4月30日周二美股盘后，在AI芯(xin)片领域奋起直追(zhui)英伟达、在CPU领域不断从英特尔手中攻城(cheng)略(lue)地的(de)半导体巨头AMD发布了2024年第一季(ji)度财报。
尽管公司一季(ji)报好于预期，包含AI芯(xin)片销售的(de)数据中心收入、以及与PC市场(chang)改善紧密相连的(de)客户(hu)端收入都同比激(ji)增(zeng)80%，但其对二季(ji)度的(de)营收指(zhi)引符合预期“没(mei)有(you)制造兴奋度”，对AI加速器芯(xin)片的(de)年销量预期上调后仅为40亿美元，远逊竞争对手英伟达，盘后股价(jia)跌幅加深至9%。
周二AMD收跌超1%，止(zhi)步四日连涨并脱离两(liang)周高(gao)位，今年以来累涨7.4%，小幅跑赢(ying)纳指(zhi)的(de)累涨超4%，但逊于费城(cheng)半导体指(zhi)数的(de)年内累涨近12%。
在人工智能增(zeng)长的(de)前(qian)景推动(dong)下，过去一年AMD累涨超76%，而竞争对手英伟达则(ze)大涨近200%。由于市场(chang)担心MI300 AI芯(xin)片的(de)年销售额，AMD已较3月初的(de)峰值211.38美元回落了25%。
在近期32位覆盖该股的(de)分析师中，有(you)25人评级“买入”，7人评级“持有(you)”，无人建议“卖出”，代表华尔街依旧态度乐观，平均目标价(jia)204.15美元暗示还有(you)近29%的(de)涨幅空间。
AMD一季(ji)度营收同比增(zeng)2%，毛利率进一步扩大，上调AI芯(xin)片年度销售预测
得益于人工智能和个(ge)人电(dian)脑PC的(de)销量增(zeng)长，AMD的(de)收入和盈利都同比扩张。
财报显示，AMD一季(ji)度营收较上年同期的(de)53.5亿美元增(zeng)2%至54.7亿美元，略(lue)高(gao)于市场(chang)预期的(de)54.5亿美元，但环比低于去年四季(ji)度的(de)61.7亿美元。
调整后EPS为每股收益0.62美元，高(gao)于市场(chang)预期的(de)0.61美元和去年一季(ji)度的(de)0.60美元。在GAAP项(xiang)下，一季(ji)度净(jing)利润1.23亿美元或每股收益0.07美元，去年同期为净(jing)亏损1.39亿美元或每股亏损0.09美元。
不过，有(you)网友对AI芯(xin)片销售给AMD净(jing)利润提供的(de)助(zhu)力并不觉得满意。
公司一季(ji)度GAAP项(xiang)下的(de)毛利率同比上升3个(ge)百分点至47%，非GAAP的(de)毛利率上升2个(ge)百分点至52%，非GAAP的(de)运营利润为11亿美元，净(jing)利润为10亿美元，盈利能力继续加强。
业绩指(zhi)引方面，AMD预计今年二季(ji)度营收约为57亿美元，上下浮动(dong)3亿美元，区间中点等于同比增(zeng)长约6%、环比增(zeng)约4%，持平市场(chang)预期的(de)57.2亿美元，非GAAP的(de)毛利率将进一步增(zeng)至53%。
公司首席财务官称将继续推动(dong)收入增(zeng)长和利润率提高(gao)，同时投资未来的(de)巨大人工智能机会。
但有(you)分析指(zhi)出，仅仅发布一份略(lue)超预期的(de)财报以及符合预期的(de)营收指(zhi)引，对期待AI迅速提供业绩助(zhu)力的(de)投资者(zhe)来说是不够的(de)，这才令AMD盘后股价(jia)跌幅不断扩大。
AMD董事长兼(jian)首席执行(xing)官苏(su)姿丰(feng)（Lisa Su）将今年MI300 AI加速器芯(xin)片的(de)年销售额预测从年初的(de)35亿美元上调至40亿美元，而此前(qian)市场(chang)认为60亿美元都是保守数字(zi)，失望(wang)情绪可能也(ye)参与加速盘后股价(jia)下挫。相比之下，英伟达一季(ji)度数据中心销售额达到184亿美元。
苏(su)姿丰(feng)称，一季(ji)度AMD赢(ying)得了服务器CPU芯(xin)片的(de)市场(chang)份额，“由于人工智能服务器的(de)蓬(peng)勃发展，AMD 看到了对其 CPU 的(de)需求改善迹象”。
今年一季(ji)度还是MI300 AI加速器推出后的(de)首个(ge)完整销售季(ji)度，“供应紧俏(qiao)且产品供不应求”。这款AI芯(xin)片已被微软、Meta和甲骨文等超过100家企业和人工智能客户(hu)采用，自2023年四季(ji)度推出以来，该AI芯(xin)片的(de)销量已超过10亿美元：
“对于整个(ge)行(xing)业来说，这是一个(ge)令人难以置信又激(ji)动(dong)人心的(de)时刻，因为人工智能的(de)广泛(fan)部署正在推动(dong)更为广泛(fan)市场(chang)对更多计算的(de)需求。我们在扩大数据中心业务、以及在我们的(de)产品组合中启用人工智能功能等方面执行(xing)得都非常好。”
“对于整个(ge)行(xing)业来说，这是一个(ge)令人难以置信又激(ji)动(dong)人心的(de)时刻，因为人工智能的(de)广泛(fan)部署正在推动(dong)更为广泛(fan)市场(chang)对更多计算的(de)需求。我们在扩大数据中心业务、以及在我们的(de)产品组合中启用人工智能功能等方面执行(xing)得都非常好。”
苏(su)姿丰(feng)评价(jia)称：“第一季(ji)度业绩强劲(jin)，在MI300 AI加速器出货量增(zeng)长以及锐(rui)龙Ryzen和EPYC处理器的(de)采用等推动(dong)下，公司的(de)数据中心逾客户(hu)端业务均实现了同比增(zeng)长超过80%。”
分业务来看，包含全新AI芯(xin)片的(de)数据中心事业部一季(ji)度收入较上年同期的(de)13亿美元大幅增(zeng)长80%至23亿美元，创下该业务部门的(de)历史最(zui)高(gao)纪(ji)录，高(gao)于市场(chang)预期的(de)22.7亿美元，也(ye)明(ming)显好于去年四季(ji)度的(de)收入同比增(zeng)速38%，代表去年底推出的(de)人工智能MI300芯(xin)片功劳卓(zhuo)著。
有(you)分析称，去年四季(ji)度和今年一季(ji)度的(de)AMD数据中心收入增(zeng)长得“相当可观”。
公司称，在AMD Instinct(TM) GPU和第四代EPYC(TM) CPU增(zeng)长的(de)推动(dong)下，数据中心收入不仅创新高(gao)且同比大涨，环比也(ye)增(zeng)长了2%，好于市场(chang)预期的(de)环比持平，主要(yao)受益于AMD Instinct GPU的(de)销售推动(dong)。不过，该部门的(de)收入部分被服务器CPU销售的(de)季(ji)节性下降(jiang)所抵消。
包括(kuo)个(ge)人电(dian)脑PC销售的(de)客户(hu)端事业部一季(ji)度收入同比增(zeng)长85%至14亿美元，高(gao)于预期的(de)12.9亿美元，主要(yao)得益于锐(rui)龙8000系列CPU的(de)销售，但收入环比下降(jiang)6%。
去年四季(ji)度的(de)客户(hu)端事业部收入曾同比增(zeng)长62%至15亿美元。今年一季(ji)度PC市场(chang)开始复苏(su)，据IDC统计，全球PC出货量当季(ji)增(zeng)长了1.5%，是经历两(liang)年下滑后首次实现增(zeng)长。
但AMD的(de)游戏事业部收入同比骤降(jiang)48%、环比下滑33%至9.22亿美元，显著低于市场(chang)预期的(de)9.64亿美元，主要(yao)由于半定制收入减(jian)少和 AMD Radeon(TM) GPU 销量下降(jiang)。客户(hu)继续管理库存水(shui)平，令嵌(qian)入式事业部的(de)收入同比下降(jiang)46%、环比下降(jiang)20%至8.46亿美元，逊于预期的(de)9.41亿美元。
为什么重要(yao)和关注什么？
瑞穗分析师Jordan Klein表示，AMD拥有(you)通过财报重塑芯(xin)片行(xing)业投资情绪的(de)“最(zui)大机会”，此前(qian)其股价(jia)较3月份的(de)峰值处于“绝对自由落体”颓势中，财报可能带动(dong)其他芯(xin)片股反弹。
投资者(zhe)最(zui)关注的(de)两(liang)个(ge)关键指(zhi)标是：人工智能加速器MI300等AI芯(xin)片的(de)销量指(zhi)引与PC市场(chang)表现。AMD和英特尔还推出了AI电(dian)脑，即在本地而非通过网络便可运行(xing)生成式人工智能应用程序(xu)。
除了基于AI的(de)资本支出之外，华尔街还希望(wang)AMD能提供进军数据中心人工智能市场(chang)的(de)战略(lue)图景。年初AMD曾将2024年MI300芯(xin)片的(de)收入预期从20亿美元上调至略(lue)超35亿美元，但低于市场(chang)普遍预期的(de)60亿美元。AMD曾称MI300芯(xin)片直接对标英伟达最(zui)畅(chang)销的(de)H100系列加速器。
华尔街怎么看？
有(you)分析称，AMD企图利用MI300 GPU芯(xin)片来颠(dian)覆英伟达在数据中心AI市场(chang)的(de)主导地位，但在英伟达推出下一代最(zui)强Blackwell平台(tai)且定价(jia)低于市场(chang)预期之后，AMD的(de)战略(lue)面临(lin)较大阻碍。
不过，凭借Zen 4架构和MI300芯(xin)片的(de)强大护城(cheng)河，华尔街对AMD不乏信心。瑞银认为今年MI300的(de)销量在50亿至60亿美元都属于保守估计。Susquehanna也(ye)认为今年销量会突破50亿美元，“我们相信AMD已经积累了足够的(de)MI300预定和积压订单来支持其收入指(zhi)引上调”。
美国银行(xing)表示，“仍然看好服务于云基础设施市场(chang)的(de)供应商”，并称AMD将与英伟达、博通、迈威尔科技（Marvell Technology）和美光科技一道成为“人工智能受益五巨头”：
“AMD在今年下半年复苏(su)的(de)故(gu)事完好无损，人工智能和非AI服务器的(de)数据中心增(zeng)长都是催化剂。经过长期库存消化后，嵌(qian)入式业务也(ye)会从今年上半年的(de)低谷(gu)中崛起。非人工智能领域将出现广泛(fan)的(de)周期性复苏(su)，服务器CPU库存将在去年出货量骤降(jiang)33%后恢复正常。”
“AMD在今年下半年复苏(su)的(de)故(gu)事完好无损，人工智能和非AI服务器的(de)数据中心增(zeng)长都是催化剂。经过长期库存消化后，嵌(qian)入式业务也(ye)会从今年上半年的(de)低谷(gu)中崛起。非人工智能领域将出现广泛(fan)的(de)周期性复苏(su)，服务器CPU库存将在去年出货量骤降(jiang)33%后恢复正常。”
Bernstein认为，AMD年初展望(wang)的(de)今年MI300销量显著弱于市场(chang)预期，可能是客户(hu)订单因高(gao)带宽内存供应问题被推迟引发的(de)，但这不能反映最(zui)终(zhong)需求不振，也(ye)不会是结构性的(de)问题，MI300作为英伟达强大替(ti)代品的(de)能力没(mei)有(you)变化：
“去年底的(de)很多讨论都集中于AMD在人工智能硬件市场(chang)上仅次于英伟达的(de)潜力。市场(chang)机会看起来很广阔，但AMD必须迅速行(xing)动(dong)才能将这个(ge)利好趋势资本化，因为英伟达没(mei)有(you)停滞不前(qian)。MI300勉强能与H100竞争，但英伟达正在推出H200，下半年还将推出Blackwell芯(xin)片。”
“去年底的(de)很多讨论都集中于AMD在人工智能硬件市场(chang)上仅次于英伟达的(de)潜力。市场(chang)机会看起来很广阔，但AMD必须迅速行(xing)动(dong)才能将这个(ge)利好趋势资本化，因为英伟达没(mei)有(you)停滞不前(qian)。MI300勉强能与H100竞争，但英伟达正在推出H200，下半年还将推出Blackwell芯(xin)片。”