越来越多迹象显(xian)示，美国“滞胀(zhang)”风险泰山压顶(ding)，市场(chang)被彻底吓坏，4月或(huo)成为今年市场(chang)的一个转折点。
4月最后(hou)一天公(gong)布的美国经济数(shu)据真的很糟糕：
一季度就业成本指数(shu)(ECI)环比增速(su)意外创一年来最大纪录；2月凯斯席(xi)勒房价指数(shu)同(tong)比涨幅升至2022年11月以来最高水平；
4月芝加哥(ge)PMI大幅下滑，但企业成本显(xian)著上升；4月谘(zi)商会消费者(zhe)信心指数(shu)跌至一年多以来最低；4月达拉斯联储服务收入指数(shu)暴跌。
一季度就业成本指数(shu)(ECI)环比增速(su)意外创一年来最大纪录；2月凯斯席(xi)勒房价指数(shu)同(tong)比涨幅升至2022年11月以来最高水平；
4月芝加哥(ge)PMI大幅下滑，但企业成本显(xian)著上升；4月谘(zi)商会消费者(zhe)信心指数(shu)跌至一年多以来最低；4月达拉斯联储服务收入指数(shu)暴跌。
隔夜美国股(gu)债双杀，国际原油继续下行，黄金和比特币也延续跌势。
而回顾整个4月，美国宏观经济简直就是(shi)一场(chang)灾难：美国花(hua)旗经济意外指数(shu)从4月初的40上方暴跌至7.6。
通(tong)胀(zhang)卷土重来之际，美国股(gu)债双双调转车头，扭转过去半(ban)年来的强劲势头。
4月份标普500指数(shu)和纳指跌幅均超过4%，道(dao)指累跌5%，创2022年9月以来最大月跌幅。
美债收益率一路(lu)走高，10年期和2年期美债收益率在4月份分别累计上升48个基点和42个基点，后(hou)者(zhe)已经站上5%的关键心理关口。
美股(gu)“七姐妹(mei)”股(gu)价在4月份收跌，为去年10月份以来首次出现下滑。
4月份，中概(gai)股(gu)大幅跑赢美国科技股(gu)，中证全(quan)球中国互联网指数(shu)4月累计上涨9.5%，高盛TMT Megacap Tech指数(shu)累计下跌2%。
金铜油在月中创出高点后(hou)月末全(quan)线回调，比特币4月跌去超过1万美元，跌幅达到16%。
与此同(tong)时，美元强势归来。美元指数(shu)已经连(lian)续第(di)四个月上涨，月中大幅上涨。
美国金融市场(chang)风声鹤唳的背后(hou)，滞胀(zhang)的威(wei)胁已经严重到无法被忽视。考虑到经济增长低于预期，而通(tong)胀(zhang)全(quan)面高于预期，华(hua)尔街担心，一场(chang)堪比1970年代的大滞胀(zhang)危机(ji)即将降临在美国。
1970年代大滞胀(zhang)重演？4月利率决议公(gong)布在即，鲍威(wei)尔会放鹰吗？
摩根(gen)大通(tong)首席(xi)执行官Jamie Dimon上周曾警告：
是(shi)的，我认为这种情况（70年代式滞胀(zhang)）有可能再次发生。现在看起(qi)来我们的状况更像70年代，1972 年的情况看起(qi)来相当乐观，但 1973年的状况却急转直下。
是(shi)的，我认为这种情况（70年代式滞胀(zhang)）有可能再次发生。现在看起(qi)来我们的状况更像70年代，1972 年的情况看起(qi)来相当乐观，但 1973年的状况却急转直下。
4月份更值得注(zhu)意的事件是(shi)金融条件收紧。尽管金融状况只是(shi)略微收紧，但相较于之前市场(chang)预期的极(ji)度宽松环境，这种收紧趋势正式美联储所希(xi)望(wang)看到的。
美联储5月利率决议将在北京时间周四凌晨公(gong)布，目前华(hua)尔街的共识是(shi)本月将保持利率不变，届时美联储对于近期通(tong)胀(zhang)趋势的看法成为本次决议的最大看点。
巴克莱预计，鲍威(wei)尔在当天召开的新闻发布会上将不得不承认通(tong)胀(zhang)数(shu)据令(ling)人失望(wang)，同(tong)时可能会撤回之前关于政(zheng)策具有限(xian)制性的表态。
巴克莱Ajay Rajadhyaksha分析师团(tuan)队(dui)在本周公(gong)布的报告中表示，由于这次会议不会提供新的点阵图和经济预测，鲍威(wei)尔的表态可能会倾向(xiang)于鹰派。不过，鲍威(wei)尔预计仍会降低市场(chang)对未来直接加息的预期。
4月会是(shi)分水岭吗？
对于投资者(zhe)而言，问(wen)题的关键在于，美国股(gu)债的抛售会持续多久？
根(gen)据摩根(gen)士丹利量化分析，如(ru)果(guo)美股(gu)继续下跌，当前系统化基金由于多头头寸极(ji)度庞大，预计会被迫大量卖出股(gu)票头寸，导致(zhi)股(gu)市进一步(bu)下跌。
摩根(gen)大通(tong)近期进行的一项调查也显(xian)示，绝大多数(shu)受访(fang)者(zhe)都预计今年剩余时间，VIX波(bo)动率指数(shu)会大幅上涨，这表明投资者(zhe)担忧(you)未来市场(chang)会更加波(bo)动、风险加大。
与此同(tong)时，巴克莱对债券和风险资产(chan)仍持有负面看法，该机(ji)构认为无论是(shi)固定收益资产(chan)还是(shi)风险资产(chan)，目前的风险都倾向(xiang)于下行。
上周风险资产(chan)有所反弹，但我们认为这种反弹可能不会持续。尽管上周巨型科技股(gu)的强劲盈利暂时提振了市场(chang)，但市场(chang)的整体波(bo)动仍然剧烈。
即便经历了显(xian)著的卖压，固定收益资产(chan)（如(ru)债券）仍面临下行风险。市场(chang)对经济放缓的预期可能过于悲观，且大部分卖压是(shi)由于利率预期的上升，而非风险溢价的增加。量化紧缩(suo)不会像2023年底那样(yang)为债市提供提振；2024年拍卖规模可能会保持不变。
风险资产(chan)目前的价格仍然过高，且作为长期债券投资组合(he)的对冲手段并不具有吸引力。
上周风险资产(chan)有所反弹，但我们认为这种反弹可能不会持续。尽管上周巨型科技股(gu)的强劲盈利暂时提振了市场(chang)，但市场(chang)的整体波(bo)动仍然剧烈。
即便经历了显(xian)著的卖压，固定收益资产(chan)（如(ru)债券）仍面临下行风险。市场(chang)对经济放缓的预期可能过于悲观，且大部分卖压是(shi)由于利率预期的上升，而非风险溢价的增加。量化紧缩(suo)不会像2023年底那样(yang)为债市提供提振；2024年拍卖规模可能会保持不变。
风险资产(chan)目前的价格仍然过高，且作为长期债券投资组合(he)的对冲手段并不具有吸引力。
巴克莱强调了现金的重要性，该机(ji)构认为在当前剧烈波(bo)动的市场(chang)环境下，持有现金是(shi)一个相对安全(quan)的选择。