近期，抵押补充贷款（PSL）净归还增多的现象引起市场关(guan)注。根据中国人民银行公(gong)布的数据，2024年4月份，国家开发银行、中国进出(chu)口银行、中国农(nong)业(ye)发展银行净归还抵押补充贷款3432亿元，为连续两个(ge)月净归还。与此同(tong)时，3432亿元的净归还额创下了自2014年PSL创设以来单月最高的净归还规(gui)模。
作为结(jie)构性货币政策工具之一，抵押补充贷款的主(zhu)要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环(huan)节和社会事业(ye)发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资(zi)。2023年12月召(zhao)开的中央经济工作会议提出(chu)，积极(ji)稳妥化(hua)解房地产风险，一视同(tong)仁满足(zu)不同(tong)所有制房地产企业(ye)的合(he)理融资(zi)需求(qiu)，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障(zhang)性住房建设、“平急两用”公(gong)共基础设施建设、城(cheng)中村改造“三大工程”建设。
为支持“三大工程”建设，中国人民银行新增PSL额度5000亿元于年初已(yi)发放完毕，国开行、进出(chu)口行和农(nong)发行运用PSL资(zi)金对相关(guan)领域的金融支持仍在延续。据业(ye)内人士介绍，抵押补充贷款净归还增多主(zhu)要是市场选择的结(jie)果，对“三大工程”支持作用仍在有效发挥。按照机制设计，早期发放的PSL资(zi)金所对应的项目贷款陆续自然到期，未(wei)来一个(ge)阶段资(zi)金逐步净归还也是正(zheng)常现象。
广发证券宏观分析师钟林楠认为，考虑(lu)到当(dang)前债券发行成本较低(di)，选择更多通过发债融资(zi)是机构按照市场化(hua)原则做出(chu)的理性选择；央行也有意推动3家银行更多通过发债来改善目前债券市场供求(qiu)不平衡、长期利率偏低(di)的状况。
业(ye)内人士还指出(chu)，当(dang)前银行体系流动性合(he)理充裕，DR007（银行间存款类机构7天质(zhi)押式回购加权平均利率）稳定(ding)在较低(di)水平，金融机构并不缺资(zi)金，PSL到期归还也是保持流动性处于合(he)理水平的一种选择。
数据显示，2019年以来，结(jie)构性货币政策工具规(gui)模占人民银行总资(zi)产的比重稳定(ding)在15%至17%，总量上(shang)合(he)理适度。当(dang)前存续的结(jie)构性工具不断整合(he)优化(hua)，体现了不同(tong)阶段政策重心(xin)的“有进有退”。
“PSL是结(jie)构性货币政策工具的一种，和其他工具没有本质(zhi)区别，市场不必过度关(guan)注。”光大证券固(gu)定(ding)收益首席分析师张(zhang)旭认为，近日召(zhao)开的中央政治局会议提出(chu)“统筹研究(jiu)消化(hua)存量房产和优化(hua)增量住房的政策措施”，“三大工程”可能是其中优化(hua)增量住房的重要政策路径之一。
结(jie)构性货币政策坚持市场化(hua)、法治化(hua)原则。近期，在国新办举行的新闻发布会上(shang)，中国人民银行有关(guan)负责人明确表示，结(jie)构性货币政策工具不是央行直接或间接向(xiang)企业(ye)发放贷款。在专家看来，对于一些薄弱领域，金融机构服务意愿不强(qiang)，央行通过提供资(zi)金或激励进行引导是有必要的，但央行资(zi)金不会直接投放到具体企业(ye)，需要由银行自主(zhu)选择贷款对象投放信(xin)贷。
今年以来，中国人民银行聚焦“五篇大文章”，继(ji)续发挥结(jie)构性货币政策工具的总量和结(jie)构双重功能。存量金融资(zi)源不断被盘活(huo)，投向(xiang)进一步优化(hua)，绿色贷款、普(pu)惠(hui)小微贷款、制造业(ye)中长期贷款继(ji)续保持20%以上(shang)的较高增速，明显高于全部贷款增速。债券与信(xin)贷市场发展更加均衡，社会融资(zi)规(gui)模保持平稳增长，直接融资(zi)增速较快。 （经济日报记(ji)者(zhe) 姚 进）