近一(yi)个月，在(zai)地产(chan)板(ban)块大利好持续出炉和外资重(zhong)新看好的催化(hua)下，A港股两市都走出了一(yi)波小高潮。沪指(zhi)期间累计上涨近5%，创业板(ban)也有7%，恒生科技指(zhi)数回弹(dan)更加凶猛，一(yi)个月内(nei)累积23.2%的涨幅。
但本周A港股开始出现连续几日(ri)的回调，给(gei)这(zhe)团火(huo)焰浇了一(yi)些冷水。除了地产(chan)链还(hai)在(zai)坚挺，金融、互联网、AI、医药等(deng)板(ban)块龙头都快要跌出“急掉(diao)头”的意味。
市场在(zai)担心(xin)什么？还(hai)有哪些值得关注(zhu)的机(ji)会？
01
关于(yu)第一(yi)个问题(ti)—市场现在(zai)在(zai)担心(xin)什么？
自4月以来，国九条(tiao)、资本市场服务科技企(qi)业16条(tiao)、5项(xiang)资本市场对港合作措(cuo)施(shi)，都对市场形成(cheng)正面引导和支撑。
而4月30日(ri)中央政(zheng)治局会议(yi)后，中央及地方政(zheng)府集中出台了一(yi)系(xi)列房地产(chan)新政(zheng)，包括优化(hua)限购政(zheng)策、调整(zheng)个人住房公积金贷(dai)款利率等(deng)，在(zai)地方积极配合响应下，对整(zheng)个地产(chan)链条(tiao)的企(qi)稳起到帮助。
近期市场成(cheng)交量有所回升，逐(zhu)渐(jian)恢复年初水平，沪深两市的成(cheng)交额位于(yu)今年迄今的77.7%分位数水平。不(bu)难(nan)看出，成(cheng)交额上行的背后是(shi)房地产(chan)行情在(zai)驱动，市场交易存在(zai)政(zheng)策博弈倾向。
市场对地产(chan)利好的反应也在(zai)产(chan)业链上下游板(ban)块涨幅中得到体现，银行涉房贷(dai)款的需求和风险有望好转，后地产(chan)属性的家电、家居等(deng)相(xiang)关产(chan)业也有自身的驱动因素，整(zheng)体风险偏好一(yi)直在(zai)提高，外资实际流入也表达了对其观点的支持。
近一(yi)个月的时间，北(bei)向资金房地产(chan)、银行、钢铁、建筑、非银行金融累计加仓了数百亿(yi)，在(zai)食品饮料、医药等(deng)行业累计流入了数十亿(yi)。
从中长期来看，这(zhe)一(yi)轮地产(chan)政(zheng)策力度比较大，而且是(shi)政(zheng)策纠(jiu)偏转向的起点，未来空间有望逐(zhu)渐(jian)打开。但现在(zai)领头的地产(chan)指(zhi)数涨幅已超过前面几轮，短期情绪催化(hua)已经到了高位，进一(yi)步上行的空间也比较有限，所以回调也是(shi)可以预期内(nei)的。
除了国内(nei)基本面，随着外围宏观环境的局势愈发动荡，资金避险需求增加，也是(shi)刺(ci)激资金提前获利出局的一(yi)个很重(zhong)要原因。
最(zui)明显(xian)的，是(shi)因为资金抄底、单边行情持续了将(jiang)近一(yi)个月、累计涨幅超过20%的港股，也开始了连续几日(ri)的回调。
本周伊朗总统坠机(ji)事故，以及台海(hai)局势的发酵给(gei)市场递来两股寒意，股指(zhi)的回撤与贵金属的暴涨形成(cheng)鲜明对比。
这(zhe)种行情下建议(yi)先观望一(yi)阵子，就不(bu)要过早踩(cai)着回调上车(che)了，不(bu)然很容易接刀。
02
在(zai)月初我们在(zai)《港股杀回来了！》中聊到，政(zheng)策面的改善，加上日(ri)元贬(bian)值驱使海(hai)外资金回流港股，外资投行持续配合唱多，把恒指(zhi)买成(cheng)了4月表现最(zui)好的全球(qiu)主(zhu)要股指(zhi)。
从跟踪到的调研纪要显(xian)示，目前确实有外资的长线投资（long-only）机(ji)构(gou)在(zai)增配中国股市，港股是(shi)主(zhu)要的，其次(ci)是(shi)A股。
不(bu)过，从交易风格上看，此次(ci)回流总体偏“交易型”，主(zhu)要是(shi)调仓需要。
交易型资金存在(zai)的一(yi)个重(zhong)要风险在(zai)于(yu)，一(yi)旦美股、日(ri)股等(deng)外围资本市场完(wan)成(cheng)调整(zheng)，重(zhong)回上涨，那资金有可能从港股抽走，重(zhong)新拥抱(bao)外围资本市场。
现在(zai)这(zhe)股背离行情已经在(zai)发生，在(zai)昨天市场行情中，沪指(zhi)、恒生指(zhi)数分别回调1.33%，1.70%时，日(ri)经指(zhi)数却上涨了1.26%。
而美股最(zui)关心(xin)的两件(jian)事情：英伟达业绩，以及美联储降(jiang)息政(zheng)策，现在(zai)也迎(ying)来重(zhong)新修正预期。
周三盘后英伟达发布一(yi)季度业绩，总营收和数据中心(xin)营收双双创新高，并超预期上调Q2营收指(zhi)引，宣布10比1拆股并大幅提高股息分红，盘后大涨7%突破1000美元大关。
作为本季度甚至全年最(zui)重(zhong)要的一(yi)份财报，英伟达的财报是(shi)对AI投资需求能否延续的关键检验指(zhi)标，而且还(hai)会左右到AI概念股的表现。
A股AI板(ban)块这(zhe)两天的表现来看，一(yi)批博弈财报的资金已经从之前的大涨中兑现受益，选(xuan)择暂时离场。
而另一(yi)个因素，是(shi)市场对宏观数据和美联储政(zheng)策的态度。
近期公布的5月会议(yi)纪要显(xian)示，多数官员认为近期美国通胀下行并未有更多进展，因此对通胀回归平衡目标仍然存在(zai)较大担忧，这(zhe)将(jiang)使美联储在(zai)更长时间内(nei)维持较高利率水平。有一(yi)些官员甚至认为，若通胀持续回升，将(jiang)有可能进一(yi)步收紧货币政(zheng)策。
降(jiang)息预期的削弱，使得道指(zhi)和纳斯达克(ke)在(zai)创下历史新高后，没有随着英伟达的大涨再次(ci)攀峰。
昨晚美股头部前七家巨(ju)头，也只有英伟达是(shi)大涨，其余的跌幅都不(bu)算小。说明市场真的是(shi)被这(zhe)个新预期吓到了。
所以短期内(nei)，港美股市场的短期调整(zheng)恐怕也是(shi)要继(ji)续一(yi)阵了，同样(yang)不(bu)必急着上车(che)。
03
说白了，这(zhe)几天资金现在(zai)的主(zhu)导策略(lue)就是(shi)想获利离场观望一(yi)阵，或者(zhe)寻找一(yi)些稳妥一(yi)点的题(ti)材短期避险。
这(zhe)样(yang)的题(ti)材并非没有，比如今天电力大板(ban)块、养殖和粮食产(chan)业链都出现了逆势大涨。
其中电力更是(shi)掀起涨停潮的架势，A股收盘涨幅榜上发电有关板(ban)块全线霸屏，有超20只电力股强势封板(ban)。
电力的逆势飙涨，主(zhu)要是(shi)日(ri)前中央在(zai)山东济南召开企(qi)业和专家座谈会，据会议(yi)通稿显(xian)示，电力体制改革改革多年后再次(ci)被重(zhong)点提出。
同时结合5月14日(ri)发改委发布电力市场运行基本规则（以下简称《规则》）将(jiang)于(yu)7月1日(ri)起正式施(shi)行，让市场纷纷猜疑新一(yi)轮电改开始在(zai)显(xian)著加快推(tui)进。
据悉这(zhe)次(ci)电改是(shi)要朝(chao)着更加市场化(hua)推(tui)进，通过市场化(hua)竞争(zheng)实现电力市场的价格发现，优化(hua)电力产(chan)业链的产(chan)能和资源配置，从而还(hai)原各(ge)环节资产(chan)的合理收益率水平。
众所周知，近几年来全球(qiu)的风光伏和水电核(he)电的绿色电力得到蓬勃发展，叠(die)加全球(qiu)新能源车(che)普及浪潮和AI浪潮，全球(qiu)电力投资开启迅(xun)猛增长新周期。
在(zai)电力行业“供(gong)需持续两旺”的大背景(jing)下，市场化(hua)改革的最(zui)终结果大概率是(shi)会让电价得到更合理的价格待遇。这(zhe)会让上中下游中多数综合竞争(zheng)实力强的上市企(qi)业，尤其那些具备规模优势和成(cheng)本优势来说巨(ju)头来说，明显(xian)更加受益。
目前这(zhe)个新改革才刚刚开始，而且电力板(ban)块中很多龙头的业绩长期稳健(jian)，确定性很高，对于(yu)当(dang)前缺乏大主(zhu)线的股市来说，不(bu)失为一(yi)个不(bu)错(cuo)的新方向。
而养殖业和粮食产(chan)业的逻辑，得益于(yu)猪肉养殖行业利润终于(yu)开始确定性转正。据wind数据，截至5月24日(ri)当(dang)周，自繁自养生猪养殖利润为盈利58.21元/头，5月17日(ri)为亏损15.21元/头；外购仔猪养殖利润为盈利204.15元/头，5月17日(ri)为盈利132.17元/头。）
今天盘中有几个猪肉鸡肉股一(yi)度冲击涨停，但迫于(yu)大盘抛压太大未能成(cheng)功。不(bu)过行业龙头在(zai)2月至今其实已经在(zai)不(bu)断交易猪周期回暖的预期了，生猪指(zhi)数期间已累计上涨25%，进入所谓“技术性牛市”行情，其中牧原股份、海(hai)大集团期间累计都涨了35%以上。
但历次(ci)的猪周期的景(jing)气(qi)阶段的上涨幅度远不(bu)止于(yu)此，同时这(zhe)一(yi)轮的下跌周期原比之前的几轮都深，如今全国通胀才开始抬头的宏观背景(jing)下，这(zhe)一(yi)轮猪周期的修复空间有多大，是(shi)值得关注(zhu)的。
总的来看，目前国内(nei)市场其实就是(shi)一(yi)个在(zai)很多热门主(zhu)线都相(xiang)继(ji)大涨之后，市面上再难(nan)找到足够担大任的新主(zhu)线，所以资金在(zai)面对一(yi)些内(nei)外围出现的“风声鹤唳”时开始感到担忧，想要离场观望的反应。
如果确实继(ji)续回调，也无可厚非。
所以短期内(nei)对应涨幅已经太高的板(ban)块还(hai)是(shi)多审慎为上，实在(zai)想要继(ji)续留在(zai)场上，不(bu)妨考虑考虑一(yi)些已经回调较多且未来发展空间和确定性相(xiang)对高的板(ban)块。（全文完(wan)）