作者 王青(qing) 东方金诚首席宏观(guan)分析师
国(guo)家统计局数(shu)据(ju)显示，5月(yue)，中国(guo)制造业采购(gou)经(jing)理指数(shu)(PMI)为49.5%，非制造业商务活动指数(shu)为51.1%，其中，建(jian)筑业PMI指数(shu)为54.4%，服务业PMI指数(shu)为50.5%。
5月(yue)制造业PMI指数(shu)较(jiao)上(shang)月(yue)回落0.9个百分点，表(biao)明在房地(di)产行(xing)业持续调整背景(jing)下，稳增长政策有待进一步发力。5月(yue)制造业生产指数(shu)有所回落(50.8%)，主要是受(shou)国(guo)内需求不(bu)足拖累；能够继续保持在扩张区(qu)间，则与当前(qian)外需拉动较(jiao)强，企(qi)业消(xiao)化前(qian)期积压订单(dan)，以及年初以来基建(jian)和制造业投资(zi)保持较(jiao)快增长等因素有关。
5月(yue)制造业PMI中的(de)两个价(jia)格指数(shu)全面(mian)大幅上(shang)行(xing)。其中，出厂价(jia)格指数(shu)上(shang)升至50.4%，主要原材料购(gou)进价(jia)格指数(shu)大幅上(shang)升至56.9%。这与近期钢铁、水泥、煤炭等国(guo)内主导的(de)大宗(zong)商品价(jia)格上(shang)涨相印证(zheng)。我们判断，5月(yue)PPI环比也将由降转升，同比降幅会有明显收窄。需要指出的(de)是，尽管5月(yue)出厂价(jia)格指数(shu)时隔(ge)7个月(yue)重返(fan)扩张区(qu)间，但与主要原材料购(gou)进价(jia)格指数(shu)的(de)差值正在拉大，后期或将对中下游制造业利(li)润形成一定压力。
5月(yue)制造业PMI数(shu)据(ju)的(de)主要亮点是生产经(jing)营活动预期指数(shu)尽管小幅回落，但继续处于54.3%的(de)高位。这显示在宏观(guan)政策保持稳增长取向，5月(yue)17日房地(di)产新政密集(ji)落地(di)，以及政策面(mian)正在推动大规模设备更新及耐用消(xiao)费品以旧(jiu)换新等政策背景(jing)下，企(qi)业对未来生产经(jing)营信心较(jiao)强。
5月(yue)服务业PMI指数(shu)为50.5%，比上(shang)月(yue)改善(shan)0.2个百分点，这首先是受(shou)“五一”长假需求释放带动，当月(yue)景(jing)区(qu)服务、文体娱乐、航空运输等行(xing)业景(jing)气(qi)水平明显上(shang)升。与此同时，近期服务业PMI持续好于制造业，也与当前(qian)居民消(xiao)费重心逐步向服务消(xiao)费转移有关，表(biao)明消(xiao)费转移升级态势整体上(shang)仍在延续。
展望未来，6月(yue)制造业PMI指数(shu)收缩幅度可能会有所缓和。一方面(mian)，短(duan)期内全球制造业有望保持景(jing)气(qi)上(shang)行(xing)势头，外需将继续对国(guo)内制造业景(jing)气(qi)状况有正向拉动；另一方面(mian)，5月(yue)超长期特别国(guo)债开闸发行(xing)，专(zhuan)项债发行(xing)也有明显提速，加之大规模设备更新和耐用消(xiao)费品以旧(jiu)换新政策全面(mian)落地(di)实施，以及在促进新质生产力发展及“三(san)大工程”全面(mian)推进影响下，制造业投资(zi)和基建(jian)投资(zi)还会保持较(jiao)快增长水平，这些都将对制造业供需两端有一定拉动作用。