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3月18日，首批10只(zhi)中(zhong)证A50ETF上市首日，10家基金公司就已经向证监会提交了中(zhong)证A50ETF联接基金申请材料并受(shou)理，中(zhong)证A50ETF的热度将从场内延(yan)续到场外市场。
2024年2月以来，10只(zhi)中(zhong)证A50ETF基金发售，成为(wei)点燃2024年ETF市场的第一把火。截止3月18日，10只(zhi)首发基金全部(bu)完(wan)成募集并上市，合计募集规模超160亿元。与(yu)此同时，基金公司趁(chen)热打铁(tie)，为(wei)了实现(xian)ETF产品对场内场外投资者(zhe)的全面覆盖，纷纷快速(su)筹备设(she)立(li)中(zhong)证A50ETF联接基金。证监会官网显示，3月18日晚间，易方达基金、嘉实基金、富国(guo)基金等(deng)8家公募上报的中(zhong)证A50ETF联接基金申请材料已获证监会接受(shou)，而此前3月11日和3月12日，平安基金、摩(mo)根资产管(guan)理已分别上报中(zhong)证A50ETF联接基金。至此，首批10家基金公司已全部(bu)上报相关(guan)联接基金。联接基金的设(she)立(li)，将为(wei)中(zhong)证A50ETF提供更多的资金和流动性支持，有望再度引爆中(zhong)证A50ETF的热度。
何为(wei)ETF联接基金
常年混迹于资本市场的投资人，相信对于ETF的概念(nian)、交易规则和投资策略一定比较熟悉，但可能对ETF的“孪生”基金——ETF联接基金知(zhi)之甚少。归纳总结来看，ETF联接基金与(yu)ETF基金二者(zhe)持仓类(lei)似(si)，走势方向、风险收益特(te)征(zheng)也(ye)类(lei)似(si)，但二者(zhe)也(ye)存在(zai)细(xi)微差异，主要表(biao)现(xian)在(zai)投资标的、交易方式与(yu)渠道的不同。
首先，股票型(xing)ETF主要投资于对应标的指数(shu)成份股，一般是100%复制(zhi)指数(shu)，采取被动管(guan)理的策略跟踪某(mou)一个特(te)定的指数(shu)，按照投向不同，可以划(hua)分为(wei)宽基指数(shu)ETF、行业指数(shu)ETF、策略指数(shu)ETF等(deng)5类(lei)。而ETF联接基金，是将绝大部(bu)分基金资产（一般不低于基金净资产90%）投资于跟踪同一管(guan)理人管(guan)理的同一标的指数(shu)的ETF，从而实现(xian)复制(zhi)目标ETF走势。
就交易方式与(yu)渠道而言，ETF作为(wei)可交易的指数(shu)基金，属于场内基金，投资者(zhe)开立(li)证券交易所A股账户或者(zhe)证券投资基金账户，便可像(xiang)交易股票一样在(zai)二级市场进行ETF交易，又可在(zai)一级市场进行申购和赎回。但ETF申赎门槛(kan)较高，通常为(wei)50万份或100万份，且投资者(zhe)申购、赎回都是用对应ETF基金成分股的一篮子股票，而不是现(xian)金。基于这样的一二级市场设(she)定，有些时候ETF投资者(zhe)可以利用一二级市场的价格差异进行套利。而ETF联接基金属于场外基金，被看作是连接场外投资者(zhe)与(yu)场内ETF之间的"桥梁"。投资者(zhe)无需(xu)开通股票账户，购买方式和交易规则跟普通基金、理财(cai)产品一样，通过基金公司、银行、券商或者(zhe)基金三方代销(xiao)平台(tai)就可购买申赎，一般为(wei)1元起购，按照交易日当天的净值成交。
此外，二者(zhe)的差异还表(biao)现(xian)在(zai)：
（1）净值更新频率不同：ETF每15秒更新，联接基金每日更新。
（2）交易费率的不同：ETF买卖(mai)收取较低的交易佣金，且免印花税；但ETF联接基金的申赎是需(xu)要收取一定费用的，前端申购费率一般在(zai)1.0%-1.5%之间。
（3）交易灵活(huo)度与(yu)资金使用效率不同：ETF可盘中(zhong)交易，部(bu)分支持T+0交易（如跨境ETF），且卖(mai)出ETF资金客当日用于股票或ETF交易，通常T+1可提现(xian)，与(yu)股票交易基本一致。而ETF联接基金仅按受(shou)理申请当日收市后基金份额净值申赎，赎回款一般需(xu)要3-4个交易日到账。
（4）设(she)立(li)方式差异：ETF基金通常以募集方式设(she)立(li)。而当前ETF联接基金大多以发起式设(she)立(li)的方式，即由基金管(guan)理人与(yu)投资者(zhe)共同设(she)立(li)，按照协议约定的份额、资产及其规模，共同承担风险。相较于传统募集方式，发起设(she)立(li)相对比较灵活(huo)，可以在(zai)较短时间内成立(li)并尽快上线销(xiao)售。
似(si)乎(hu)从交易灵活(huo)度、投资成本、资金使用效率来看，ETF基金均优于ETF联接基金，那么哪些投资者(zhe)适合投资ETF联接基金？
ETF联接基金的投资主要面向场外投资者(zhe)。数(shu)据(ju)显示，截止2021年底，我国(guo)个人股票投资者(zhe)数(shu)量超1.97亿人，基金投资者(zhe)超过7.2亿人，基金投资者(zhe)当中(zhong)超过90%是场外投资者(zhe)。场外基金投资者(zhe)，大部(bu)分投资于银行、第三方互联网渠道的货币基金、债(zhai)基等(deng)等(deng)，针对这部(bu)分投资者(zhe)而言，ETF联接基金可以满足投资者(zhe)日益增长的指数(shu)化投资需(xu)求。
此外，针对海外投资的基金产品而言，ETF联接基金或许更有效率。一方面，由于交易时间的错位，投资海外的基金产品日内波动不大，加上以长期投资为(wei)主，因此联接基金的跟踪误差与(yu)ETF可能差异不大。另一方面，ETF联接基金相比于投资海外的主动管(guan)理型(xing)产品而言，回款效率更高。因为(wei)后者(zhe)在(zai)卖(mai)出股票后，还需(xu)要将外汇兑换成人民币再向投资者(zhe)回款，其效率较低，而前者(zhe)由于持有的是场内ETF，如果流动性好，可以直接从二级市场卖(mai)出，基金公司T+1就能拿到钱，给(gei)投资者(zhe)回款。
近几年ETF被动投资的火热，带动了ETF联接基金市场的飞(fei)速(su)发展
过去5年，ETF联接基金规模的年复合增长率超过25%，截止2024年3月18日，市场上一共459只(zhi)联接基金（A/C等(deng)份额合并统计），份额合计3291.61亿份，基金规模合计3097.36亿元。当前ETF联接基金规模占股票型(xing)ETF基金规模比重超过20%，已经成为(wei)ETF基金投资者(zhe)的重要组成部(bu)分。
在(zai)公募基金行业不断内卷的情(qing)况(kuang)下，对于基金公司而言，寻求新的规模增长点、争取互联网渠道的布局先机是其积极布局联接基金的重要因素。目前看来，头部(bu)ETF基金管(guan)理人对于ETF联接基金的布局似(si)乎(hu)表(biao)现(xian)出更大的积极性。统计数(shu)据(ju)显示，管(guan)理规模排名(ming)在(zai)前10的ETF联接基金公司与(yu)排名(ming)前10的ETF基金管(guan)理人基本重合，包括华夏(xia)基金、易方达、天弘基金等(deng)等(deng)。且前10管(guan)理人管(guan)理规模合计2534.7亿元，占总规模比重达到85.61%，行业集中(zhong)度非常高。
对于联接基金未(wei)来的发展方向，不少业内人士认为(wei)，未(wei)来场外市场竞争格局将进一步(bu)加剧，那些具备高热度的跟踪主流宽基ETF（如今(jin)年的中(zhong)证A50ETF）的联接产品，商品ETF（如黄金ETF）的联接产品，或者(zhe)具备独(du)特(te)标签（如海外投资ETF）的联接产品或许能够脱颖而出。此外，在(zai)ETF产品同质化的大背景之下，相信低费率的价格战也(ye)会从场内ETF延(yan)伸(shen)到场外的联接产品。