近日，博雷顿科技股份公司（以下简称(cheng)“博雷顿”）向港交所递交招股书(shu)，拟在香港主(zhu)板挂牌上市，中(zhong)金公司、招银(yin)国际为其联席保荐人。
格隆(long)汇了解到，博雷顿成立于2016年，公司总部位于上海，为中(zhong)国清洁能源解决方案提供(gong)商，专注于设计、开发以新能源为动力的工(gong)程机械并使其商业化。
据(ju)灼(zhuo)识咨询(xun)的资料，按2023年出货量来算，博雷顿在中(zhong)国所有(you)新能源装载机及新能源宽体自卸车制造商中(zhong)分别(bie)排(pai)名第三、第四，市场份额分别(bie)为11.2%、8.3%。
股权结构方面(mian)，招股书(shu)显示，本次发行前，陈方明合计可(ke)行使博雷顿32.18%的投票权。同时，湘潭财(cai)信、长江车谷、湖州青云持股比例均超(chao)过5%。
发行前股权结构图，图片来源：招股书(shu)
博雷顿的创始人陈方明42岁，2004年7月获得华南(nan)理工(gong)大学工(gong)程力学学士学位，他曾在上海易津担(dan)任董事会主(zhu)席兼总经理，2016年11月成为博雷顿的执行董事，如今陈方明担(dan)任博雷顿执行董事、董事会主(zhu)席兼总经理。
本次申请上市，博雷顿拟募(mu)集资金用(yong)于投资技术(shu)进步(bu)以及开发新产品及服务；建立制造工(gong)厂(chang)及采购必要(yao)机器；扩大销售及服务网络(luo)；用(yong)于寻求与公司业务互(hu)补且符合其战略的战略合作、投资或收购；营运(yun)资金及一般公司用(yong)途(tu)。
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三年亏损(sun)超(chao)5亿(yi)元
博雷顿是一家新能源工(gong)程机械制造商，公司在新能源领域的探索(suo)始于开发专为第一代新能源牵引车定(ding)制的动力系统成套件，如今已(yi)将其技术(shu)能力进一步(bu)扩展至工(gong)程机械领域。
公司最初于2019年12月推出五吨级电动装载机型号BRT951EV，随后又在2020年5月推出90吨级电动宽体自卸车型号BRT90E。目前公司产品系列主(zhu)要(yao)以电动型号为特色，包括介于三至七吨有(you)效(xiao)载荷的电动装载机，且电动宽体自卸车的吨位在90至105吨之间。同时博雷顿还设计及开发新能源牵引车的动力系统成套件，并与制造商合作将这些(xie)车辆(liang)投放市场。
公司的关(guan)键(jian)开发里程碑，图片来源：招股书(shu)
于往绩记录期间，博雷顿的收入主(zhu)要(yao)来自销售新能源装载机、销售新能源宽体自卸车、经销新能源牵引车、销售备件及配件，同时公司也通过将装载机、宽体自卸车及牵引车出租获得租金收入，并为客户提供(gong)维修及保养服务。
具(ju)体来看，2021年至2023年，博雷顿销售新能源装载机的营收占比呈增长趋势，且在40%以上，占比较大；同时销售新能源牵引车的营收占比大幅下滑(hua)。
按业务线划分的收入明细，图片来源：招股书(shu)
业绩方面(mian)，2021年、2022年、2023年，博雷顿的营业收入分别(bie)约2.01亿(yi)元、3.6亿(yi)元、4.64亿(yi)元；对应的净(jing)亏损(sun)分别(bie)约0.97亿(yi)元、1.78亿(yi)元、2.29亿(yi)元，三年累计亏损(sun)超(chao)5亿(yi)元。同期，公司的经调整净(jing)亏损(sun)分别(bie)约0.93亿(yi)元、1.43亿(yi)元、1.9亿(yi)元。
招股书(shu)显示，2021年、2022年、2023年，博雷顿的毛利(li)率分别(bie)为3.7%、2.3%、2%，呈逐年下滑(hua)趋势。
由于公司仍处于实现规(gui)模经济的早期生产及开发阶段，尽管近几年博雷顿的收入呈增长趋势，但销售开支、行政开支和研(yan)发成本都得花不少(shao)钱，这或许是公司业绩亏损(sun)的重要(yao)原因。
综合损(sun)益表概要(yao)，图片来源：招股书(shu)
业绩持续亏损(sun)之下，公司经营活动现金流也变得紧(jin)张。2021年、2022年、2023年，博雷顿用(yong)于经营活动的净(jing)现金分别(bie)约2.71亿(yi)元、2.9亿(yi)元、1.94亿(yi)元，公司预计净(jing)亏损(sun)及用(yong)于经营活动的净(jing)现金流出在未(wei)来短期内将持续。
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供(gong)应商集中(zhong)度较高
博雷顿所处的新能源工(gong)程机械及牵引车行业竞争激烈，一方面(mian)，传统工(gong)程机械及牵引车制造商可(ke)以向新能源领域拓展，另一方面(mian)，公司还面(mian)临(lin)着(zhe)与现有(you)纯新能源工(gong)程机械及牵引车制造商之间的竞争，以及潜在的新市场进入者也可(ke)能加剧行业竞争。
公司所处的行业技术(shu)迭代较快(kuai)，如果公司无法跟上新能源技术(shu)的进步(bu)，或无法与其他采用(yong)替代能源的工(gong)程机械或牵引车制造商竞争，可(ke)能会影响(xiang)公司产品的竞争力。毕竟先(xian)进柴油、氢气、乙醇、燃料电池(shi)或压缩天然气等替代能源技术(shu)的出现，以及内燃机燃料效(xiao)率的提高及汽油成本的波动，均可(ke)能影响(xiang)博雷顿的业务和发展前景。
博雷顿需要(yao)向供(gong)应商采购电机、电池(shi)、控制器、变速(su)箱、热管理部件等。2021年至2023年，公司向前五大供(gong)应商进行的采购均占各年度采购总额的60%以上，其中(zhong)向最大供(gong)应商进行的采购分别(bie)占各年度采购总额的20.9%、35.4%及39.4%，占比较大，如果公司与主(zhu)要(yao)供(gong)应商之间的合作关(guan)系发生变化，可(ke)能会影响(xiang)公司的生产经营。
公司通过经销商等各种渠(qu)道经销产品，2021年、2022年及2023年，博雷顿通过经销商销售实现的收入分别(bie)占产品销售总收入的32.9%、55.6%及40.3%，占比较大，如果公司与现有(you)经销商无法在合同到期后续约，或无法与新经销商建立合作关(guan)系，可(ke)能会影响(xiang)公司产品的销售。
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结语
近几年，博雷顿的营业收入呈增长趋势，净(jing)利(li)润却(que)持续亏损(sun)，且毛利(li)率呈逐年下滑(hua)趋势。尽管公司在国内新能源装载机及新能源宽体自卸车制造商中(zhong)排(pai)名靠前，但想要(yao)获得资本市场的认可(ke)，未(wei)来恐(kong)怕还得提高“自我造血”能力。