今(jin)天(tian)A股虽然步入大回调，但电力板块却掀(xian)起了涨停潮。
截至收盘，涨幅榜上发电有关板块全线霸屏，有超(chao)20只电力股强势封板，交易情绪显著强于大盘。其(qi)中绿色电力ETF(562960)大涨了2.51%，在今(jin)日所有ETF中涨幅第一。
在大市明显走弱(ruo)背景下，电力板块依然如(ru)此(ci)大涨，主要是近期来自政策、行业面的好几条导火索一起被点燃所刺激。但从电力行业近两(liang)年供(gong)需(xu)两(liang)旺的发展势头(tou)来看，今(jin)天(tian)的市场表现(xian)其(qi)实也是早在情理之中。
如(ru)今(jin)新一轮电力重磅改革预期开启，又给行业带来了更多的信心和看点。
接下来，如(ru)何跟上这(zhe)一趟难得的新红利？
01 新一轮重磅新规开启
日前(qian)，中央在山东济南召(zhao)开企业和专家座(zuo)谈会，据会议通稿显示，电力体制改革多年后再(zai)次被重点提出。
值得一提的是，此(ci)次座(zuo)谈会，国电投/深化电改的发言被摆在了座(zuo)谈会的第一顺位，排序的背后也充分反映了中央对此(ci)的重视程度。
据分析，2015-2021年的第二轮电力体制深化改革，主要精神是“管住中间、放开两(liang)头(tou)”，重点是在于推进电力市场化、在发电侧和售(shou)电侧引入充分竞争(zheng)、建立电力交易机(ji)构、加强电网接入及电力普(pu)遍服务等(deng)。
如(ru)今(jin)电价改革已(yi)经全面放开，“两(liang)头(tou)”的发展已(yi)经非常充分和领先，所以也是到了合理调整“中间”，合理顺畅(chang)产业链资源配(pei)置，更加推进市场化的时候。
5月14日，发改委发布电力市场运行基(ji)本规则（以下简称《规则》）也将于7月1日起正式施行。规则内容正是对加快建设全国统一电力市场体系做出顶层设计。
结合此(ci)次重磅会议召(zhao)开，让市场深刻感受到新一轮电改的推行，已(yi)经越来越在加快了。
电力市场化改革，虽然会引入更多的市场竞争(zheng)，但市场竞争(zheng)导致(zhi)低效率及高(gao)成本的落后玩家被加速洗牌下桌，加上行业本身(shen)准(zhun)入门槛又高(gao)，这(zhe)将意味着接下来更加是“剩者为王”的游(you)戏规则。
对于上中下游(you)很(hen)多行业中多数综合竞争(zheng)实力强的上市企业，尤(you)其(qi)那些具备规模优势和成本优势来说巨头(tou)来说，明显更加受益。
在当前(qian)电力行业“供(gong)需(xu)持续两(liang)旺”大背景下，它的受益将得到更大幅度放大。
所以市场才会对电力板块如(ru)此(ci)追捧(peng)，甚至不惜逆势加配(pei)。
事实上，市场对电力板块从2021年电力深化改革以来就开始(shi)追捧(peng)，虽然期间A股市场长期弱(ruo)势调整，但电力产业链一直表现(xian)强势，多数电力巨头(tou)的市值都创(chuang)下了阶段新高(gao)。
趋势，还远没有结束。
02 长期看好行业景气周期
下游(you)需(xu)求(qiu)的激增是让市场投资者对电力行业长期看好的最重要逻辑，也是看好新一轮电力改革的原因。
近几年来，全球的风光伏和水(shui)电核(he)电的绿色电力得到蓬勃(bo)发展，叠加全球新能(neng)源车普(pu)及浪潮和AI浪潮，全球电力投资开启迅猛增长新周期。
正如(ru)马斯克之前(qian)说过，未(wei)来的时代，不是缺显卡，而是缺电。参考之前(qian)的文章《AI、算(suan)力之后，下个黄金赛(sai)道(dao)》。
根据IEA机(ji)构预测，从现(xian)在到2030年，全球每年电网投资额平均将达到5000亿美元，2031-2040年提高(gao)到7750亿美元，2041-2050到8700亿美元。其(qi)中，中国作为全球最主要发电和用电大户，以及电网领域(yu)最具有技术优势的国家，电网投资建设更是重中之重。
2023年，国内电网投资规模（5275亿元）和增速（5.4%）都创(chuang)下了近年新高(gao)，目前(qian)中国已(yi)经连续十(shi)年领跑电网投资额。“十(shi)四五”期间，我国的电网投资规模有望达到3万亿元。
而未(wei)来十(shi)年，电力也依然是一个十(shi)分确定的黄金赛(sai)道(dao)。
另(ling)一些视角，2023年全年用电量同(tong)比(bi)增长6.7%，2024年一季度全社会用电量同(tong)比(bi)增长9.8%，较去年同(tong)期大幅提升6.20 pct，电力需(xu)求(qiu)增速持续维持高(gao)增趋势。
同(tong)时，从电力行业上市企业经营业绩来看，2023年电力板块营收超(chao)预期增长，实现(xian)毛利率21.0%，同(tong)比(bi)增长5.3个百分点；归母净利润实现(xian)1289.1 亿元，同(tong)比(bi)增长77.2%。
今(jin)年一季度，电力板块营收增速虽然稍微放缓，但行业8成以上企业均实现(xian)收益增长，并且整体盈利水(shui)平得到了明显提升，水(shui)电、绿电的归母利润同(tong)比(bi)增速持续稳健，火电的增速甚至达到了104.5%。
上游(you)投资扩大+下游(you)需(xu)求(qiu)强劲+行业利润持续高(gao)增长，充分验证了上述“黄金赛(sai)道(dao)”的逻辑。
可以预见，在全球推行绿色电力，同(tong)时下游(you)新能(neng)源车及AI两(liang)大浪潮对电力的强劲需(xu)求(qiu)下，电力行业的逻辑还会长期被验证下去。
03 如(ru)何投资？
那么，我们(men)如(ru)何抓住这(zhe)一波难得的电力板块投资红利？
如(ru)果(guo)从改革的视角来看，通过竞争(zheng)促进电力市场的价格发现(xian)，从而还原上中下游(you)各环节资产的合理收益率水(shui)平，对整个产业链的有竞争(zheng)优势的龙(long)头(tou)都会受益。
上游(you)的发电企业，对产品和服务的议价空间有了更多的自主弹性。尽管电改本身(shen)并不是放开电价自主，但企业在成本控制上，有了更多的主动权。
比(bi)如(ru)煤(mei)电一体化的龙(long)头(tou)企业，在煤(mei)炭价格成本下降(jiang)的趋势下，用电需(xu)求(qiu)的激增更有利于电价的稳定，从而利于锁定利润空间。
风光伏发电领域(yu)，目前(qian)产能(neng)严重过剩，电改有助于限制计划新增产能(neng)和加速出清落后产能(neng)，但它们(men)的未(wei)来市场空间巨大，龙(long)头(tou)将来能(neng)吃到行业集中度进一步提升的红利。
这(zhe)几年来，绿电中除(chu)了光伏的外部风险较高(gao)外，风电板块的投资和装机(ji)规模增速其(qi)实都很(hen)高(gao)，这(zhe)意味着未(wei)来业绩确定性更高(gao)（注意：风电大机(ji)组(zu)基(ji)于边际成本优势相对可能(neng)更吃香一点）。
水(shui)电有一个相对特别的逻辑，由于水(shui)电站几乎是存量资产，行业龙(long)头(tou)想要打破发展局限，需(xu)要不断收购整合全国各地的水(shui)电站。比(bi)如(ru)长江电力，这(zhe)十(shi)年来的发展主要就是通过不断收购优质(zhi)水(shui)电站作整合来不断壮(zhuang)大自身(shen)体量，然后实现(xian)业绩和市值的持续稳健增长。
所以电力市场化改革对于长江电力来说，其(qi)实也是受益的（因为在强需(xu)求(qiu)下电价向上的弹性相对更大一点）。
而对于中游(you)的电网和设备，在供(gong)需(xu)两(liang)旺之下，景气也是必(bi)然。
其(qi)实电力设备出海这(zhe)一块也是非常可观的加分项，这(zhe)两(liang)年国外电网建设投资集中爆发，国内的不少电网设备企业出口业务都收获了巨大收益，这(zhe)里面也可能(neng)挑出一些优秀的标的。
当然了，电力作为基(ji)础民生工(gong)程，行业平稳扩张，企业业绩整体平稳发展是长期趋势，同(tong)时具有一定的周期性，所以投资者除(chu)了在行业催化剂出来猛抄一波外，在平时更多是是需(xu)要耐心去等(deng)待业绩逐渐兑现(xian)。
但耐心大概(gai)率是值得的。
因为电力板块中，很(hen)多的行业龙(long)头(tou)的市值增长长期都表现(xian)不错，同(tong)时分红回报率也是足(zu)够有吸引力，有的能(neng)长期做到股息率5%以上，远远跑赢国债或者理财(cai)收益率。
比(bi)如(ru)长江电力，近十(shi)年来不仅(jin)股价持续大幅增长（不复权情况下涨了近4倍(bei)），而且在股价大涨后最新股息率依然有3.2%，表现(xian)可谓惊艳。
当然了，当前(qian)A股市场环境还是有不少风险变量，标的表现(xian)分化和股价波动也很(hen)大，想要很(hen)好把握住其(qi)中的机(ji)会和节奏并非易事。
所以不妨选择一些配(pei)置电力中覆(fu)盖各细分领域(yu)较全的ETF是一个不错的选择。比(bi)如(ru)下面这(zhe)个绿色电力ETF（562960），前(qian)十(shi)大权重股就基(ji)本包括上述提到几个细分类绿电龙(long)头(tou)标的。
而自今(jin)年1月23日以来，这(zhe)个绿色电力ETF(562960)涨幅已(yi)达19.89%，稳稳跑赢大盘。
如(ru)果(guo)想要把握住这(zhe)一波电力改革机(ji)遇，以及想要长期稳健且不错收益的投资方式，或许它会是一个不错的选择。
特别提醒，投资决策需(xu)建立在独立思考之上，本文内容仅(jin)供(gong)参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。