A股市场在3000点附近蛰伏、酝酿，而行情的结构渐渐有所变化
这给所有场内机构提出了“考题”，未来的市场主(zhu)线(xian)会否变化？
下一(yi)阶(jie)段市场走势的主(zhu)要矛盾是啥？
红(hong)利板(ban)块(kuai)还会继续(xu)超额收益么(me)？
这次，量化大厂与主(zhu)观多头私募的意(yi)见，出现(xian)了明(ming)显不同！
热门板(ban)块(kuai)还有多“热”
市场亮点不多的背景下，很多投(tou)资人盯上了红(hong)利、高股息板(ban)块(kuai)。
曾晓洁的源乐晟资产观察到：从资本市场看，过去几个月的“躺(tang)赢组合”（高股息和红(hong)利组合）明(ming)显跑赢其他个股。
“虽然我们认为很多红(hong)利个股已经不便宜，但是考虑到国内机构资金过剩，中(zhong)长期债券(quan)收益率继续(xu)降低，这一(yi)组合的表现(xian)或许会继续(xu)跑赢市场beta（指数）。”这家百亿私募如是说。
言语间，这家私募对上述板(ban)块(kuai)有着“类固定收益”的配置想法。
石(shi)锋资产也(ye)认为：“我们判断存款收益率将继续(xu)下行，依然看好低估(gu)值、高股息类资产。”
然而，有知(zhi)名私募婉转表达了“保(bao)留态度”。
“公募派”背景的清和泉资本最新指出：红(hong)利板(ban)块(kuai)整体性价比确实已经大幅(fu)下降，特别(bie)是其相对估(gu)值已经处于历史上沿，股息率依然整体在5%左右。
这家私募掌门人曾是泰达宏(hong)利基金总经理，属于中(zhong)国第一(yi)代(dai)基金经理。
清和泉继续(xu)指出：红(hong)利板(ban)块(kuai)的驱(qu)动(dong)力目前难(nan)以证伪，仍存在供给确定、长期收益预期稳定的配置个股机会，同时也(ye)存在估(gu)值便宜、业绩存在反转的冷门个股机会值得挖掘。
“避(bi)险资产能避(bi)“险”？
另一(yi)家绩优私募仁桥资产，则直接点破背后(hou)风险。
“‘避(bi)险’资产，带上引号，显然，我们觉得避(bi)不了险，甚(shen)至未来还可能成为险的来源。这类资产穿上了高股息的外衣，会让人渐渐地模糊掉他们本来的样子(zi)。”
这家由夏俊杰执掌的百亿私募进一(yi)步(bu)指出：伴(ban)随(sui)股价持续(xu)上涨，公司股息率已不再(zai)有吸引力，股价逐渐演变成了单纯的资金博弈行为。一(yi)旦趋(qu)势反转，将产生(sheng)杀伤力。
金斌的丰岭资产也(ye)表达了类似(si)忧心。
“优质红(hong)利股前期较大的涨幅(fu)，也(ye)在一(yi)定程度上透(tou)支了未来潜在的收益空(kong)间。目前阶(jie)段，持有大部分红(hong)利股的预期收益率，应(ying)该要显著(zhu)的降低了。”
小票价值如何看？
对于此前火爆的小票投(tou)资，究(jiu)竟前景如何，业内说法不一(yi)。
甚(shen)至量化大厂之间的观点也(ye)有不同。
近年跻(ji)身“第一(yi)梯队”的衍(yan)复投(tou)资相对“乐观”一(yi)些。
这家机构指出：“小票是垃圾股”的结论是不对的，小票本身有很高的成长性，里面有一(yi)些股票甚(shen)至未来会成为某行业的龙头。由于小市值公司数量多，需要投(tou)研精力，量化私募则有着更(geng)多精力去做。
他们还进一(yi)步(bu)指出：小票数量多，公司处于发展初期且不确定性高，存在一(yi)定风险和更(geng)高的个股波动(dong)率，需要更(geng)先进的投(tou)资手段应(ying)对。
而上海(hai)汐泰投(tou)资朱(zhu)纪刚(gang)则认为，表现(xian)低迷的中(zhong)小市值股票（目前）仍然太贵，即使有今年2月超跌反弹的机会，也(ye)是交易而不是基本面行为。
和谐汇一(yi)创(chuang)始(shi)人林(lin)鹏则有更(geng)明(ming)确的表达：“市场风格正在转变，银(yin)行管理加强和资金回归本源推动(dong)资本市场投(tou)资生(sheng)态变化，题材炒作(zuo)资金减少，意(yi)味着市场风格从炒作(zuo)小票转向大票价值。”
宏(hong)观背景板(ban)的变化
权益投(tou)资离(li)不开宏(hong)观基本面，有百亿基金经理最新论述了消费“基本盘”。
聚鸣投(tou)资刘晓龙则指出：各个领域的消费趋(qu)势还在变化。茅(mao)台从最高接近3000元，经过缓慢的抵抗式下跌跌到2500之后(hou)，加速下跌到2100以内，茅(mao)台酒厂开始(shi)对精品和15年茅(mao)台控货，这是高端消费的一(yi)个缩影。
据(ju)此，他进一(yi)步(bu)总结道：我们以前认为的一(yi)些必选(xuan)消费品好像(xiang)并没(mei)有那么(me)刚(gang)需。随(sui)着时代(dai)的变迁，消费人群的代(dai)际变化，都在发生(sheng)变化。对90后(hou)来说，手机是刚(gang)需、视频是刚(gang)需、外卖是刚(gang)需。
运舟资本的周应(ying)波则犀利地表示：判断短(duan)期经济(ji)数字的准确率（一(yi)般）较差，同时对长期做好股票投(tou)资帮(bang)助不大。中(zhong)期对经济(ji)的看法是，经济(ji)在调整过程中(zhong)释放(fang)历史积压的风险，同时出口高端制造业、科技产业占(zhan)比不断上升。
这样的表述，或许意(yi)味着基金经理更(geng)关注细(xi)分的结构性机会。