越来越多迹象显示，美国“滞胀”风险泰山压顶，市场被彻底吓坏，4月(yue)或成为今年市场的一个转折点。
4月(yue)最后一天公布的美国经济(ji)数据真的很糟糕：
一季度就业成本指数(ECI)环比(bi)增速意外创一年来最大(da)纪录；2月(yue)凯斯席勒房价指数同比(bi)涨幅升至2022年11月(yue)以来最高水平(ping)；
4月(yue)芝加哥PMI大(da)幅下滑，但企业成本显著上升；4月(yue)谘(zi)商会消费(fei)者信心指数跌至一年多以来最低；4月(yue)达(da)拉斯联储(chu)服务(wu)收入(ru)指数暴跌。
一季度就业成本指数(ECI)环比(bi)增速意外创一年来最大(da)纪录；2月(yue)凯斯席勒房价指数同比(bi)涨幅升至2022年11月(yue)以来最高水平(ping)；
4月(yue)芝加哥PMI大(da)幅下滑，但企业成本显著上升；4月(yue)谘(zi)商会消费(fei)者信心指数跌至一年多以来最低；4月(yue)达(da)拉斯联储(chu)服务(wu)收入(ru)指数暴跌。
隔夜美国股债(zhai)双杀，国际(ji)原(yuan)油继续下行，黄金和比(bi)特币也延续跌势。
而回顾整个4月(yue)，美国宏观经济(ji)简直就是一场灾难：美国花旗经济(ji)意外指数从(cong)4月(yue)初(chu)的40上方暴跌至7.6。
通(tong)胀卷土重来之(zhi)际(ji)，美国股债(zhai)双双调转车头(tou)，扭(niu)转过去半(ban)年来的强劲势头(tou)。
4月(yue)份标普500指数和纳指跌幅均超过4%，道指累跌5%，创2022年9月(yue)以来最大(da)月(yue)跌幅。
美债(zhai)收益率一路走(zou)高，10年期和2年期美债(zhai)收益率在4月(yue)份分别累计上升48个基点和42个基点，后者已经站上5%的关键心理关口。
美股“七(qi)姐妹”股价在4月(yue)份收跌，为去年10月(yue)份以来首次出现下滑。
4月(yue)份，中(zhong)概股大(da)幅跑赢美国科技股，中(zhong)证全球中(zhong)国互联网指数4月(yue)累计上涨9.5%，高盛(sheng)TMT Megacap Tech指数累计下跌2%。
金铜油在月(yue)中(zhong)创出高点后月(yue)末全线回调，比(bi)特币4月(yue)跌去超过1万美元，跌幅达(da)到16%。
与此同时，美元强势归来。美元指数已经连续第四个月(yue)上涨，月(yue)中(zhong)大(da)幅上涨。
美国金融市场风声鹤(he)唳的背后，滞胀的威胁已经严重到无法被忽视。考虑到经济(ji)增长低于预期，而通(tong)胀全面高于预期，华尔街担心，一场堪比(bi)1970年代(dai)的大(da)滞胀危机即将降临在美国。
1970年代(dai)大(da)滞胀重演？4月(yue)利率决议公布在即，鲍威尔会放鹰吗？
摩根(gen)大(da)通(tong)首席执行官Jamie Dimon上周曾警告：
是的，我认为这种情况(kuang)（70年代(dai)式滞胀）有可能再(zai)次发生。现在看起(qi)来我们的状况(kuang)更像70年代(dai)，1972 年的情况(kuang)看起(qi)来相当乐观，但 1973年的状况(kuang)却急转直下。
是的，我认为这种情况(kuang)（70年代(dai)式滞胀）有可能再(zai)次发生。现在看起(qi)来我们的状况(kuang)更像70年代(dai)，1972 年的情况(kuang)看起(qi)来相当乐观，但 1973年的状况(kuang)却急转直下。
4月(yue)份更值得(de)注(zhu)意的事件是金融条件收紧。尽管(guan)金融状况(kuang)只(zhi)是略(lue)微收紧，但相较于之(zhi)前市场预期的极度宽松环境，这种收紧趋势正(zheng)式美联储(chu)所希望看到的。
美联储(chu)5月(yue)利率决议将在北京时间周四凌晨公布，目前华尔街的共识(shi)是本月(yue)将保持利率不变，届时美联储(chu)对于近期通(tong)胀趋势的看法成为本次决议的最大(da)看点。
巴(ba)克莱预计，鲍威尔在当天召开的新闻(wen)发布会上将不得(de)不承认通(tong)胀数据令人(ren)失望，同时可能会撤回之(zhi)前关于政策具有限制性的表态。
巴(ba)克莱Ajay Rajadhyaksha分析师团队(dui)在本周公布的报告中(zhong)表示，由(you)于这次会议不会提供新的点阵图和经济(ji)预测，鲍威尔的表态可能会倾向(xiang)于鹰派。不过，鲍威尔预计仍会降低市场对未来直接加息的预期。
4月(yue)会是分水岭吗？
对于投资(zi)者而言，问题的关键在于，美国股债(zhai)的抛售会持续多久？
根(gen)据摩根(gen)士丹(dan)利量化分析，如果美股继续下跌，当前系(xi)统化基金由(you)于多头(tou)头(tou)寸极度庞大(da)，预计会被迫大(da)量卖出股票头(tou)寸，导致股市进一步下跌。
摩根(gen)大(da)通(tong)近期进行的一项(xiang)调查也显示，绝大(da)多数受访者都(dou)预计今年剩(sheng)余时间，VIX波(bo)动率指数会大(da)幅上涨，这表明投资(zi)者担忧未来市场会更加波(bo)动、风险加大(da)。
与此同时，巴(ba)克莱对债(zhai)券和风险资(zi)产仍持有负面看法，该(gai)机构认为无论是固定收益资(zi)产还是风险资(zi)产，目前的风险都(dou)倾向(xiang)于下行。
上周风险资(zi)产有所反(fan)弹，但我们认为这种反(fan)弹可能不会持续。尽管(guan)上周巨(ju)型科技股的强劲盈利暂时提振(zhen)了市场，但市场的整体波(bo)动仍然剧(ju)烈(lie)。
即便经历(li)了显著的卖压，固定收益资(zi)产（如债(zhai)券）仍面临下行风险。市场对经济(ji)放缓的预期可能过于悲观，且大(da)部(bu)分卖压是由(you)于利率预期的上升，而非风险溢价的增加。量化紧缩不会像2023年底那样为债(zhai)市提供提振(zhen)；2024年拍卖规模可能会保持不变。
风险资(zi)产目前的价格仍然过高，且作为长期债(zhai)券投资(zi)组合的对冲手段并不具有吸引力。
上周风险资(zi)产有所反(fan)弹，但我们认为这种反(fan)弹可能不会持续。尽管(guan)上周巨(ju)型科技股的强劲盈利暂时提振(zhen)了市场，但市场的整体波(bo)动仍然剧(ju)烈(lie)。
即便经历(li)了显著的卖压，固定收益资(zi)产（如债(zhai)券）仍面临下行风险。市场对经济(ji)放缓的预期可能过于悲观，且大(da)部(bu)分卖压是由(you)于利率预期的上升，而非风险溢价的增加。量化紧缩不会像2023年底那样为债(zhai)市提供提振(zhen)；2024年拍卖规模可能会保持不变。
风险资(zi)产目前的价格仍然过高，且作为长期债(zhai)券投资(zi)组合的对冲手段并不具有吸引力。
巴(ba)克莱强调了现金的重要性，该(gai)机构认为在当前剧(ju)烈(lie)波(bo)动的市场环境下，持有现金是一个相对安全的选择。