定销售的仿制药物，共同构成(cheng)了广东东阳光药业收入的坚实基础。这(zhe)些产品能够为公司带来持续(xu)稳定的现金流，并反哺创新研发管线，形成(cheng)良性循环的可持续(xu)发展模式(shi)。据悉，公司预期未来5年(nian)陆续(xu)推出5个新药品种申请上市。
研产销三维能力持续(xu)进阶，奠(dian)定长期增长逻辑
如(ru)果说广东东阳光药业的创新管线奠(dian)定了其(qi)短期增长的确定性，那么判断其(qi)未来长期成(cheng)长的持续(xu)性，则需(xu)要全面的关注到(dao)研发、生产、销售三个维度的能力。
其(qi)一(yi)，持续(xu)升级优化创新技(ji)术平(ping)台，为公司的产品管线注入新的活力，增强市场竞争力。
目前，公司已建立起全方(fang)位、一(yi)体化的自主研发体系和覆(fu)盖大小(xiao)分子药物完整生命周期的研发平(ping)台，广泛涉及细胞疗法、基因疗法、小(xiao)核(he)酸药物、AIDD以及ADC等多个前沿领域及多元化药物形式(shi)，拥有(you)完全自主的、持续(xu)的、系统的研发能力，可快速实现研发成(cheng)果转化。
例如(ru)，针对小(xiao)核(he)酸技(ji)术，公司着重搭建早期设计-合成(cheng)-表(biao)征-纯化一(yi)体化的平(ping)台，并以乙肝领域为核(he)心，逐步(bu)拓展到(dao)慢病(bing)领域；在ADC领域，其(qi)以自研双抗为重点入局，开发新的技(ji)术平(ping)台，包括连接子、毒素以及偶联方(fang)式(shi)；在AIDD方(fang)面基于积累的丰(feng)富(fu)的研发数(shu)据建设自主AIDD平(ping)台，优先应用(yong)到(dao)新分子生成(cheng)和成(cheng)药性预测。
公司计划在杭州投资(zi)建设早期创新药研发中(zhong)心和人工智能平(ping)台，总面积约6000平(ping)米，涵盖人工智能实验室、化学研发实验室、药理实验室、动物中(zhong)心等。相信依托(tuo)于持续(xu)创新研发的新质生产力，公司有(you)望不断推出新的创新药物，扩大市场份额，有(you)助于其(qi)在激烈的市场竞争中(zhong)保持领先地(di)位。
资(zi)料来源：公司资(zi)料
其(qi)二，具有(you)国际标准的药业生产和质量管理体系，为药物的商业化提供坚实基础。
截至2023年(nian)12月31日(ri)，公司在境(jing)内拥有(you)广东东莞松山湖(hu)及湖(hu)北宜(yi)都两大高标准的生产基地(di)，合计占地(di)面积超过1300亩，涵盖原料药及制剂生产全链(lian)条，形成(cheng)了分工明确、统一(yi)协作的生产体系，具备(bei)生产各种剂型药品的能力，包括片剂，胶囊剂，颗粒剂，干(gan)混悬剂等。
其(qi)中(zhong)，湖(hu)北宜(yi)都生产基地(di)是全系列胰岛素产品生产基地(di)及全球最大的磷(lin)酸奥司他(ta)韦生产基地(di)，为国家储备(bei)药物提供可靠供应，能够确保在关键时刻药物供应的连续(xu)性和稳定性。近日(ri)，公司荣获弗若斯特沙利文颁(ban)发的三项"全球第一(yi)"认证，就足(zu)以验证这(zhe)一(yi)点。
资(zi)料来源：公司资(zi)料
其(qi)三，覆(fu)盖全球的销售网络，助力公司产品群(qun)在各销售渠道的全面放量，实现价值兑(dui)现。
紧抓市场需(xu)求和产品特点，公司在持续(xu)完善国内营销网络布局，加强品牌建设和推广工作的同时，积极拓展线上销售去到(dao)，利用(yong)互(hu)联网和大数(shu)据技(ji)术提升营销效率和客(ke)户体验，进一(yi)步(bu)提升公司产品的知名(ming)度。
可见，无论是在创新研发、生产产能，还(hai)是商业化销售方(fang)面，广东东阳光药业都已展现出较强的实力。这(zhe)些战略布局和持续(xu)的创新投入，无疑将为公司的长期增长提供强有(you)力的支撑。
结语(yu)
回到(dao)投资(zi)视角，近期各券(quan)商及分析师对创新药板块的未来走势给出乐观态度。
例如(ru)，天风证券(quan)医药行业首席分析师杨松指出，看好今年(nian)整个医药板块的投资(zi)机会；西南证券(quan)研报指出，在海外宏观降息预期下，叠加政策(ce)、估值、基本(ben)面三个维度，医药行业仍存在结构性机会，其(qi)中(zhong)看好创新+出海思路。
在这(zhe)一(yi)大环境(jing)下，广东东阳光药业此(ci)时公布上市计划，可以说是公司资(zi)本(ben)市场战略的关键一(yi)步(bu)。
从富(fu)途(tu)牛牛上可以清晰看出，东阳光长江(jiang)药业的股价今年(nian)以来一(yi)直呈持续(xu)上升趋势。或许可以预见，若广东东阳光药业顺(shun)利完成(cheng)换股合并，并以介绍方(fang)式(shi)成(cheng)功上市，依托(tuo)于丰(feng)富(fu)多元的创新管线、研产销一(yi)体化能力，其(qi)有(you)望和不断升温的市场乐观预期形成(cheng)一(yi)个正(zheng)反馈循环，加速公司基本(ben)面与估值的共振效应，市场或应当对其(qi)保持多一(yi)些关注。
数(shu)据来源：富(fu)途(tu)牛牛