【本周(zhou)债市多空博弈，央行动作频频】

本周(zhou)债市多空博弈情绪浓厚，收(shou)益率震荡(dang)下(xia)行，5Y表现较好。周(zhou)一，二季度及6月数据公布，债市走强但市场定价克制。周(zhou)二，税(shui)期资金面趋紧，央行加大(da)呵护，长债收(shou)益率小幅抬升(sheng)。周(zhou)三，金融管理(li)部门对地方银行债券(quan)投资调研(yan)，市场担忧有限，5Y表现较好。周(zhou)四，二十届三中全(quan)会闭幕(mu)，债市聚(ju)焦政策(ce)动向，体现防御性。周(zhou)五，三中全(quan)会结束，资金面缓和(he)，市场关注LPR报价。全(quan)周(zhou)走势(shi)看，中端下(xia)行幅度大(da)，曲线整体平坦(tan)化。

税(shui)期资金面有所(suo)趋紧，央行加码投放呵护，周(zhou)五资金面回归平稳(wen)向宽。7月是(shi)缴税(shui)大(da)月，资金面趋紧，央行全(quan)周(zhou)逆回购(gou)净投放11730亿元，MLF平价缩量续(xu)作。全(quan)周(zhou)资金利率明显抬升(sheng)，周(zhou)五回归平稳(wen)向宽。下(xia)周(zhou)逆回购(gou)到期量大(da)，国库现金定存和(he)央票互换到期，同业存单到期高于本周(zhou)，政府债缴款压力预(yu)计不大(da)。

三中全(quan)会召开(kai)，债市多空博弈，市场对后(hou)续(xu)政策(ce)未形成(cheng)强一致性预(yu)期，聚(ju)焦货币和(he)财政政策(ce)动向，关注月底政治局(ju)会议(yi)表述。央行、财政部、金融监管总局(ju)分(fen)别召开(kai)会议(yi)传达学习全(quan)会精神。央行关注长端利率，旨在稳(wen)汇率、防风险、稳(wen)增长，或不会大(da)幅回调债市利率，而是(shi)保持收(shou)益率曲线正常形态。央行多投放资金的市场疑问(wen)，主要源于会计科(ke)目调整影响。LPR调降可能性不小，稳(wen)汇率下(xia)政策(ce)利率调降有约束，若LPR调降，存款利率或随之调降。

下(xia)周(zhou)重点关注中国7月LPR报价、欧盟7月消费者信心指数、制造(zao)业PMI、美国6月新屋销售、第二季度GDP数据、6月PCE物价指数。