瑞银周三发布研报称，印度股市出现“击鼓传花”的现象：外国投资者正在大举(ju)卖(mai)出，而国内散户(hu)净买入额几乎创2021年最(zui)高。
外资卖(mai)出、散户(hu)接盘
根据瑞银对今年一季度印度股市资金(jin)出入的分(fen)析，家庭（直接购(gou)买和通过共同基金(jin)购(gou)买）继(ji)续成(cheng)为最(zui)大的买家，买入额达到164亿美元(yuan)，几乎触及2021年的峰值。大部分(fen)流入资金(jin)，主要由外国投资者吸收(shou)并撤离市场(chang)，金(jin)额约为91亿美元(yuan)。
同时，瑞银估计一季度内的印度股市新股净发行量为44亿美元(yuan)，包括10亿美元(yuan)的IPO。
瑞银发现，散户(hu)投资者变得更加乐观，自2024年3月季度以(yi)来，散户(hu)投资者增加了其指数看(kan)跌(die)和看(kan)涨期权的净空头头寸。
而外国投资者则变得更加谨慎，自第一季度以(yi)来，外国投资者增加了其指数看(kan)涨和看(kan)跌(die)期权的净多头头寸。截至今年，MSCI印度指数上涨了9.3%，相比之下，MSCI新兴市场(chang)指数上涨了7.4%。
特(te)定投资产品（SIPs）流入稳定 散户(hu)直接投资疲弱
瑞银发现，在过去的7个季度中，可支配的散户(hu)买入（直接购(gou)买+非SIPs流入共同基金(jin)）几乎消失，而通过特(te)定投资产品流入股市的非可支配资金(jin)流入则保持强劲。在截至2024年3月的7个季度中，零售直接投资股票的流入为27亿美元(yuan)；相比之下，在截至2022年6月的前(qian)7个季度中为330亿美元(yuan)。而在过去的12个月中，有6个月散户(hu)非SIP流入共同基金(jin)出现流出。
然而，SIP流入仍然强劲，过去6个季度为349亿美元(yuan)，而在此(ci)之前(qian)的6个季度为266亿美元(yuan)。研报显(xian)示，散户(hu)直接投资在2024年3月买入了大盘股和中小盘股，而在2024年3月前(qian)的12个月中，他(ta)们卖(mai)出了大盘股。散户(hu)在2024年3月买入了金(jin)融股和公用事业股，卖(mai)出了IT和能源股。
外资卖(mai)出达到7个季度的最(zui)高水平
根据研报，外国投资者在印度股市一季度净卖(mai)出61亿美元(yuan)，并在3月以(yi)来进一步卖(mai)出44亿美元(yuan)，与2023年全年148亿美元(yuan)的流入形成(cheng)鲜明对比。外资在印度市场(chang)的持股比例保持在11年的最(zui)低水平，而瑞银的新兴市场(chang)主动基金(jin)追踪(zong)数据显(xian)示，新兴市场(chang)基金(jin)对印度的超配位置(zhi)处于过去5年的最(zui)低水平。
在过去的12个月中，外资减少了对金(jin)融和工业的主动持股权重，同时减少了对IT和必需品的低配部位。
瑞银认为，影响市场(chang)方向的关键(jian)变量是家庭资金(jin)流入的活跃度，这是印度市场(chang)估值达到异常高水平的主要原因，而公司基本面仍然平淡。而家庭资金(jin)流入之所以(yi)重要，是因为这些(xie)流入对银行存(cun)款利率非常敏感，而在低储蓄(xu)行为和银行存(cun)款增长紧张的情况下，存(cun)款利率的风险可能更偏向上行而非下行。而且，目前(qian)家庭的市场(chang)风险敞口不再小，占金(jin)融资产的20%。