5月15日，中国平安盘后(hou)发布公告，2024年1月1日至2024年4月30日期间，中国平安累计实现原保险保费收入3303.77亿元，同(tong)比增长2.4%。
平安保费持续回暖的趋势，得到了资本(ben)市场的认可，5月16日，中国平安港A股股价同(tong)步上攻，涨幅一度超过7%和3%。
拉长时间维(wei)度来看，平安的价值修复早(zao)已开启，其港股和A股股价均有不(bu)同(tong)程(cheng)度上涨，尤其是其港股股价自4月15日以来，累计上涨超过35%。
1· 业绩向好(hao)抬升估值中枢
结合一季度保费数(shu)据计算(suan)，4月份，中国平安单月实现原保险保费收入659.55亿元，同(tong)比增长5.45%，整体呈现加速增长态势。
细分来看，产寿两端的保费收入均呈现加速增长态势。今年1-4月，平安产险和平安寿险分别同(tong)比增长3.1%和1.9%，相较于一季度的增速分别有0.3和1个百分点的提升。
进一步深入来看，寿险业务作为平安的重中之重，在(zai)本(ben)月有着突出表(biao)现，今年4月份，平安人寿实现保费收入388.53亿元，同(tong)比增长6.69%。
首先，这是整个寿险行业回暖的缩影。中信建投研报指出，在(zai)报行合一政策实施、险企积极调整产品结构背景下，价值率优化带(dai)动(dong)，上市险企的新业务价值实现较快增长，同(tong)时，储蓄险作为当下少数(shu)可提供确(que)定投资收益的产品，仍有较为旺盛的需求。
进一步来看，随着近(jin)期国家金融监督管理(li)总局取消“1+3”网点限制，险企展业的空间和自由度得到了提升。
开源证(zheng)券研报指出，头部险企凭(ping)借更完善丰富的产品、服务体系，以及(ji)更充足(zu)的人力(li)储备，仍然具备一定优势，这一变动(dong)或利于头部险企提升银(yin)保渠道市占(zhan)率。招商证(zheng)券研报亦有类似观(guan)点提出，头部公司凭(ping)借服务、品牌和客户经营(ying)等资源优势，预计将在(zai)高客经营(ying)中占(zhan)据领先地位(wei)。
平安作为行业龙头，理(li)应优先受益。
此(ci)外，凭(ping)借“综合金融+医疗(liao)养老”双轮驱动(dong)战略的独特优势，平安既可以通过混(hun)业经营(ying)拓宽收入来源、分散业务风险、降低获客成本(ben)、提升客户粘性，又(you)可以抓住(zhu)人口老龄化的趋势，提升相关(guan)保险业务的市场份额，并(bing)开拓养老产业增长点，打造新增长曲线。
2· 两大价值支撑力(li)：大市行情向好(hao)+资产负债共振
最近(jin)平安特别是H股大幅上涨的背后(hou)，一方面(mian)得益于港股市场整体行情回暖，外资和南向资金的持续流入，给平安这类大白马的价值修复提供了良好(hao)的资金环(huan)境，并(bing)带(dai)来了市场的良好(hao)预期，进而传导到内地资本(ben)市场对应的板块；另一方面(mian)，则离不(bu)开整个保险板块尤其是平安自身(shen)基本(ben)面(mian)的持续向好(hao)。
展望后(hou)市，平安价值修复的支撑力(li)仍然具备看点。
首先，从(cong)宏(hong)观(guan)角(jiao)度来看，随着全球经济逐步复苏，以及(ji)国际(ji)资本(ben)在(zai)亚太市场的重新配(pei)置(zhi)，港股市场吸引了大量外资流入，特别是对于那些具有稳定盈利能力(li)和良好(hao)增长前景的优质(zhi)资产，成为市场资金配(pei)置(zhi)的重点。
此(ci)前多家机构就曾指出，资金面(mian)的改善是港股快速上涨的原因所在(zai)，内外资的持续流入对港股形成支撑。
其中，中信建投在(zai)研报中表(biao)示，去年下半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日本(ben)，近(jin)期外资在(zai)亚太地区(qu)的配(pei)置(zhi)重心重新由日本(ben)转向港股，港股流动(dong)性得到大幅改善。内资方面(mian)，在(zai)政策利好(hao)和高股息行情双重驱动(dong)下，近(jin)期南向资金大幅净(jing)流入，进一步巩固了港股的上涨趋势。
其次，在(zai)保险行业内部，保费数(shu)据的逐步验证(zheng)显(xian)示了行业的高景气度，资产和负债两端的共振还将持续演绎。
负债端看，一方面(mian)，在(zai)当前低利率环(huan)境下，保险产品不(bu)仅提供了风险保障，还具有储蓄和投资的功能，需求持续旺盛。对此(ci)，招商证(zheng)券非银(yin)金融首席分析师郑(zheng)积沙表(biao)示，寿险方面(mian)，考(kao)虑到LPR持续调降和银(yin)行存款利率的下行趋势，不(bu)排除保险产品预定利率在(zai)年内再(zai)次下调的可能性，居民(min)资产配(pei)置(zhi)的持续转移有望为储蓄险增长打开新空间。
另一方面(mian)，监管者政策的支持，如近(jin)期取消一对三限制，推动(dong)银(yin)保渠道格局变革等，同(tong)时引导压降负债成本(ben)，优化险企产品结构等有望助力(li)负债端保持高景气。
投资端看，新“国九条(tiao)”和一揽子配(pei)套政策等持续落地为资本(ben)市场注入了稳定剂。权益市场呈现企稳回暖态势，尤其政策支持下地产行业升温带(dai)动(dong)板块持续走强，资本(ben)市场信心不(bu)断提振，有助于提升保险公司资产端的表(biao)现。。
此(ci)外，利率环(huan)境的变化同(tong)样也带(dai)来了良好(hao)的转向预期。对此(ci)，东吴证(zheng)券研报表(biao)示，央行对经济增长前景长期看好(hao)，虽然当前推动(dong)国债利率下行的主要逻辑并(bing)未明显(xian)变化，但是本(ben)次央行表(biao)态后(hou)长端利率将逐步探明阶段性底(di)部，并(bing)以低位(wei)震荡为主。利率底(di)部上行趋势进一步传导至保险板块资产端，反转迹象或将逐步显(xian)现。
聚焦到平安本(ben)身(shen)，凭(ping)借在(zai)保险行业中的领先地位(wei)和优异战略布局，公司展现出更为强劲的市场竞争力(li)，为其业绩增长和估值修复带(dai)来了更坚实的支撑，也将成为市场资金关(guan)注的焦点所在(zai)。
3· 结语
总的来看，近(jin)期以平安为代表(biao)的险企在(zai)经营(ying)层面(mian)展现了多方面(mian)的亮点，特别是在(zai)保费提升、新业务价值增长等表(biao)现上，持续验证(zheng)了行业的回暖。
展望后(hou)市，在(zai)整体大市环(huan)境向好(hao)背景下，负债端和投资端的良好(hao)预期，叠加保险板块整体估值水平偏低，有望为保险股的市场表(biao)现提供进一步的支撑。优质(zhi)的龙头险企相信也将在(zai)这一过程(cheng)中取得更多的超额表(biao)现。