过去的2024年一季度，在外部环境(jing)仍然(ran)复杂严峻的情况下，我(wo)国经济实现稳步复苏，一季度GDP增长更是取得了超预期(qi)表现。不过，经济发(fa)展的结构性差异(yi)仍然(ran)明显(xian)，整体就业压力(li)犹(you)存。
在此背景下，同(tong)道猎聘(pin)(6100.HK)交出其一季度成绩单，这份(fen)财报反映了公司在业绩层(ceng)面面临的压力(li)与挑战，同(tong)时也显(xian)示(shi)出了公司在整体经营(ying)上的适应力(li)和稳定性。
结合(he)近期(qi)整个港股特别是互联网科(ke)技(ji)等板块的走强这一市场新动向来看，公司业绩筑底整固阶段将(jiang)有望(wang)对市场信心带来正面影响，提振市场预期(qi)。
1、 平台生(sheng)态(tai)稳健，强化 AI 赋能
聚(ju)焦到公司各(ge)项核心业绩指标，首(shou)先营(ying)收层(ceng)面，财报显(xian)示(shi)，一季度公司取得收入4.71亿元人民币，其中，受(shou)到2023年回款下降以及2024年一季度企业中高端招聘(pin)信心恢复有限的综合(he)影响，一季度公司企业端收入同(tong)比有所下降，约为4.01亿元，同(tong)比下降了11.2%。公司整体毛利上同(tong)样也有压力(li)，期(qi)内实现毛利约3.65亿元，同(tong)比下降4.6%。利润层(ceng)面降幅(fu)则呈现收窄之(zhi)势，其中一季度净亏(kui)损为1320万(wan)元，较去年同(tong)期(qi)4827万(wan)元减少72.7%；一季度公司权益股东应占(zhan)净亏(kui)损为1010万(wan)元，较去年同(tong)期(qi)亏(kui)损4238万(wan)元减少76.2%。
不过，业绩端压力(li)的另一面是公司仍然(ran)围绕用户“强根固基”，为其在经济复苏大环境(jing)中奠定良好的修复预期(qi)。
一方面，猎聘(pin)通过持续优(you)化平台服(fu)务和产品，吸引了更多企业用户的入驻，提升(sheng)了平台的企业活跃度。
财报数据(ju)显(xian)示(shi)，截至2024年3月31日，猎聘(pin)验证企业用户数达132.7万(wan)家，同(tong)比增长12.9%。
企业用户的增长，直接(jie)反映了猎聘(pin)在满足企业招聘(pin)需求、提供高效招聘(pin)解(jie)决方案方面的专业能力(li)和服(fu)务优(you)势。这一增长既体现了猎聘(pin)在招聘(pin)市场的较强吸引力(li)，同(tong)时也侧面预示(shi)着整个中高端招聘(pin)市场正逐步企稳回升(sheng)。
另一方面，在个人用户上，一季度个人用户数目增长至9780万(wan)，同(tong)比增速为7.6%。
值得注意的是，过往报告中个人用户为猎聘(pin)招聘(pin)平台数据(ju)。而(er)为更准确的展现猎聘(pin)集团的个人用户总(zong)量，自其2023年年度报告起，个人用户已改为涵盖猎聘(pin)招聘(pin)平台和在线职业资格培训业务(赛优(you))的合(he)并数据(ju)。过去一个季度，猎聘(pin)对于平台用户的召回和活跃度提升(sheng)给予了持续的关注和投入。这仅增强了现有用户的参与度，而(er)且(qie)随着个人用户数的稳步增长，也为公司的长期(qi)发(fa)展和市场竞争力(li)提供了坚实的用户基础。
究其根本来看，个人用户和企业用户直接(jie)决定了招聘(pin)平台的长期(qi)价值，猎聘(pin)在这两大维度的表现背后(hou)得益于其在用户体验和服(fu)务质(zhi)量上的持续投入，以及对市场需求的快(kuai)速响应。
通过不断优(you)化服(fu)务流程、增强产品功能、并及时调整市场策略，猎聘(pin)能够满足用户需求，从而(er)吸引和保(bao)留更多的用户，确保(bao)了平台的持续增长和行业竞争力(li)。对此，财报中也提到，公司结合(he)当下市场需求特点持续打磨产品、提升(sheng)匹配(pei)效率，以更完善的产品矩阵迎接(jie)市场的复苏。
其中，AI技(ji)术的深度融(rong)合(he)和应用，是猎聘(pin)此次财报中的一大看点所在。
在AI加持之(zhi)下，不仅为猎聘(pin)带来了平台招聘(pin)效率和用户体验上的提升(sheng)，更拓展了其服(fu)务的深度和广(guang)度，为其发(fa)展打开新的成长空(kong)间。
对此，财报中也提到了一系列实际案例的成功应用：
其中，AI产品“超级聊聊”有效帮助企业智能、快(kuai)速地触达目标人选并获取意向，自上线以来，累计发(fa)起超过16万(wan)个订单，服(fu)务约26%的付(fu)费客户，保(bao)持高交付(fu)率。
AI智能面试官Doris，其不仅高度适配(pei)校园招聘(pin)场景，同(tong)时也适用于消费品、城市服(fu)务、制造(zao)业等行业，助力(li)企业提升(sheng)批量招聘(pin)中的面试效率。
多猎RCN产品引入AI孵化出数字助理功能，与猎头(tou)顾问协同(tong)，实现智能筛(shai)选简历(li)、询问意向、获取联系方式，从而(er)节省猎头(tou)寻访(fang)时间和成本，提升(sheng)交付(fu)效率。在内测阶段为猎头(tou)的订单运作效率带来了约25%的提升(sheng)，而(er)该产品也将(jiang)在二季度正式推出并赋能更多猎企客户。
可以说(shuo)，随着公司在AI技(ji)术上的不断融(rong)合(he)与创(chuang)新，猎聘(pin)在人力(li)资源服(fu)务市场的竞争实力(li)还将(jiang)进一步得到夯实。
2 、三重支撑力(li)下的价值增值逻辑
站在当下来看，猎聘(pin)的后(hou)续看点有三大关键逻辑支撑。
其一，宏观经济的复苏与稳就业相关政(zheng)策的支持。
随着经济逐步回暖，就业市场逐渐活跃，特别是伴随新旧动能的调整，一众新兴行业的兴起为猎聘(pin)这类(lei)聚(ju)焦中高端人才的招聘(pin)平台带来了新机遇。换言(yan)之(zhi)，新兴行业对专业人才的需求增加，为猎聘(pin)提供了广(guang)阔的市场空(kong)间和业务增长点。
此外，政(zheng)府出台的一系列稳就业相关政(zheng)策也为人力(li)资源服(fu)务行业提供了良好的外部环境(jing)。作为连接(jie)企业和求职者的重要桥梁，猎聘(pin)也将(jiang)从中受(shou)益，其既可以通过与政(zheng)府项目的合(he)作，提供更多增值服(fu)务，满足企业和求职者的多元化需求。同(tong)时也能够借助政(zheng)策支持，获得拓展服(fu)务内容、深化服(fu)务层(ceng)次的机会，实现业务量的增长和市场份(fen)额的提升(sheng)。
其二，平台用户增长、基本面修复带来的“阿尔(er)法”兑现。
猎聘(pin)通过平台生(sheng)态(tai)的持续优(you)化、服(fu)务体验的不断提升(sheng)，尤其是，AI技(ji)术融(rong)合(he)下带来的降本增效以及业务动能的全面激活，将(jiang)极大的提升(sheng)公司的核心竞争力(li)，巩固其护城河优(you)势，进而(er)为市场份(fen)额的进一步扩大和业绩动能的加速释(shi)放带来正向效应。
在当前宏观经济向好的大背景下，政(zheng)策层(ceng)面的支持叠(die)加业绩筑底之(zhi)后(hou)经营(ying)修复潜力(li)的释(shi)放也将(jiang)带来良好的市场预期(qi)，进而(er)强化公司在资本市场的表现，收获更多的“阿尔(er)法”。
其三，港股牛(niu)市尤其是互联网科(ke)技(ji)板块持续升(sheng)温带来的“贝塔”机会。
当前港股市场整体呈现向好趋(qu)势，海外资金(jin)回流，南(nan)下资金(jin)涌入，叠(die)加港股低(di)估值优(you)势都为后(hou)续的行情带来了不小期(qi)待。而(er)沉(chen)寂已久(jiu)的互联网科(ke)技(ji)板块的也迎来持续的升(sheng)温，这些也都为猎聘(pin)后(hou)续的表现带来了额外的贝塔机会。作为互联网科(ke)技(ji)领域的一份(fen)子，猎聘(pin)能够借助市场整体上升(sheng)趋(qu)势，收获更多关注。
3 、结语
当前，猎聘(pin)的估值仍然(ran)处在低(di)位水(shui)平，富途行情显(xian)示(shi)，公司PS仅为0.61倍，而(er)行业平均水(shui)平在3倍。值得注意的是，公司近期(qi)港股成交量持续明显(xian)放大趋(qu)势，表明了市场资金(jin)的看好趋(qu)势。考虑到公司短期(qi)业绩的修复弹(dan)性以及围绕AI技(ji)术应用、用户增长和市场扩展方面所奠定的长期(qi)成长潜力(li)，后(hou)续表现相信还将(jiang)颇具(ju)看点。
值得一提的是，此前包括海通证券、方正证券也都在研报中对公司表示(shi)看好，海通研报指出，公司壁垒稳固，有望(wang)随中高端招聘(pin)市场回暖迎来业绩拐点。方正证券则提及公司卡位领先的高端在线招聘(pin)平台，拥有高粘(zhan)性的客户群(qun)体和高效的BHC商业模式，未来公司将(jiang)在坚持“一纵一横”战略的基础上，重点向“平台+SaaS+服(fu)务”模式发(fa)展，实现三者相互赋能。