在 2023 年和 2024 年的市场反弹中，小盘股未能跟上大盘，而对可能助长追涨交易的条件(jian)的预测也不断被推(tui)向更远的未来(lai)。
自 2021 年 11 月以来(lai)，罗素 2000 指数已经有 600 多个交易日没有创下历史新高。据 Strategas 的交易所交易基金和行业策略师 Todd Sohn 称(cheng)，这是有史以来(lai)第三长的一段时期，仅(jin)次于金融危机和科技泡沫破(po)灭后的下跌时期。
即使(shi)在主要大盘股指数今年屡创新高的情况(kuang)下，也出(chu)现了(le)这种(zhong)差(cha)距(ju)。虽然历史和技术指标显示，大盘股和小盘股之间的差(cha)距(ju)最终可能会(hui)缩小，但这一点(dian)似(si)乎并不在近期。
“收益率坚挺在高位，大盘股的表(biao)现继续优于小盘股。罗素 1000 指数相对于罗素 2000 指数的简单长期图表(biao)显示，大盘股的表(biao)现达到了(le)数十年来(lai)的高点(dian)，而且可能会(hui)变得更加捉襟见(jian)肘，"Roth MKM 首席市场技术分析师 JC O'Hara 周一在给(gei)客户的一份说明中说。
长期的表(biao)现不佳并没有吓退那些对小盘股长期投资(zi)价值深(shen)信不疑(yi)的人(ren)。Thrivent 公司的高级投资(zi)组合经理Chad Miller说，他(ta)不认(ren)为有什么 “结构性(xing)变化 ”会(hui)阻止(zhi)小盘股反弹。
“展望未来(lai)，这些通(tong)常都是机会(hui)。当你看到这些差(cha)距(ju)出(chu)现分歧，而中小盘股票(piao)确实表(biao)现不佳时，你就会(hui)想说'好吧，我们(men)可以在这些小盘股票(piao)上承(cheng)担更高的风险'...... “Miller告诉 CNBC。
Miller是 Thrivent Small-Mid Cap ESG ETF (TSME) 的经理人(ren)之一，他(ta)说，相对于其基准，该基金偏重于工(gong)业、科技和消费品。
但是，对于那些不太喜欢通(tong)过挑选小盘股来(lai)寻找赢家的投资(zi)者来(lai)说，他(ta)们(men)可能会(hui)等待宏观因素改善后再(zai)出(chu)手拉升整个指数。
等待降息
影响小盘股的问题之一是利率上升。一般来(lai)说，小盘股的信贷风险往往高于大盘股。当利率上升时，这些小公司举借新债(zhai)或为账面上的债(zhai)务再(zai)融资(zi)的成本就会(hui)变得过高。
对小型银行来(lai)说，利率上升尤(you)其是一个大问题，因为这会(hui)损害它们(men)作为资(zi)产拥有的债(zhai)券和贷款，同时也会(hui)增加存款成本。金融股在 iShares Russell 2000 ETF (IWM) 中的占比超过 15%，硅谷银行和其他(ta)地区(qu)性(xing)贷款机构的倒闭使(shi)该板块陷入困(kun)境，这也是导致小盘股表(biao)现不佳的因素之一。
在最近的通(tong)胀读数显示出(chu)滞胀迹象后，美联储今年多次降息的希望已经渺茫。State Street全(quan)球宏观多重资(zi)产策略师Cayla Seder表(biao)示，在降息开始之前，整个行业可能会(hui)陷入困(kun)境--即使(shi)是强劲的个股。
“我们(men)真正希望看到的是能够实现盈利增长的领域(yu)，而我们(men)还没有从小盘股中看到太多这样的例子。也许一旦我们(men)真正实现减产，这就会(hui)变得更有吸(xi)引力，你会(hui)看到更多的需求来(lai)挑选小市值公司能够真正实现盈利的领域(yu)。但就目前而言，利率的不利因素让(rang)人(ren)感觉负担太重，还不能冒这个险，"Seder 说。即使(shi)在标普(pu)500 公司中，盈利增长也主要集中在大型科技公司。
当然，降息的原因也同样重要。如果经济陷入衰退，资(zi)产负债(zhai)表(biao)薄弱(ruo)的公司或依(yi)赖贷款增长的银行可能会(hui)陷入困(kun)境。经济增长较慢，但通(tong)胀较低(di)，这可能是小市值公司所需要的组合。
乐观的理由
如果公司本身和整个经济的表(biao)现都有所改善，小盘股的故事(shi)也会(hui)变得更轻松。瑞银全(quan)球财富管理在Mark Haefele和Solita Marcelli撰写的六月份预览报告中表(biao)示，由于折价和小盘股盈利预期的改善，相比大盘股，瑞银更看好小盘股。
“标普(pu) 600 小盘股指数与大盘股指数相比折价约 30%（基于远期市盈率），我们(men)仍然认(ren)为降息应成为小盘股业绩赶超大盘股的积极催(cui)化剂。"瑞银指出(chu)："小盘股的盈利表(biao)现与大型股高度相关--上行和下行的波动幅(fu)度更大--我们(men)预计今年小盘股的盈利增长将回(hui)升。"
全(quan)球经济的回(hui)暖也可能使(shi)小盘股受益，这将有利于制造业等在小盘股指数中占有较大比重的领域(yu)。
Edward Jones 的高级投资(zi)策略师 Angelo Kourkafas 说，强劲的制造业采购经理人(ren)指数与小盘股的优异表(biao)现息息相关。美国供应管理协会(hui)的采购经理人(ren)指数今年呈上升趋势，3 月份曾(ceng)短暂突(tu)破(po) 50 的关键水平，4 月份回(hui)落至 49.2。
Wolfe Research分析师Rob Ginsberg在5月29日给(gei)客户的一份说明中表(biao)示，全(quan)球小盘股的表(biao)现优于美国同类(lei)股，有望实现突(tu)破(po)。
来(lai)源:金融界