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A港股市场，再次冰(bing)火两重天(tian)。
今天(tian)港股各种(zhong)高息股尤其是港股通在列的，都全面出现了逆势大涨，远远把A股抛在了身后：
中国外运(yun)：港股大涨7.11%，A股涨0.82%；建设银(yin)行：港股大涨6.82%，A股跌0.28%；中国太保：港股大涨8.14%，A股涨3.36%；中国平安：港股大涨5.77%，A股涨1.39%；。。。。。。
这一切最大的缘由，是与一则关于港股通或将减免红利税的传闻有关。
昨天(tian)临近收盘，彭博通讯社(she)报道，国内监管机构正考虑减免内地股民(min)通过港股通投资港股时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。
尽管该传闻尚(shang)未被证实，但结合监管层一系列的改革政(zheng)策(ce)态度，这个传闻为真的概率也似乎(hu)不小。起码市场目前(qian)已经在交易这个利好。
如果(guo)这个政(zheng)策(ce)真的能(neng)落实，那(na)可就(jiu)真的很重磅了。
01
一直以来，港股都是以“全球估值洼”地著称，如同一个魔咒，即(ji)使是A股再到港股上市的A+H股，两地的估值和股息率往往都有很大的差距(ju)。
两者的股息率差，一般都至少在20%以上。
比(bi)如今天(tian)大涨的建行，其港股股息率是7.482%，A股股息率是5.5%，前(qian)者比(bi)后者高了36%。
如果(guo)放在昨天(tian)，这个差价比(bi)例就(jiu)更高了。
中国神华(hua)也是，目前(qian)港股的股息率7.97%，A股的为6.22%，前(qian)者高出了28%。
为什(shi)么会(hui)这样？
除了港股市场长期(qi)以来缺乏流动性导致的估值溢价偏低（对应股息率就(jiu)高）外，最主要(yao)的原(yuan)因还是在于两地实现的股息红利税率的差别。
在国内，如果(guo)你持股期(qi)限在1个月内取得红利，要(yao)按20%的税率征税；持有1月以上1年以内，红利税率减半为10%；持股超过1年，免征红利税。
但港股不同，根(gen)据目前(qian)相关税收政(zheng)策(ce)，内地投资者直接在港股投资所取得的股息红利按照20%的税率代扣个人所得税；而(er)若其通过港股通渠道投资于在香港上市的中资非H股上市公司（包含(han)实际管理机构在中国内地的H股和中资红筹股），还需额外再被代扣10%的所得税，加起来的综合税率达到28%。
除非是内地股民(min)连续(xu)持有的H股满(man)12个月才可以免征被代扣的10%企业(ye)所得税，否则至少20%的红利税是跑不掉的。
这就(jiu)导致了两地股息率的巨大差异。
比(bi)如中国移动、中海油这些红筹股（业(ye)务在内地，注册和上市在香港）。
中移动港股目前(qian)的股息率TTM为6.26%，其A股的是4.2%，前(qian)者按28%的红利税率扣除后股息率回到4.5%，略微高于A股。
看似这个差价已经不大，但这是在今年港股涨了14.2%，A股只涨不到2%拉回来的。
一些其他的红筹股，这个扣税后的股息率剪刀差甚至会(hui)更可观。
这个问题，很早之前(qian)就(jiu)被投资者所质疑和争(zheng)议，也引(yin)起了监管部门的关注。
而(er)在今年两会(hui)期(qi)间香港证监会(hui)主席就(jiu)有过类似的建议，近期(qi)监管层在对港股五大新举措中虽然没有提到减免红利税，但这个方(fang)式符合助力香港提升国际金融中心地位的目标。
所以这个传闻的可能(neng)性还是有的。
02
之前(qian)很多人都好奇，为什(shi)么监管层突然在近期(qi)出台对港股的五大重磅举措？
其实答案之一，就(jiu)写在了这五条措施里面。
两个核心：
一是，为了给港股市场更大程度打开(kai)方(fang)便之门，以便吸引(yin)更大的流动性（主要(yao)是方(fang)便内地资金南下）。
二是，支持更多内地行业(ye)龙头企业(ye)赴港上市。
去年末开(kai)始(shi)，为了维护A股市场情绪，A股IPO持续(xu)收紧，今年Q1只有30家新股上市，融资规模235.6亿，都同比(bi)出现明显腰斩。
但现在的宏观经济形势下，企业(ye)融资需求根(gen)本不能(neng)停(ting)，也不能(neng)只靠(kao)传统线下渠道融资，现在IPO也在收紧，还能(neng)怎么办？
那(na)就(jiu)支持“内地行业(ye)龙头”来港股上市。
但是港股的流动性一直那(na)么差，导致上市企业(ye)估值得不到更好溢价，实际融资的可操作空间也大打折(she)扣。
企业(ye)不愿意去，股民(min)也不愿意来。
而(er)内地的投资者通过港股通投资港股本身就(jiu)各种(zhong)门槛限制重重，而(er)且还有比(bi)A股更高且不够合理的红利税这个拦路虎。
大家就(jiu)都更加不愿意过来了。
这简直就(jiu)是一个僵(jiang)局。
要(yao)打破这个僵(jiang)局，就(jiu)是要(yao)想方(fang)设法提高港股流动性。
前(qian)提条件，除了那(na)五大举措中各种(zhong)门槛松绑和丰富(fu)投资产(chan)品，最简单有效的就(jiu)是减免港股通的红利税。直接让资金看到减税后港股高息股更有吸引(yin)力的股息率差。
目前(qian)两地的很多价值股的股息率差还很大，所以可以断(duan)定，如果(guo)传闻真的落地，未来还会(hui)有更大量的资金南下买港股高息股。
进而(er)盘活港股的流动性，修复港股一直以来的“估值洼地困(kun)境”。同时还能(neng)帮助解决A股IPO堰塞湖，解决企业(ye)融资发(fa)展难题，已经解决内地投资者“资产(chan)荒”的困(kun)境。
真正的：一子落、满(man)盘活。
03
昨天(tian)的文章《急了》中提到，2023年，M2增加了25.84万亿，增速9.7%，其中银(yin)行存款就(jiu)占了25.74万亿。而(er)M1增速仅仅只有1.3%，说(shuo)明大量的钱，都没有真正流动起来。
大家都在拼命存钱。
甚至于，银(yin)行的存款利率一降再降，各种(zhong)高息存单理财长篇也逐渐(jian)收缩停(ting)卖，还是止不住大量的人继续(xu)把钱存起来。
据说(shuo)，昨日上午，广东多家银(yin)行开(kai)售广东省政(zheng)府5年期(qi)再融资一般债(zhai)券，票面利率为2.2%，低于部分股份行、城商行定存挂牌利率，但依然在上线1分钟后就(jiu)被抢(qiang)光(guang)，个人客户占比(bi)超过90%。
甚至有人早上5点(dian)天(tian)没亮就(jiu)开(kai)始(shi)排(pai)队抢(qiang)了。
巨额的存款规模、夸张的抢(qiang)购政(zheng)府低息债(zhai)，都说(shuo)明什(shi)么？
一，信心不足(zu)；二，资产(chan)荒。
现在国内，对于优质资产(chan)，是从不缺资金的。
大家只是很难再找到能(neng)跑赢(ying)长期(qi)国债(zhai)利率又(you)足(zu)够安全的产(chan)品。
而(er)股市里面业(ye)绩发(fa)展稳健且高分红的资产(chan)，算是为数不多的选择。
所以过去两年，A股的高息股就(jiu)成为了最被看好的资产(chan)，过去已经至少涨了两轮行情，分别是中特估，周期(qi)行业(ye)景气回升。
其实港股的高息股从股息率看也是一个很不错的资产(chan)，但拦路虎太多。
现在，政(zheng)策(ce)开(kai)始(shi)针对这个问题进行改革，可能(neng)就(jiu)包括此次传闻的“红利税减免”。
这样一来，港股的流动性困(kun)境可能(neng)会(hui)得到有力解决。
如果(guo)这个红利税真的如传闻那(na)样减免，那(na)么必(bi)然还会(hui)有大量资金来追逐填平股息率差，因为在两地互联(lian)互通更加便利的背景下，这个差距(ju)几乎(hu)就(jiu)可以说(shuo)是无风险的套利红利。
当(dang)然了，我(wo)觉得这红利税肯定不是直接取消(xiao)的，最有可能(neng)的是对港股通的红筹股取消(xiao)额外10%红利税率，然后引(yin)进类似A股这样的根(gen)据持有时间长短划分税率的制度。
无论(lun)是哪种(zhong)方(fang)式，这都会(hui)是个巨大的利好。
那(na)么红利税减免的话最利好哪些标的？
一是包括港股中大量高分红的国企、央(yang)企。这也是契合A股“中特估”的逻辑。
二是包括哪些长期(qi)盈利能(neng)力和分红能(neng)力都较强的行业(ye)龙头，尤其是A+H两地上市的能(neng)源、基建、消(xiao)费领域优秀企业(ye)。
这交易逻辑，短时间内大概率还会(hui)持续(xu)。直到传闻得到回应，或者两地在剔除税差后的实际股息率逐渐(jian)接近。
04 尾声
在今天(tian)，港股还有另一个很强势的板块(kuai)——地产(chan)，股价涨幅超过20%的不在少数，其中有几家房企在近10日甚至都翻倍(bei)了。
这其实是预期(qi)得到的。
今年以来的工作，纾困(kun)地产(chan)、地产(chan)化(hua)债(zhai)是非常关键的重心之一。
尤其上月底政(zheng)治局会(hui)议的工作指引(yin)之后，各地方(fang)的松绑政(zheng)策(ce)密(mi)集推出，动作进度快得惊人。
其实这也是港股能(neng)迎来大涨的一个风向标。
因为对港股来说(shuo)，地产(chan)板块(kuai)站稳，也就(jiu)意味着中国经济中很大的一个危机已经得到很大缓解，这是信心修复的关键。
地产(chan)危机缓解，然后在医药股持续(xu)修复、科技股不断(duan)受追捧，以及高息股带动下，港股市场的估值，也就(jiu)变得更轻松了。
这也是这段时间那(na)多国际机构开(kai)始(shi)重新发(fa)表研报看好中国，包括中国房地产(chan)，以及一季度公募开(kai)始(shi)高调加配港股的原(yuan)因。
接下来，肯定是有更多资金要(yao)更加追捧红利股的，由此不仅会(hui)逐渐(jian)提升港股的估值，甚至也会(hui)反哺(bu)和刺激(ji)国内A股的高息股跟着走强。
毕竟国九条对于政(zheng)策(ce)的监管，本身就(jiu)是引(yin)到市场资金多配置这些稳定高分红的资产(chan)。（要(yao)起到好榜样，才能(neng)吸引(yin)场外大量的迟迟未能(neng)进来的长期(qi)大资金）。
现在，信号已经发(fa)出来，就(jiu)看场外的那(na)些长期(qi)机构资金（包括国家队）跟不跟了。（全文完）