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说个好消息，
王(wang)垠回招商基金了(le)，
还是和之前的(de)老搭档余芽(ya)芳共管“招商瑞庆”。
这(zhe)是一只在2021年火极一时(shi)的(de)“固收+”基金，2019-2021年曾连(lian)续12个季(ji)度正收益，在余芽(ya)芳和王(wang)垠共管期间(jian)最大回撤不超过5%。
不过在王(wang)垠离职(zhi)后画风(feng)突变，最大回撤一度超过10%...
01
在2021年的(de)时(shi)候，余芽(ya)芳和王(wang)垠曾接受过“点拾(shi)投资”的(de)专访(fang)，他(ta)（她）们说：
1）王(wang)垠负责股票(piao)部分(fen)的(de)投资，余芽(ya)芳负债债券部分(fen)的(de)投资；
2）他(ta)们有一个共同的(de)目(mu)标，力争为(wei)持有人带(dai)来年度正收益；
3）在实现正收益的(de)同时(shi)，还定了(le)一个严格的(de)回撤目(mu)标，最大回撤不超过5%。
看业绩表现的(de)话，他(ta)们基本实现了(le)所定的(de)目(mu)标，招商瑞庆最大回撤不超过5%，2022年之前每年都是正收益。
2022年一季(ji)度是这(zhe)只基金神话的(de)转折点。
因为(wei)年初的(de)下跌，招商瑞庆在2022年一季(ji)度亏(kui)了(le)3.06%，直接拖累全年业绩，2022年基金下跌4.62%，是成立以来首次没能实现年度正收益。
在2022年一季(ji)报中(zhong)，王(wang)垠总结：
1）年初组合(he)着眼于稳(wen)增长大背景，以中(zhong)性偏高(gao)仓位(wei)开局，但没想到海外通胀超预期，再叠(die)加海外地缘政治风(feng)险，以及国内疫情等利(li)空(kong)因素，A股在短(duan)期内出现了(le)较大幅度调整，基金也因此在一季(ji)度回撤较大。
基金经理的(de)应对是在一季(ji)度下跌过程中(zhong)降低股票(piao)仓位(wei)，从(cong)21.54%降到10.8%，同时(shi)还增持了(le)银行，整体持仓从(cong)进(jin)攻(gong)转向了(le)防御。
这(zhe)和王(wang)垠的(de)风(feng)格偏谨慎(shen)有关(guan)，
他(ta)说，“股票(piao)部分(fen)，我们以控制回撤和波动为(wei)前提目(mu)标”。
个股，优选下跌空(kong)间(jian)不大、安(an)全边际较高(gao)的(de)股票(piao)。
虽然(ran)是周期研究(jiu)员出身，擅长宏(hong)观，但也只做胜率(lu)比(bi)较高(gao)的(de)大周期择时(shi)，目(mu)的(de)是积少(shao)成多，尽量在不同阶段都实现正收益。
看仓位(wei)变化的(de)话，
2019年4季(ji)度、2020年3季(ji)度，王(wang)垠都有提前减仓避险，这(zhe)也是基金回撤比(bi)较低的(de)原因，最大回撤控制在2.5%以内。
2021年4季(ji)度，出于“稳(wen)增长将成为(wei)2022年上半年国内政策重心”的(de)考虑增加了(le)仓位(wei)，但没想到错判了(le)行情，基金最大回撤一度很接近5%。
然(ran)后是2023年5月，王(wang)垠卸(xie)任，吴德瑄接替。
从(cong)持仓上来看，不排除吴德瑄一季(ji)度就开始介入的(de)可能性。
2023年一季(ji)度，招商瑞庆十大重仓股换了(le)一个遍，而且重仓计算机，不太像王(wang)垠的(de)风(feng)格。
但看业绩的(de)话，
2023年一季(ji)度，招商瑞庆只涨了(le)0.74%，那就只有一个解释：基金经理可能追(zhui)高(gao)了(le)AI。
之后几个季(ji)度也是频繁换手，每个季(ji)度十大重仓股都至少(shao)换8个。
2023年5月之后的(de)行情，我们知(zhi)道的(de)，阴跌不断，热点轮动也越来越快，没啥持续性，不断追(zhui)热点的(de)结果就是肉吃不到，但挨打少(shao)不了(le)。
招商瑞庆只在2023年4季(ji)度微涨0.08%，其他(ta)三个季(ji)度全是负收益，这(zhe)才导致(zhi)了(le)基金最大回撤超过10%。
一通操作之下，基民心态崩了(le)，还有人在基金吧给招商基金领导反映问(wen)题。
如今，王(wang)垠回归，曾经的(de)黄金搭档再次携手，
希望这(zhe)只基金能重回稳(wen)健(jian)的(de)本色，守住“最大回撤控制在5%以内，争取年年正收益”的(de)初心~
02
也顺带(dai)盘点下“固收+”基金。
这(zhe)几年，新冒(mao)出的(de)不少(shao)明星基金经理，基金公司(si)就想办法了(le)，让他(ta)们和固收基金经理共管“固收+”。
懒(lan)猫(mao)统计了(le)下，有权(quan)益明星基金经理参与管理的(de)“固收+”基金主要是这(zhe)些(xie)：
綦缚鹏、李昱、范琨、董辰、杨(yang)思亮、刘晓(xiao)，这(zhe)些(xie)新崛起的(de)明星基金经理都被基金公司(si)加了(le)担(dan)子。
还有张城(cheng)源、孔宪政，去年新崛起的(de)“微盘策略基金经理”，也有共管“固收+”基金。
还有邹立虎，今年新崛起的(de)周期基金经理，也有和别人共管基金。
还有一些(xie)明星基金经理独立管，或与别人共管的(de)“固收+”。
胡剑、王(wang)晓(xiao)晨、张略钊、何秀红、黎颖芳，这(zhe)些(xie)固收大佬(lao)除了(le)债基外，还有管“固收+”基金。
张清(qing)华、赵(zhao)晓(xiao)东(dong)、林乐峰，这(zhe)些(xie)擅长权(quan)益的(de)基金经理，也有独立管理的(de)“固收+”基金。
还有一些(xie)基金经理名气没那么大，但业绩也很好的(de)“固收+”基金。
这(zhe)其中(zhong)，“中(zhong)银稳(wen)健(jian)添利(li)”是值得关(guan)注的(de)一只。
2014年底，陈(chen)玮开始管这(zhe)只基金，股票(piao)仓位(wei)最高(gao)9.5%，最低0，平均只有5%，基金在陈(chen)玮任内最大回撤只有2.58%，日常回撤大多控制在1%以内。
走势异常稳(wen)健(jian)，相对纯债基金也有稳(wen)定的(de)超额收益。
还有石雨欣管的(de)“华安(an)安(an)康”，2017-2021年曾连(lian)续20个季(ji)度正收益。
但不曾想也在2022年栽了(le)，一季(ji)度跌了(le)3.76%，三季(ji)度跌了(le)3.59%，全年下跌5.39%。
但之后表现还可以，
2023年涨了(le)2.31%。
截至5月28日，2024年涨了(le)6.22%，净值又(you)创了(le)历史新高(gao)。
看持仓的(de)话，
这(zhe)和石雨欣不断加仓有关(guan)。
2022年下半年开始，基金的(de)股票(piao)仓位(wei)从(cong)19.46%逐步加到29.31%，加仓的(de)理由是“A股目(mu)前处于有吸引力的(de)价值内，中(zhong)期而言大概率(lu)是重要底部”。
当(dang)然(ran)，也和她选对了(le)股票(piao)有关(guan)，
十大重仓股中(zhong)，三星医疗、浙江鼎力、巨星科技、纳思达、海澜之家(jia)，今年都是两位(wei)数上涨~
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