近期亚(ya)洲股市掀起(qi)股票回购潮，日本企业率(lu)先(xian)开启大规模回购，中国(guo)也(ye)在朝着(zhe)同样的方(fang)向(xiang)前进，韩国(guo)则推出企业“价值提(ti)升”计划。
回购和分红有哪些异同？回购对公司有哪些影响？哪些企业将成(cheng)最大受益者？
汇丰策略在5月的最新(xin)报告中对近期回购现象进行分析，回购热潮背(bei)后折(she)射出公司现金水(shui)平较高、融资成(cheng)本处于(yu)低位等有利条件，同时也(ye)反映出管理层对公司股价被低估(gu)的信心，希望通过减少流通股本释放公司内在价值。
汇丰数据显示：
日本上市公司2023年股息支付规模达13万亿日元，再加上7万亿日元的净回购金额(e)，现金回馈总计相当于(yu)市值的4.1%。韩国(guo)公司2023年分红41万亿韩元，股息率(lu)2.1%，但几乎没有净回购。中国(guo)内地上市公司股息率(lu)3.4%，2023年净回购金额(e)首次超过新(xin)发行规模。
日本上市公司2023年股息支付规模达13万亿日元，再加上7万亿日元的净回购金额(e)，现金回馈总计相当于(yu)市值的4.1%。韩国(guo)公司2023年分红41万亿韩元，股息率(lu)2.1%，但几乎没有净回购。中国(guo)内地上市公司股息率(lu)3.4%，2023年净回购金额(e)首次超过新(xin)发行规模。
汇丰指(zhi)出，现金分配策略对公司价值的影响值得深入分析：
股息和回购本质上都是向(xiang)股东返还资金，但两者在操作层面存在差异。股息具有一定粘(zhan)性，市场通常预期维持类似水(shui)平；而回购则灵活性更大,可根据公司现金流状(zhuang)况调整(zheng)力度(du)，并改变股本结构和股东构成(cheng)。
股息和回购本质上都是向(xiang)股东返还资金，但两者在操作层面存在差异。股息具有一定粘(zhan)性，市场通常预期维持类似水(shui)平；而回购则灵活性更大,可根据公司现金流状(zhuang)况调整(zheng)力度(du)，并改变股本结构和股东构成(cheng)。
进一步(bu)来看，回购以(yi)两种方(fang)式影响股票：
一是改变资产(chan)负债表杠杆水(shui)平，进而影响加权平均资本成(cheng)本；二是被视为管理层发出的股价被低估(gu)信号，影响市场预期。
一是改变资产(chan)负债表杠杆水(shui)平，进而影响加权平均资本成(cheng)本；二是被视为管理层发出的股价被低估(gu)信号，影响市场预期。
尽管中日韩都开启回购，但三大市场的回购水(shui)平不同，中韩企业净现金回报率(lu)有望进一步(bu)提(ti)升：
日本回购增加了杠杆率(lu)，而在韩国(guo)和中国(guo)，情况正好相反，许多公司在发行股票的同时进行回购，韩国(guo)和中国(guo)的公司往往比日本的公司囤积更多现金，日本净现金回报率(lu)(=股息+回购-股票发行)目(mu)前为4%，而韩国(guo)和中国(guo)的投入资本回报率(lu)（ROIC）在2%至3%之(zhi)间，主(zhu)要来自股息支付。
事实上，韩国(guo)和中国(guo)公司发行的股票比它们回购的股票要多，因此回购收益率(lu)实际为负，这表明它们提(ti)高净现金回报的空间很大，韩国(guo)和中国(guo)更为结构化的回购方(fang)式可能会将投入资本回报率(lu)提(ti)高2%。
日本回购增加了杠杆率(lu)，而在韩国(guo)和中国(guo)，情况正好相反，许多公司在发行股票的同时进行回购，韩国(guo)和中国(guo)的公司往往比日本的公司囤积更多现金，日本净现金回报率(lu)(=股息+回购-股票发行)目(mu)前为4%，而韩国(guo)和中国(guo)的投入资本回报率(lu)（ROIC）在2%至3%之(zhi)间，主(zhu)要来自股息支付。
事实上，韩国(guo)和中国(guo)公司发行的股票比它们回购的股票要多，因此回购收益率(lu)实际为负，这表明它们提(ti)高净现金回报的空间很大，韩国(guo)和中国(guo)更为结构化的回购方(fang)式可能会将投入资本回报率(lu)提(ti)高2%。
此外，汇丰指(zhi)出，一些现金充裕，杠杆率(lu)低，投资回报率(lu)偏低的企业将是本轮回购潮最大的受益者。