国泰君(jun)安点评：盘面(mian)突(tu)破向上，出现日内较大涨幅。主要原(yuan)因在于海外市场上量不及预期，国内社库(ku)持续去化。截至2024年5月19日，中国天然橡胶社会(hui)库(ku)存132.9万吨较去年年底155.9万吨下滑23万吨，库(ku)存走低加剧市场价格弹性。

1． 1-4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计232.9万吨，较2023年同期下降15.6%。市场流通盘偏紧，目(mu)前非标(biao)泰混5月升水6月，出现小BACK结构，支撑近月市场。混合对主力基差(cha)5月持续走强，20号泰混对RU主连基差(cha)从5月6日的-990元/吨走强至27日-715元/吨。

2． 泰国原(yuan)料价格仍处于高位，部分工厂为EUDR准备，导致橡胶分流。终端来看，成品库(ku)存压力拖拽全钢胎(tai)开工下滑，企业对原(yuan)材料高价避险，采购情绪有限。但从现阶段盘面(mian)运行来看，主驱动仍在供应端。建议关注泰国原(yuan)料价格走势及物候条件、国内去库(ku)持续性及现货月差(cha)结构变化。