美东(dong)时间5月22日周三公(gong)布的(de)会议纪要显示(shi)，在今年(nian)前三个月数据显示(shi)通胀超预期增长后，本月初结束的(de)美联储货(huo)币政策会议上，联储决策者担心通胀下降进(jin)展(zhan)不足，认为(wei)需(xu)要花更多时间才会有信心降息，暗示(shi)继续(xu)保持高利率(lu)的(de)观望状态应持续(xu)更久，多名决策者有意一旦通胀风险重(zhong)燃就进(jin)一步(bu)加息。
对于这份会议纪要，有“新美联储通讯(xun)社”之称的(de)记者Nick Timiraos撰文称，截(jie)至(zhi)4月公(gong)布的(de)连续(xu)三个月美国通胀数据令人失望，降通胀遭遇挫折，因此美联储官员(yuan)预计(ji)降息需(xu)要等待更久，一些官员(yuan)还对通胀加速上升的(de)情况下加息持开放态度。
文章称，联储官员(yuan)这次会议的(de)结论是，当前的(de)高利率(lu)需(xu)要保持得比他们之前预料(liao)得还久，他们依旧认为(wei)，利率(lu)已足够高，可以抑制经济活动并降低通胀，但暗示(shi)，对政策限制性的(de)程度不那么确定。不过文章结尾(wei)指(zhi)出，美联储会后公(gong)布的(de)4月通胀数据暗示(shi)，价格压力尚未再(zai)次提速，这让人对联储无需(xu)重(zhong)拾(shi)加息的(de)前景更放心了一些。
截(jie)至(zhi)5月1日的(de)货(huo)币政策会后，美联储决定继续(xu)将政策利率(lu)保持在二十余年(nian)来(lai)高位，决议声明新增指(zhi)出，近几个月缺乏通胀下降的(de)进(jin)一步(bu)进(jin)展(zhan)，再(zai)次重(zhong)申要对通胀降至(zhi)2%更有信心才会降息。会后的(de)发布会上，美联储主(zhu)席鲍(bao)威尔称，需(xu)要比之前预期更多的(de)时间获得对降息的(de)信心，联储将根据数据逐次会议做决定，但否(fou)认下一步(bu)很可能加息。
通胀下降过程比之前预想得久
纪要写道，在会议期间讨(tao)论货(huo)币政策前景时：
“与会者指(zhi)出，未来(lai)的(de)政策利率(lu)走势将取(qu)决于后续(xu)数据、不断变化的(de)前景以及风险平衡。”
“与会者指(zhi)出，第一季度的(de)通胀数据令人失望，各(ge)项指(zhi)标(biao)表明经济增长势头强劲，并评估称，需(xu)要比他们之前预期更多的(de)时间，才对通胀率(lu)将持续(xu)向（美联储目标(biao)）2%迈进(jin)更有信心。”
“与会者指(zhi)出，未来(lai)的(de)政策利率(lu)走势将取(qu)决于后续(xu)数据、不断变化的(de)前景以及风险平衡。”
“与会者指(zhi)出，第一季度的(de)通胀数据令人失望，各(ge)项指(zhi)标(biao)表明经济增长势头强劲，并评估称，需(xu)要比他们之前预期更多的(de)时间，才对通胀率(lu)将持续(xu)向（美联储目标(biao)）2%迈进(jin)更有信心。”
许(xu)多与会者表示(shi)，公(gong)众(zhong)似乎能很好地理解美联储货(huo)币政策委员(yuan)会FOMC依赖数据做决策的(de)方式，以及致(zhi)力于实现充分(fen)就业和价格稳定的(de)承(cheng)诺。多位与会者还强调，继续(xu)传达这一信息的(de)重(zhong)要性。
在讨(tao)论通胀问题时，与会者指(zhi)出，他们依然预计(ji)通胀率(lu)将在中期内回落至(zhi)2%。然而，近期数据并未增强他们对通胀达标(biao)的(de)信心，因此，他们认为(wei)通胀下降的(de)过程可能需(xu)要比之前预想得更久。
许(xu)多与会者不确定政策限制性程度
x从讨(tao)论可能影响政策前景的(de)风险管理考量时，与会者普遍认为(wei)，过去一年(nian)，FOMC实现就业和通胀目标(biao)的(de)风险已趋于更加平衡。与会者依然高度关(guan)注通胀风险，并指(zhi)出经济前景存(cun)在不确定性。紧接着这句话，纪要写道：
尽(jin)管货(huo)币政策被视为(wei)有限制性的(de)政策，许(xu)多（many）与会者仍表示(shi)，不确定限制的(de)程度。这些与会者认为(wei)，这种不确定性来(lai)自以下可能性：高利率(lu)的(de)影响可能比过去小，长期均衡利率(lu)可能高于之前的(de)预期，或者潜在产出水平可能低于预期。
尽(jin)管货(huo)币政策被视为(wei)有限制性的(de)政策，许(xu)多（many）与会者仍表示(shi)，不确定限制的(de)程度。这些与会者认为(wei)，这种不确定性来(lai)自以下可能性：高利率(lu)的(de)影响可能比过去小，长期均衡利率(lu)可能高于之前的(de)预期，或者潜在产出水平可能低于预期。
纪要提到，与会者认为(wei)，当前的(de)货(huo)币政策仍旧可以很好地应对不断变化的(de)经济状况和前景风险，并披露，
与会者讨(tao)论了，如果(guo)通胀没有显示(shi)出可持续(xu)回落到2%的(de)迹象，则(ze)将当前的(de)限制性政策立(li)场维持更久，或者在劳动力市场意外削弱的(de)情况下，就减少政策限制。多名（Various）与会者提到，一旦通胀风险成为(wei)现实，适合进(jin)一步(bu)收(shou)紧政策，他们愿意这样行动。
与会者讨(tao)论了，如果(guo)通胀没有显示(shi)出可持续(xu)回落到2%的(de)迹象，则(ze)将当前的(de)限制性政策立(li)场维持更久，或者在劳动力市场意外削弱的(de)情况下，就减少政策限制。多名（Various）与会者提到，一旦通胀风险成为(wei)现实，适合进(jin)一步(bu)收(shou)紧政策，他们愿意这样行动。
多人不确定当前金融环境(jing)限制程度及限制性不足的(de)风险
在讨(tao)论经济前景面临的(de)风险和不确定性时，美联储官员(yuan)普遍认为(wei)，他们并不确定高通胀会持续(xu)多久，认为(wei)最近的(de)数据并未增加他们对通胀持续(xu)降至(zhi)2%的(de)信心。
地缘政治影响方面，一些与会者指(zhi)出，地缘政治事(shi)件或其他因素若导(dao)致(zhi)严重(zhong)的(de)供应瓶颈，或者提升运输成本，可能增加价格上行压力，打压经济增长。地缘政治事(shi)件的(de)可能性也可能对大宗(zong)商品价格施加上行压力，这也属于通胀的(de)上行风险。
他们提到金融环境(jing)的(de)影响。若干（A number of ）与会者指(zhi)出，不确定当前金融环境(jing)的(de)限制程度，以及这种环境(jing)不足限制总需(xu)求和通胀的(de)相关(guan)风险。
与会者指(zhi)出了一些前次会议已经提及的(de)经济活动下行风险，包括亚洲(zhou)大经济体增长放缓，美国国内商业地产（CRE）市场环境(jing)恶化。这次他们还提到金融环境(jing)急剧收(shou)紧带来(lai)的(de)下行风险。
除了经济下行风险，与会联储官员(yuan)也讨(tao)论了美国经济面对的(de)上行风险。纪要写道：
数名（Several）与会者表示(shi)，提高效率(lu)和技术创(chuang)新可能持续(xu)提高生(sheng)产率(lu)增长，这可能使(shi)经济增长更快，且通胀不会升高。
数名（Several）与会者表示(shi)，提高效率(lu)和技术创(chuang)新可能持续(xu)提高生(sheng)产率(lu)增长，这可能使(shi)经济增长更快，且通胀不会升高。
几乎全体支持6月起放缓缩表且国债缩减规模砍过半
本月初会后，美联储官宣缩减量化紧缩（QT）的(de)计(ji)划，自6月起放缓缩减资产负债表（缩表）的(de)速度，将美国国债的(de)最高月度缩表规模下调过半至(zhi)250亿美元，机构抵押贷款支持证券（MBS）的(de)缩表规模保持不变。
本周三的(de)会议纪要显示(shi)，“几乎所有（Almost all）”与会者都表示(shi)，支持从6月开始进(jin)行上述国债缩减规模砍过半的(de)放缓缩表行动。虽然该决策得到FOMC委员(yuan)一致(zhi)投票赞(zan)成，但“一些（A few）”与会者表示(shi)，他们本可以支持继续(xu)保持目前的(de)缩表速度，或者支持将美国国债的(de)缩减上限定得比决议的(de)略高。
多位（Various）与会者强调，放缓缩表的(de)决定不会对货(huo)币政策立(li)场产生(sheng)影响。还有多名（Several）与会者强调，放慢缩表速度的(de)决定并不意味(wei)着最终的(de)缩表幅度将小于原本的(de)幅度。
金融系统的(de)脆弱性值(zhi)得监(jian)控(kong)
讨(tao)论金融稳定性时，置评的(de)与会者指(zhi)出，他们认为(wei)金融系统的(de)脆弱性值(zhi)得监(jian)控(kong)。与会者普遍指(zhi)出，高利率(lu)可能导(dao)致(zhi)金融系统脆弱。在此背景下，一些参(can)与者强调，货(huo)币政策应以就业和通胀的(de)前景为(wei)指(zhi)导(dao)，其他工具应成为(wei)应对金融稳定风险的(de)主(zhu)要手段。
和此前会议一样，美联储工作人员(yuan)继续(xu)认为(wei)，值(zhi)得注意金融系统的(de)脆弱性。这次他们还将资产估值(zhi)脆弱性的(de)评估提高到高水平，因为(wei)相比风险调整后的(de)现金流，一系列市场的(de)估值(zhi)似乎都很高。