如果市(shi)场是(shi)正确的(de)，欧美利率不仅会在今年保持在高(gao)位(wei)，而且(qie)可(ke)能会持久(jiu)保持在高(gao)位(wei)。

据媒体周一报道，经(jing)济学家预(yu)计(ji)通胀(zhang)的(de)回(hui)归意味着超低利率已成(cheng)为历史，市(shi)场现在反映出的(de)情况是(shi)，即使是(shi)在考虑通胀(zhang)因(yin)素后(hou)。长(chang)期(qi)中性利率R*也将较以(yi)往上升。

交易员预(yu)计(ji)，本十年末，即2030年美国中性利率约(yue)为4%，远高(gao)于美联储2.6%的(de)预(yu)期(qi)。欧元区长(chang)期(qi)中性利率预(yu)计(ji)约(yue)为2.5%，该水平高(gao)于欧元区历史上的(de)大部分时期(qi)。

巨(ju)额财政赤字、人口老龄化、气候变化、人工智能发展前(qian)景，以(yi)及日益严峻的(de)地缘政治风险，这五(wu)大因(yin)素或(huo)将在一定(ding)程度(du)上将长(chang)期(qi)利率维持在高(gao)位(wei)。具体来看：

1、财政赤字高(gao)企(qi)加(jia)大利息负担

无论是(shi)应(ying)对(dui)气候变化还是(shi)军事开支，各国巨(ju)额投资(zi)需求以(yi)及不断攀升的(de)利息支出，将使政府借款保持在高(gao)位(wei)，进(jin)而推(tui)高(gao)利率水平。据国际(ji)货币基金组织(zhi)估计(ji)，2023年发达经(jing)济体财政赤字占GDP的(de)5.6%，为2019年3%的(de)近一倍，2029年预(yu)计(ji)也将保持在3.6%的(de)高(gao)赤字率。

2、人口老龄化影响储蓄率

人口老龄化对(dui)长(chang)期(qi)利率走向带来重(zhong)大不确定(ding)性。一方(fang)面，富裕国家人口因(yin)储蓄激增助推(tui)利率下行；但另一方(fang)面,抚养比的(de)上升将减少储蓄，推(tui)高(gao)利率。联合国预(yu)计(ji)，2050年世界人口中65岁以(yi)上老年人口，将从2022年的(de)10%增至16%，其中欧洲地区将受影响最大。

3、气候变暖

气候变化影响广泛存在复杂(za)性，应(ying)对(dui)气候变暖的(de)绿色转型需要(yao)巨(ju)额投资(zi)，这可(ke)能会提高(gao)利率，类(lei)似二战后(hou)重(zhong)建(jian)欧洲，气候变化还可(ke)能带来通胀(zhang)上升等风险。

当另一方(fang)面，气候变化，也可(ke)能通过到2050年，削减全球17%产出而降低生产率和中性利率。国际(ji)货币基金组织(zhi)表示，清洁能源价(jia)格上涨最终(zhong)可(ke)能会降低投资(zi)需求，从而降低利率。

4、人工智能狂热

人工智能如能显著提高(gao)生产率，高(gao)盛预(yu)计(ji)到2034 年，AI驱动的(de)生产率提升可(ke)能会使美国经(jing)济增长(chang)提高(gao)0.4个百分点(dian)，其他发达经(jing)济体经(jing)济增长(chang)提高(gao)0.3个百分点(dian)，从而为利率上行带来动力。先锋集团认为，如果人工智能的(de)影响电力般(ban)巨(ju)大，增长(chang)将抵消人口压力。 但如果类(lei)似于计(ji)算机(ji)和互联网的(de)影响，其对(dui)利率的(de)拉升作用将受到抑制。

5、地缘风险加(jia)剧供给(gei)冲击

新冠疫情、地缘冲突等突发事件增加(jia)了供给(gei)冲击风险，可(ke)能迫(po)使央行加(jia)息应(ying)对(dui)，进(jin)而推(tui)高(gao)利率。