格隆汇获悉(xi)，近日，黄山谷捷股份(fen)有(you)限公司（以下简称“黄山谷捷”）更新首次公开发行股票并在创业板上市招股说(shuo)明书申报稿，公司拟在深(shen)交(jiao)所创业板上市。
黄山谷捷是一家(jia)专业从事功率半导体模块散热基板的研发、生产和销售(shou)的公司，在车规级功率半导体模块散热基板行业中领先。
股权(quan)结构方面，截至招股说(shuo)明书签署日，黄山供销集团(tuan)为黄山市供销社100%出资的企业，黄山市供销社通过黄山供销集团(tuan)持有(you)公司51.87%的股份(fen)，公司的实际控制人(ren)为黄山市供销社。
招股书显示，黄山谷捷本(ben)次拟募资约(yue)5亿元(yuan)，将用于功率半导体模块散热基板智能制造及产能提升项目；研发中心建设项目；补充流动资金。
核心产品销售(shou)价格下滑
黄山谷捷产品主(zhu)要包括铜针式散热基板等，应用于新能源汽(qi)车领域，是新能源汽(qi)车电机控制器用功率半导体模块的重要组成(cheng)部件(jian)，同时，在新能源发电、储能等领域亦有(you)应用前景。
招股书显示，按产品看，2021年至2023年公司铜针式散热基板的销售(shou)收入占公司主(zhu)营业务收入的比例分别(bie)为93.48%、96.96%和98.51%。
公司主(zhu)营业务收入按产品类型分类，图片来源于招股书
国际能源署数据显示，全(quan)球(qiu)新能源汽(qi)车销量从2019年的225.53万(wan)辆增至2023年的1436.94万(wan)辆，年均增长58.88%。中国汽(qi)车工业协会数据显示，中国新能源汽(qi)车销量从2019年的120.6万(wan)辆增至2023年的949.5万(wan)辆，年均增长67.51%，9年来销量世界第一。
受(shou)益于新能源汽(qi)车行业的快速发展，报告期内黄山谷捷也得到(dao)较快发展。
业绩方面，2021年至2023年，公司营业收入分别(bie)约(yue)为2.55亿元(yuan)、5.37亿元(yuan)和7.59亿元(yuan)；归(gui)属于母(mu)公司股东的净利润分别(bie)约(yue)为3427.86万(wan)元(yuan)、9947.19万(wan)元(yuan)和1.57亿元(yuan)。
公司主(zhu)要财务数据及财务指标，图片来源招股书
值得注意的是，公司2021年现金分红(hong)为1928.17万(wan)元(yuan)；2022年现金分红(hong)为1500万(wan)元(yuan)。
此外，尽管2021年至2023年公司归(gui)母(mu)净利持续增长，但公司核心产品铜针式散热基板销售(shou)均价分别(bie)为97.63元(yuan)、95.40元(yuan)和90.97元(yuan)，呈下降趋势。同期公司主(zhu)营业务毛利率分别(bie)为28.19%、34.37%和36.26%。公司表示，主(zhu)要原因系报告期内公司产品良品率提升、新产品开发和规模效应显现。
随着营业收入的增长，黄山谷捷应收账款账面价值也在相应增加。招股书显示，2021年至2023年，公司应收账款账面价值合(he)计分别(bie)约(yue)为6762.99万(wan)元(yuan)、1.44亿元(yuan)和1.65亿元(yuan)，应收账款逐年上升，占流动资产的比例分别(bie)为36.63%、55.46%和43.86%。
黄山谷捷表示，公司客户信誉良好，但信用变化(hua)或管控失当可能导致账款难回(hui)收，进而影(ying)响公司业绩。
研发费用率低(di)于同行均值
据招股书，黄山谷捷是全(quan)球(qiu)功率半导体龙头企业英飞凌新能源汽(qi)车电机控制器用功率半导体模块散热基板的最大(da)供应商，同时与国内外知名的功率半导体厂商博世、安森美、斯达半导、士兰微、芯联集成(cheng)等建立了长期稳定的合(he)作关系。
根据招股书，2021年至2023年，公司主(zhu)营业务前五大(da)客户的销售(shou)收入占营业收入的比例分别(bie)为67.77%、62.01%和55.47%，公司客户集中度较高。同期，公司对英飞凌的销售(shou)收入占营业收入的比例分别(bie)为40.00%、28.65%和16.57%。
黄山谷捷表示，尽管报告期内客户集中度逐年降低(di)，但占比仍较高。如果未来公司不能持续拓(tuo)展新的客户，或原有(you)客户发展战略(lue)发生重大(da)变化(hua)，对公司的采购减少，将对公司经(jing)营业绩造成(cheng)较大(da)不利影(ying)响。
研发费用方面，招股书显示，2021年至2023年，黄山谷捷研发费用分别(bie)为494.09万(wan)元(yuan)、1234.41万(wan)元(yuan)和1840.03万(wan)元(yuan)，主(zhu)要包括职(zhi)工薪酬、材料费用、折旧与摊(tan)销等，研发费用占营业收入的比例分别(bie)为1.93%、2.30%和2.42%。但和同行业可比上市公司对比来看，黄山谷捷研发费用率低(di)于同行同期均值5.29%、6.83%、5.13%。
公司研发费用占比与同行业可比上市公司对比情况，图片来源招股书
对此，黄山谷捷表示，公司研发费用占比低(di)于同行业可比上市公司平均水平，主(zhu)要系公司将研发活动过程中产出的可对外销售(shou)的样品成(cheng)本(ben)从研发支出结转至营业成(cheng)本(ben)/存货。
此外，在招股书中，黄山谷捷还披露，公司存在经(jing)营性现金流净额与净利润金额差异(yi)较大(da)的风险。报告期内，公司经(jing)营性现金流净额分别(bie)为-1348.79万(wan)元(yuan)、1734.22万(wan)元(yuan)和9430.46万(wan)元(yuan)，存在为负或低(di)于净利润的情况。
未来公司业务的快速发展仍将给公司带来较大(da)的资金压力，如果公司不能及时回(hui)笼资金，经(jing)营活动产生的现金流量净额可能继续出现负数或与净利润金额差异(yi)较大(da)，进而对公司的财务状(zhuang)况和生产经(jing)营带来不利影(ying)响。
尾声
随着全(quan)球(qiu)新能源汽(qi)车市场的迅猛增长，作为车规级功率半导体模块散热基板行业的一家(jia)公司，黄山谷捷也迎(ying)来了快速发展的机遇。然(ran)而，在业务规模扩大(da)的同时，公司也面临着一些(xie)挑(tiao)战。存在应收账款的增加、客户集中度较高等问题，展望未来，新能源汽(qi)车市场在快速发展的同时，市场竞争也日趋激烈，这些(xie)问题都(dou)需要公司给予高度重视和妥善应对。