经历了上周(zhou)的大涨后，美(mei)债即将在(zai)本周(zhou)迎来重大挑战。

本周(zhou)，美(mei)国将发行规模高达1250亿美(mei)元美(mei)债，其中包括580亿美(mei)元3年期、450亿美(mei)元10年期和220亿美(mei)元30年期美(mei)国国债，这将考(kao)验投资者对长期债券的需求。

本周(zhou)美(mei)债拍卖或将成为(wei)美(mei)债走(zou)势的一个分(fen)水岭，近期投资者对长期利率债券的热情有所降温，部(bu)分(fen)公司已表态更青睐(lai)5年期等中短期债券，以防(fang)范(fan)通胀持(chi)续高企。

上周(zhou)美(mei)债收益率出现明显下行，主要(yao)源于两大利好因素。首先是美(mei)联储主席鲍威尔(er)在(zai)新闻发布会(hui)上释放了鸽派信号(hao)，表示(shi)政策已足够紧缩，等待通胀数据继续下降即可开始逐步降息。其次是就业数据疲软，4月非(fei)农(nong)新增就业人数仅18.7万，远低于预期，工资增速也有所放缓，这被(bei)视为(wei)经济放缓和需求温和的信号(hao)。

受此影响，两年期国债期货(huo)定价已反映市场预期今年将有近两次的降息，此前仅预期一次。两年期收益率遂(sui)在(zai)上周(zhou)五一度下探至4.7%，较上周(zhou)初(chu)高点下跌30个基点。

然而(er)，尽管经济有所放缓，但通胀仍旧顽固，3月核心(xin)PCE物价指数年率高达4.6%，远高于2%的目标。鲍威尔(er)也强调(diao)通胀仍是当(dang)前最大风险，美(mei)联储将审慎评估数据决定何时降息，因此收益率下行空(kong)间可能有限。

Western Asset Management认(ren)为(wei)：

受益于加息周(zhou)期见顶的预期，短债收益率的下行空(kong)间更大。而(er)要(yao)真正拉平或使曲线出现倒挂，则(ze)需要(yao)通胀明显下行。届时规避(bi)长债的投资者或将反过来大举买入，带动长期利率下滑。