4月9日，港股市场经历了一场小(xiao)幅震动，其中浩森金融科技(3848.HK)、升能集团(2459.HK)、中国天瑞水(shui)泥(1252.HK)、中木(mu)国际（1822.HK）等多只股票在尾盘时段股价骤然下滑(hua)，引发了市场的广泛关注。
具体来看，浩森金融科技股价大跌90.96%，升能集团和中木(mu)国际股价分别下挫49.89%和45.5%，而中国天瑞水(shui)泥的股价更是经历了惊心(xin)动魄的尾盘跳水(shui)，市值在瞬(shun)间蒸发了超过百亿港元，收盘时市值仅剩1.41亿港元，与上一个交易日的146.91亿港元市值相比，简直是天壤之别。
那么，在这场股价风暴背(bei)后，会否存在惊天大阴谋？不妨一起找寻(xun)蛛丝马(ma)迹。
存恶意(yi)做空嫌疑：仅二十万(wan)股卖盘触发多家券商平仓
笔者(zhe)注意(yi)到，对于当天股价大跌原因(yin)，部分公司作(zuo)出及(ji)时回应。
比如，升能集团表示，虽公司股价于4月9日下跌，但董事会未知悉(xi)其波动原因(yin)，也未有需要(yao)公布的内(nei)幕消息(xi)。集团业(ye)务和财务状况无重大变动。
4月10日，港股开市后，升能集团股价也已大幅度反(fan)弹50%。
此外，中国天瑞水(shui)泥母公司天瑞集团办公室工作(zuo)人员回应媒(mei)体时称，不清楚股价暴跌原因(yin)，公司生产经营正常。但10日起公司公告短暂停牌。
从交易层面看， 4月9日，中国天瑞水(shui)泥尾盘股价一度触及(ji)历史低点的0.035港元/股，最大跌幅高达(da)99.3%。收盘时，其股价跌幅仍维持在99.04%，收盘价定格在0.048港元/股。值得一提的是，当日的成交额(e)为(wei)2438万(wan)港元，而总(zong)市值大幅下滑(hua)至仅剩1.41亿港元，相较于前一日蒸发了惊人的145.5亿港元。
通过详细观(guan)察当日的分时图，我们可以清晰(xi)地看到，在当天下午15时45分之前，中国天瑞水(shui)泥的股价表现相对稳(wen)定，价格在5港元附(fu)近徘徊。
然而，从15时45分开始，股价突然急剧下滑(hua)，仅仅在25分钟内(nei)，就从4.92港元/股暴跌至0.048港元/股。
当中发生了什么？15时49分，盘中被监测(ce)到的两笔异常大额(e)成交，分别出现在-35.8%、-86.8%的跌幅位置，对应的成交金额(e)仅为(wei)144.4万(wan)、221.3万(wan)港元，也就找到了起引导作(zuo)用的关键性砸单(dan)。
有分析人士称，中国天瑞水(shui)泥股票或(huo)被外资恶意(yi)做空，其回溯(su)前几天交易券商中多数是外资券商之间在小(xiao)量买卖，有暗中“挪仓”嫌疑。直到9日3点45分之后用很少量的资金砸盘下来触发了其他券商持股的平仓线。
另(ling)有分析人士指出，中国天瑞水(shui)泥本次暴跌疑似(si)某小(xiao)股东爆仓所致，同时港股市场流(liu)动性普(pu)遍较弱，交易规模过小(xiao)，也是暴跌原因(yin)之一。因(yin)为(wei)当天同时还(hai)出现了多只港股暴跌，其中包括浩森金融科技也暴跌超90%，4月9日全日仅成交67.33万(wan)港元。
值得关注的一点是，包括中国天瑞水(shui)泥在内(nei)的公司，其于4月9日股价大跌，恰恰是它们被纳入沽空池第八天后出现这样的情况。
实际上，根据去年(nian)沪深港三地交易所发布的"深港通业(ye)务实施办法(2023年(nian)修订)"的相关规定，调入沪深股通股票市值门槛降为(wei)50亿元，中国天瑞水(shui)泥此前在市值方面一直符(fu)合纳入港股通标的的要(yao)求，但碍于港股市场整体的流(liu)动性问题，未满(man)足要(yao)求3000万(wan)人民币日均成交金额(e)。
原本个股的流(liu)动性就已经“先(xian)天”不足，再加上被打开了可被做空的大门，这可算是“雪上加霜”。
在笔者(zhe)看来，除了有恶意(yi)被做空等因(yin)素外，中国天瑞水(shui)泥全天成交额(e)仅为(wei)2438万(wan)港元，结合来看，就是典型的流(liu)动性不足引发的市场情绪低迷导致的极端情形，盘中流(liu)动性趋紧(jin)，一旦公司股价快速下跌，散(san)户自然就会观(guan)望，加剧流(liu)动性枯竭，而爆仓的机构，只能被动减仓，为(wei)了尽快脱手，会不计成本的卖出。
此外，在沽空池的其他具备相似(si)条件的公司同样需要(yao)注意(yi)，目前港股大多数个股的流(liu)动性问题日趋凸(tu)显。
从外部环(huan)境看，在美联储(chu)持续(xu)两年(nian)加息(xi)，将(jiang)利率推至5.25%至5.5%的区间，达(da)到近22年(nian)来的最高水(shui)平背(bei)景下，港股流(liu)动性持续(xu)经受考验。呼吁相关方面，应尽快出台有力(li)举措，堵住类似(si)以上提及(ji)的明显“漏洞”，以绝反(fan)复重演。
香港行政长官李家超4月8日最新表示，政府会致力(li)增强股票市场竞争力(li)和流(liu)动性，早前已下调股票印花税，当局同时正考虑改善交易机制，以提升投资者(zhe)服务。香港财政司司长陈茂(mao)波也于同一天称，早前已成立专责小(xiao)组研究如何提高港股市场流(liu)动性，并将(jiang)在未来几个月实施多项措施。
寻(xun)找市场中“被错杀”的机会
从股价表现看，中国天瑞水(shui)泥在经历4月9日的大跌后，公司股价收盘报于0.048港元，市值仅为(wei)1.41亿港元（约合人民币1.3亿元）。
价格围绕(rao)价值上下波动是金融市场不变的真理(li)。综合公司股价的大幅下跌、百亿港元市值的瞬(shun)间蒸发，以及(ji)公司的基本面状况来看，其市场表现与公司的实际价值之间存在着显著的背(bei)离。
资料显示，中国天瑞水(shui)泥隶属于总(zong)部位于河南汝州(zhou)市的天瑞集团，成立于2000年(nian)，主要(yao)从事石灰岩开采利用和熟料、水(shui)泥等建材产品(pin)的生产与销售，是河南省及(ji)辽宁省领先(xian)的熟料水(shui)泥生产商，也是国家重点支持的12家全国性大型水(shui)泥企业(ye)之一，2011年(nian)12月成功登陆(lu)港交所，目前该公司主要(yao)通过华中地区和东北地区两个业(ye)务分部进行运(yun)营，在全国拥有30多家生产企业(ye)，目前在职员工数7081人。
中国天瑞水(shui)泥2023年(nian)财报显示，公司总(zong)资产高达(da)405.73亿元。从资产情况来看，如此庞大的资产规模，显示了公司在水(shui)泥行业(ye)的深厚底蕴。
此外，公司净资产也处于较高水(shui)平，达(da)到154.66亿元。这意(yi)味着在扣(kou)除所有负债后，公司仍拥有大量的净资产值。
在笔者(zhe)看来，净资产的稳(wen)健增长是企业(ye)健康发展(zhan)的标志之一，它反(fan)映了公司在长期(qi)经营过程(cheng)中积累的财富和价值。对于投资者(zhe)而言，高净资产意(yi)味着更低的投资风险和更高的股东价值。
和A股净资产在100亿到300亿元的同行业(ye)公司对比，净资产为(wei)103.88亿的万(wan)年(nian)青，其市值为(wei)49亿元，PB为(wei)0.72倍；净资产为(wei)110.76亿元的西部建设市值为(wei)87亿元，PB为(wei)0.93倍；净资产为(wei)119.93亿元的塔牌集团市值为(wei)90亿元，PB为(wei)0.76倍。
而中国天瑞水(shui)泥总(zong)市值在4月9日大跌后仅为(wei)1.3亿元人民币，PB仅为(wei)0.01倍。这意(yi)味着，与A股同行业(ye)公司相比，尽管(guan)港股流(liu)动性不如A股，但仍然可以看出中国天瑞水(shui)泥的价值未被市场充分认识和正确对待。
公司现金流(liu)充沛，提振股价在望
此外，中国天瑞水(shui)泥在现金流(liu)管(guan)理(li)方面也表现出色(se)。去年(nian)年(nian)报数据显示，公司持有的现金及(ji)现金等价物为(wei)11.75亿元。
在笔者(zhe)看来，这侧(ce)面说(shuo)明了公司在现金流(liu)管(guan)理(li)上的高效与稳(wen)健。现金是企业(ye)运(yun)营的血(xue)液(ye)，充足的现金流(liu)不仅能保障(zhang)企业(ye)的日常运(yun)营需求，还(hai)能为(wei)企业(ye)在市场变化中提供足够的灵活性。特别是在当前复杂多变的市场环(huan)境下，拥有稳(wen)定现金流(liu)的企业(ye)无疑更具抵御(yu)风险的能力(li)。
值得一提的是，从股东背(bei)景看，中国天瑞水(shui)泥的大股东是天瑞集团，其实际控制人李留法在2024年(nian)胡润全球富豪榜中以275亿元人民币的财富排(pai)名第900位。天瑞集团是一家集绿色(se)建材、智能制造、互联网科技、文化旅游等多元化产业(ye)于一体的企业(ye)集团，在中国企业(ye)500强和中国制造业(ye)500强中均占有一席之地。
面对股价的非理(li)性大幅下跌，公司或(huo)仍有多种方式来提振股价。例如，在现金流(liu)充裕且股价未被充分反(fan)映其价值的情况下，可以考虑回购部分股份(fen)以提升每股收益。
同时，公司强大的股东背(bei)景和雄厚的实力(li)也为(wei)股价未来的回升或(huo)提供了相当的保障(zhang)支持。
结尾部分
在这样的巨大市场波动中，对于精明的投资者(zhe)而言，正孕育着不少的机会。
在此次港股多只个股的股价大跌中，比如中国天瑞水(shui)泥，其市场报价可能因(yin)市场流(liu)动性低迷和投资者(zhe)恐(kong)慌(huang)情绪而未被市场充分认可。
但在其股价大跌后，公司市值剧减但基本面状况没有发生本质改变，显示出公司实际价值与市场表现或(huo)存在显著背(bei)离，而中国天瑞水(shui)泥能否成为(wei)投资者(zhe)“价值发现”的宝藏，一切仍需静待市场答案。