劳动力相对供需长期决定(ding)着薪资增速，若经济前景良好(hao)，美国居民消费倾向(xiang)保持稳定(ding)，薪资增速将持续转化成居民消费的(de)动力。
财富(fu)效(xiao)应是一种“催化剂(ji)”——权益市(shi)场走牛，家庭非流(liu)动金融资产增加，财富(fu)效(xiao)应刺激消费；权益市(shi)场调整，家庭会(hui)担(dan)忧流(liu)动性而减(jian)少权益投资，财富(fu)效(xiao)应逆转，削弱消费倾向(xiang)。
乐观的(de)消费倾向(xiang)不变(bian)，即便(bian)超(chao)额储蓄退坡，消费资金会(hui)从超(chao)额储蓄转移到信用(yong)卡贷(dai)款。其中，美国Z世代人群债务负担(dan)更轻，长远来(lai)看正成长为美国消费市(shi)场的(de)新动力。
劳动力相对供需长期决定(ding)着薪资增速，若经济前景良好(hao)，美国居民消费倾向(xiang)保持稳定(ding)，薪资增速将持续转化成居民消费的(de)动力。
财富(fu)效(xiao)应是一种“催化剂(ji)”——权益市(shi)场走牛，家庭非流(liu)动金融资产增加，财富(fu)效(xiao)应刺激消费；权益市(shi)场调整，家庭会(hui)担(dan)忧流(liu)动性而减(jian)少权益投资，财富(fu)效(xiao)应逆转，削弱消费倾向(xiang)。
乐观的(de)消费倾向(xiang)不变(bian)，即便(bian)超(chao)额储蓄退坡，消费资金会(hui)从超(chao)额储蓄转移到信用(yong)卡贷(dai)款。其中，美国Z世代人群债务负担(dan)更轻，长远来(lai)看正成长为美国消费市(shi)场的(de)新动力。
美国私(si)人消费，韧性还在持续
2024年一季度(du)，美国经济增长放缓，但消费仍然维持强势。
2024一季度(du)美国实际GDP环比折年率1.6%，低于预期2.5%，整体也较去年三四季度(du)显著放缓。但从分项上看，个(ge)人消费（蓝色）仍为GDP的(de)最大贡献成分，环比贡献了1.68%，整体较前两个(ge)季度(du)波动并不大，抵消了本季度(du)净出口的(de)下滑。
从贡献率来(lai)看，服务消费的(de)贡献率高达1.78%，继(ji)续保持强支撑，非耐用(yong)品贡献为零，耐用(yong)品消费则是时隔两个(ge)季度(du)出现了-0.09%的(de)负增长。
耐用(yong)品消费边(bian)际趋弱，主(zhu)要是因为今年一季度(du)油价走高，压制了部分汽车(che)消费需求，一季度(du)汽车(che)零售(shou)环比仅增加 0.14%，前值2.39%。
服务消费需求延续旺(wang)盛，这与近期美国核心服务通胀的(de)坚挺(ting)形(xing)成呼应。
此前的(de)VIP文章(zhang)中，我们指出美国消费的(de)支撑主(zhu)要来(lai)自(zi)三大因素——劳动力市(shi)场供需缺口、资产端财富(fu)效(xiao)应，以及大流(liu)行期间积累的(de)超(chao)额储蓄。如今，这些因素各自(zi)发生改变(bian)了么？又有(you)什(shi)么新的(de)增长点出现？