在金融科技的推动下(xia)，电子(zi)做市(shi)商迅速崛起(qi)，竞(jing)相抢占债券市(shi)场，并与传统银行展开客户争(zheng)夺战。
债券市(shi)场交(jiao)易比股票市(shi)场更为复杂，因为它没有统一的交(jiao)易所(suo)，且存在大量流动性不足的区域。在过去，银行和客户之间的债券交(jiao)易主要通(tong)过电话或(huo)信息沟通(tong)来完成，这种交(jiao)易方式较为封(feng)闭，并且能(neng)带来丰厚(hou)的利润。
后来，随着数字化浪潮和ETF的蓬勃发展，买方公司寻求更便(bian)宜、更快速的交(jiao)易执行，而且由于更严格的监管限制了银行活(huo)动，以及疫情期间交(jiao)易员在家工作进一步推动了这种“电子(zi)化”进程，电子(zi)做市(shi)商凭借其高速度和先进算法在债券市(shi)场中占据了越来越重要的地位。
数据显示，电子(zi)交(jiao)易在债券市(shi)场中的比重显著提高。Jane Street在债务文(wen)件(jian)中估计，美国投资(zi)级(ji)债券通(tong)过电子(zi)方式交(jiao)易的比例(li)从两年前(qian)的34%跃升(sheng)至2023年的42%。在高收益债券方面，这一比例(li)从25%增(zeng)加到31%。Coalition Greenwich的数据也显示，2023年美国国债的电子(zi)交(jiao)易比例(li)从疫情前(qian)的45%上升(sheng)到64%。
在具体平台上，MarketAxess报告显示，去年其平台上投资(zi)级(ji)和高收益信用(yong)债券的电子(zi)交(jiao)易中，非传统流动性提供(gong)者的份额从两年前(qian)的27%增(zeng)加到35%。Tradeweb近期的数据也显示，在其平台上前(qian)十大交(jiao)易商的美国信用(yong)债券电子(zi)交(jiao)易中，非银行机构的份额在五(wu)年内(nei)翻了一番，达到约10%。Bloomberg的电子(zi)交(jiao)易解决方案业务提供(gong)的数据进一步证实了这一趋势，在其前(qian)30家交(jiao)易商中，有10%的政府债券现由非银行机构交(jiao)易，而在前(qian)50家信用(yong)债券交(jiao)易商中，这一比例(li)为11%。
有分析指出，这些电子(zi)做市(shi)商正推动着全球(qiu)固定收益市(shi)场的结构性转变。固定收益市(shi)场已(yi)经(jing)膨胀成为一个价值100万亿美元(yuan)的巨大市(shi)场。
目前(qian)，电子(zi)做市(shi)商开始更多地涉足政府债券，并开始进入以前(qian)几乎(hu)由传统银行主导的公司债券市(shi)场。然而，市(shi)场对金融稳定性的担忧也在增(zeng)加。因为电子(zi)做市(shi)商正在挑战传统金融机构（如大型银行）在固定收益市(shi)场的主导地位，他们能(neng)够非常快速地买卖股票和债券，从而影响了从客户与经(jing)纪人的关系和交(jiao)易成本结构，同时(shi)这些公司也开始从传统银行那里吸引更多员工并抢占更多市(shi)场份额。
例(li)如，在金融科技的推动下(xia)，电子(zi)做市(shi)商Citadel Securities在固定收益市(shi)场中迅速崛起(qi)。Citadel Securities表示，自从去年开始在优质企业债市(shi)场做市(shi)以来，使用(yong)其固定收益服务的机构客户数量增(zeng)长了超过15%。该公司已(yi)经(jing)是美国国债的顶级(ji)交(jiao)易商之一，计划不久将进入欧洲和英国政府债券市(shi)场。
对此，Citadel Securities的全球(qiu)固定收益和跨资(zi)产分销负责人Av Bhavsar表示：
“这种演变实际(ji)上从几十年前(qian)的股权市(shi)场开始，不久之后又在外汇市(shi)场发生，现在这一趋势已(yi)经(jing)扩展到了固定收益市(shi)场。随着固定收益市(shi)场技术的进步，新参与者的出现似乎(hu)是自然而然的事情。”
“这种演变实际(ji)上从几十年前(qian)的股权市(shi)场开始，不久之后又在外汇市(shi)场发生，现在这一趋势已(yi)经(jing)扩展到了固定收益市(shi)场。随着固定收益市(shi)场技术的进步，新参与者的出现似乎(hu)是自然而然的事情。”
好的一面是，这些新兴参与者正在利用(yong)先进的技术和算法，提供(gong)更高效(xiao)、更透明的交(jiao)易服务。他们的参与不仅提高了市(shi)场的流动性，也为客户提供(gong)了更多的选择和更好的服务。