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2023年3月29日，高端智能控制器龙头型企业(ye)和而泰(tai)发布2023年业(ye)绩公告称，公司(si)在经济形(xing)势并(bing)不乐观(guan)的2023年，依旧实现客户订(ding)单交付(fu)增加及新客户、新项目订(ding)单增加，使得家用电器智能控制器、电动(dong)工具智能控制器、汽车电子智能控制器、智能化(hua)产品、相控阵T/R芯片等核心产品全面增长，公司(si)营收规模同(tong)比增长25.85%至75.07亿(yi)元。
虽然3.31亿(yi)元的归母净利润有(you)所下(xia)滑(hua)，但其(qi)主要原因是由于股份支付(fu)费用以及会计估计变更加速计提无(wu)形(xing)资(zi)产摊销(xiao)费用影响，剔除后控制器业(ye)务板块归母净利润为(wei)3.74亿(yi)元，同(tong)比增长0.33%，扣非后净利润为(wei)3.42亿(yi)元，同(tong)比增长5.85%。
展望未来，随着下(xia)游市场上行提振汽车电子智能控制器、智能化(hua)产品智能控制器、数智能源业(ye)务、相控阵T/R芯片等多(duo)产品需求，以及行业(ye)集中度不断提升，持续夯实核心竞争力壁(bi)垒的和而泰(tai)，业(ye)绩长期增长基石稳(wen)固。
深耕(geng)二十余年的高端智能控制器龙头企业(ye)
智能控制器是大(da)小家电、工具、汽车、智慧家居、AI设备、工业(ye)设备装置、智能建筑等各领域终端产品的核心控制部(bu)件，是独立完成某一类特定功能的计算机单元，在各类终端电子整(zheng)机产品中扮演“心脏”与“大(da)脑”的角色。当(dang)前广泛应(ying)用于汽车电子、生活家电、电动(dong)工具、AI设备、储能设备以及工业(ye)设备等领域，下(xia)游应(ying)用空(kong)间(jian)广阔(kuo)。
智能控制器广泛应(ying)用于家电、智能家居、汽车电子等领域 资(zi)料来源：公司(si)公告
深耕(geng)智能控制器行业(ye)二十余年的和而泰(tai)，依托中国顶级高校的股东背景与优质技术资(zi)源，已成为(wei)国内高端智能控制器龙头企业(ye)之一，主营业(ye)务涉及家用电器、电动(dong)工具、汽车电子、智能化(hua)产品、数智能源等领域智能控制器及终端解决方(fang)案的研发、生产、销(xiao)售和智能化(hua)产品厂商平台服务。
主要产品智能控制器 资(zi)料来源：公司(si)官网
其(qi)控股子公司(si)铖昌科技主营业(ye)务为(wei)微波毫米(mi)波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销(xiao)售和技术服务，主要向市场提供基于GaN、GaAs和硅(gui)基工艺(yi)的系列化(hua)产品以及相关的技术解决方(fang)案，产品应(ying)用于探测、遥感、通(tong)信、导航等领域。
当(dang)前，公司(si)在技术研发、成本控制、产品线广度、全球化(hua)布局方(fang)面构筑起了全方(fang)位的竞争壁(bi)垒。
在以公司(si)中央研究院、各事业(ye)部(bu)研发部(bu)为(wei)主力核心的研发队伍的努力下(xia)，公司(si)研发整(zheng)体发挥充足的研发资(zi)源优势，能够从产品规划、设计、中试到(dao)制造各环节为(wei)客户提供全面的一站式(shi)技术创新及设计服务。公司(si)已覆盖如智能控制算法、变频技术、传感技术、人机交互(hu)技术及算法、视(shi)觉识别技术及算法、电机驱动(dong)技术、电源技术、AloT平台技术等在内的智能控制一体化(hua)解决方(fang)案各方(fang)面核心技术。
同(tong)时，公司(si)成本控制能力也处于行业(ye)第一梯队。智能控制器属于专门开发的定制产品，针对不同(tong)的功能、性能要求，设计方(fang)案千差万别，产品的属性特征对企业(ye)的技术研发和成本控制能力都提出了更高要求。公司(si)推行ESD管控体系以及MES系统，将产、供、销(xiao)、人、财、物等高效的协调(diao)组织，以有(you)限(xian)的人工支出、合(he)理的设备配置以及精益制造与精细化(hua)管理保证了制造环节的综合(he)成本优势。
加上公司(si)产品覆盖家电、电动(dong)工具、汽车电子、智能化(hua)产品等几大(da)产业(ye)领域，不同(tong)产业(ye)领域都拥有(you)丰富的产品线，每条产品线都积累形(xing)成了完备的、经过量产验证的产品平台，可以快速为(wei)客户提供最优的、最有(you)保障的定制化(hua)解决方(fang)案。
此外，公司(si)在中国、越南、罗马尼亚、意大(da)利、墨西哥等地均有(you)生产制造基地，并(bing)在全球20多(duo)个国家和地区进(jin)行研发和运(yun)营中心布局的全球化(hua)产业(ye)布局。
当(dang)前，公司(si)已深度合(he)作了全球一众龙头型客户，其(qi)中伊莱(lai)克斯、惠而浦(pu)、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、德龙、博(bo)格华纳、尼得科、飞(fei)利浦(pu)、海尔、海信、老板电器、苏泊尔、小米(mi)、科沃斯、恒(heng)林家居、顾(gu)家家居、敏華控股、海尔智家、沃尔沃、比亚迪、蔚来、小鹏等全球著(zhu)名终端品牌厂商，均是和而泰(tai)全球主要合(he)作伙伴。
此背景下(xia)，即便在经济形(xing)势并(bing)不乐观(guan)的2023年，和而泰(tai)依旧交出了一份不俗的业(ye)绩答卷(juan)。
获得全球优质客户认可 资(zi)料来源：公司(si)官网
2023全产品发力 盈利能力再上行
核心产品品类全面增长，推动(dong)2023年营收总规模上行。
2023年度，在全球形(xing)势错综复(fu)杂，世界经济复(fu)苏缓慢，国内经济曲(qu)折前进(jin)，多(duo)重困难(nan)挑战交织叠加的大(da)环境下(xia)，公司(si)依然凭借强劲的综合(he)实力和优秀的产品，加大(da)客户开拓(tuo)力度、提高产品覆盖面，实现客户订(ding)单交付(fu)增加及新客户、新项目订(ding)单增加。
其(qi)中家用电器智能控制器方(fang)面，公司(si)海外大(da)客户新项目订(ding)单开拓(tuo)进(jin)展顺利并(bing)持续突破新客户，市场份额呈现快速增长的态势；同(tong)时，创新产品不断涌现，洗碗机、蒸烤箱、空(kong)气炸锅、烘洗一体机等控制产品已与多(duo)个全球知名终端厂商形(xing)成业(ye)务合(he)作，整(zheng)体进(jin)展顺利，使得该业(ye)务营收同(tong)比增长24.67%至45.79亿(yi)元。
电动(dong)工具业(ye)务方(fang)面，公司(si)凭借在国际客户中的服务影响力及技术竞争力进(jin)入了TTI、博(bo)世、HILTI、百得、喜利得、泉峰和大(da)叶等海内外多(duo)个头部(bu)客户的供应(ying)体系，市场份额稳(wen)步提升，营收同(tong)比提升7.8%至8.11亿(yi)元。
智能化(hua)产品业(ye)务则(ze)得益于研发的智能床垫、智能书包等产品以及智慧体育平台已实现批量生产与交付(fu)，与慕思、恒(heng)林家居、顾(gu)家家居多(duo)个行业(ye)优质客户形(xing)成业(ye)务，板块实现销(xiao)售收入9.66亿(yi)元，同(tong)比增长31.59%。
再加上汽车电子智能控制器产品首次通(tong)过了海外知名整(zheng)车厂的审核，并(bing)进(jin)入其(qi)一级供应(ying)商体系内，同(tong)时获得项目中标，营收实现同(tong)比大(da)幅增长82.52%至5.52亿(yi)元；以及相控阵T/R芯片营收同(tong)比增长3.44%至2.87亿(yi)元，公司(si)营收总规模达到(dao)了75.07亿(yi)元，同(tong)比增幅25.85%。
资(zi)料来源：公司(si)公告
传导至利润端，虽受(shou)多(duo)项非经营性因素(su)影响净利润规模有(you)所下(xia)滑(hua)，但公司(si)核心业(ye)务盈利能力仍展现提升的态势。
公告资(zi)料显示，虽然在产品结构变化(hua)导致整(zheng)体毛利率(lu)略有(you)下(xia)滑(hua)，但是公司(si)通(tong)过研发及工艺(yi)优化(hua)，以及加大(da)原材料替代，核心的控制器业(ye)务板块毛利率(lu)同(tong)比提升0.22个百分点至17.88%。而且随着原材料成本趋于稳(wen)定，产品交付(fu)起量，产能利用率(lu)持续提升，毛利率(lu)将得到(dao)进(jin)一步恢复(fu)。
费用率(lu)方(fang)面，由于处于新的发展周(zhou)期，围绕满足未来长周(zhou)期发展需要以及战略落地，公司(si)在市场开拓(tuo)、研发创新、内部(bu)管理等方(fang)面投入较大(da)，导致期间(jian)费用率(lu)暂时性增长。
同(tong)时，公司(si)股份支付(fu)费用以及会计估计变更加速计提无(wu)形(xing)资(zi)产摊销(xiao)费用也对净利润产生了较大(da)影响，剔除后控制器业(ye)务板块归母净利润为(wei)3.74亿(yi)元，同(tong)比增长0.33%，扣非后净利润为(wei)3.42亿(yi)元，同(tong)比增长5.85%，公司(si)业(ye)务盈利能力其(qi)实有(you)所增长。
此外，基于客户销(xiao)售订(ding)单增加，对应(ying)销(xiao)售回款增加；同(tong)时公司(si)加强经营现金流管理，加大(da)销(xiao)售回款力度；并(bing)积极推动(dong)库(ku)存消(xiao)耗，减少备货资(zi)金支出，公司(si)经营活动(dong)产生的现金流量净额同(tong)比增长4208.33%至3.61亿(yi)元，经营性现金流得到(dao)全面恢复(fu)，经营质量也同(tong)样向好。
资(zi)料来源：公司(si)公告
展望未来，行业(ye)需求增长叠加集中度提升共(gong)振，和而泰(tai)长远(yuan)发展依旧乐观(guan)。
市场潜力十足 长期基石稳(wen)固
全球智能控制器市场仍在上行。
随着科技进(jin)步和社会消(xiao)费升级，消(xiao)费者对各式(shi)终端设备产品在智能化(hua)、节能化(hua)等方(fang)面诉求不断提升，智能电控产品的下(xia)游应(ying)用领域不断丰富，在智能家居、商用电器、电动(dong)工具、汽车电子、工业(ye)自动(dong)化(hua)、医疗电子等下(xia)游行业(ye)得到(dao)快速推广。
在万物互(hu)联的快速发展下(xia)，智能控制器产业(ye)不断升级，行业(ye)智能化(hua)、场景化(hua)发展机遇涌现，下(xia)游应(ying)用场景更是不断丰富、终端功能不断进(jin)行智能化(hua)升级，因此，控制器部(bu)署(shu)需求增加、产品附加值不断提升，在量价齐升双重推动(dong)下(xia)，智能控制器行业(ye)规模将持续成长。
根据Frost＆Sullivan的预测，到(dao)2024年全球智能控制器市场规模有(you)望达到(dao)约2万亿(yi)美元，国内智能控制器市场将达到(dao)3.8万亿(yi)元，市场的边(bian)界将持续扩大(da)。在全球产业(ye)向中国转移(yi)和专业(ye)化(hua)分工的持续发展过程中，国内专业(ye)电子制造企业(ye)展现了其(qi)产业(ye)集群优势，其(qi)中专业(ye)的智能控制器制造企业(ye)在全球影响力也在不断深化(hua)。
数据来源：Frost&Sullivan
此背景下(xia)，和而泰(tai)还(hai)在不断推进(jin)全球化(hua)产能布局，目前在全球范围内有(you)深圳、杭(hang)州、青(qing)岛、合(he)肥、越南、意大(da)利、罗马尼亚、墨西哥等生产基地，这些生产基地的投入，不仅能够使总体产能迅速扩大(da)，更能够实现贴近客户服务、灵活交付(fu)，也为(wei)公司(si)持续获取订(ding)单提供了有(you)力支持。
与此同(tong)时，作为(wei)和而泰(tai)第二增长曲(qu)线的业(ye)务板块——汽车电子，已经渐渐成型。
汽车控制器，又称为(wei)车身电脑，在汽车工程中是指用于控制车身电器系统的电子控制单元，是汽车的重要组成部(bu)分之一。随着汽车电动(dong)化(hua)、网联化(hua)、智能化(hua)和共(gong)享化(hua)的持续渗透(tou)，越来越多(duo)控制技术得到(dao)应(ying)用，汽车电子行业(ye)进(jin)入黄(huang)金发展期，汽车电子在整(zheng)车成本中占比也持续增长，带动(dong)汽车电子控制器行业(ye)快速发展。
早在2019 年，和而泰(tai)就成立了汽车电子子公司(si)，近几年不断扩充汽车电子研发团队、销(xiao)售团队、运(yun)营管理团队等，全力支持汽车电子业(ye)务的快速发展，使得汽车电子业(ye)务近几年均实现高速增长。
公司(si)已在车身控制、车身域控制等领域建立核心竞争力，并(bing)投入更多(duo)的自主研发项目，如运(yun)用在自动(dong)驾驶方(fang)面的离手检测（HOD）、座椅的舒适系统、提高消(xiao)费者驾驶体验的变色天幕控制以及无(wu)钥(yao)匙(chi)进(jin)入系统（UWB）等产品的开发；并(bing)同(tong)步开发了基于小功率(lu)电机控制技术的的电动(dong)压缩机控制器，及多(duo)通(tong)阀、水(shui)泵、油泵等产品的控制器。
目前，公司(si)与全球知名汽车电子零部(bu)件厂商博(bo)格华纳、尼得科、富奥等形(xing)成了战略合(he)作伙伴关系，并(bing)获取了多(duo)个平台级项目；与汽车整(zheng)车厂比亚迪、蔚来、小鹏以及一汽红旗等建立了紧密(mi)的业(ye)务合(he)作关系；同(tong)时，与部(bu)分国际主流整(zheng)车企业(ye)的合(he)作接洽顺利推进(jin)。公司(si)所开发生产的汽车电子终端产品已广泛服务于戴姆勒(le)、宝马、奥迪、大(da)众、沃尔沃、比亚迪、吉利、蔚来、红旗等国内外知名客户，业(ye)务布局已由点向面逐步开花。2023年82.52%同(tong)比增速也使其(qi)成为(wei)产品品类中最亮眼的那个。
值得注意的是，当(dang)前整(zheng)车厂降本压力增大(da)，第三方(fang)控制器厂商有(you)望受(shou)益。2021-2022年，国内新能源汽车迎来高速增长，2022年12月，新能源汽车渗透(tou)率(lu)达到(dao)了31.8%，行业(ye)进(jin)入新的发展阶段。2023年开年，特斯拉借新能源汽车国家补贴正式(shi)退出的契机，率(lu)先在中国市场挑起了“价格战”，引发了包括比亚迪、蔚来、小鹏、飞(fei)凡(fan)在内十余家车企先后降价。竞争加剧加上2022年原材料成本上涨使整(zheng)车厂降本压力增大(da)，开始加大(da)智能控制器等零部(bu)件的外包比例，第三方(fang)控制器厂商有(you)望因此获益。
公司(si)目前已与全球大(da)型 Tier 1 厂及整(zheng)车厂建立长期战略合(he)作，公司(si)汽车电子成功进(jin)入海外整(zheng)车厂的一级供应(ying)商体系，标志着公司(si)的研发技术、生产制造、运(yun)营管理、销(xiao)售服务等各方(fang)面都获得了客户的认可。未来，随着和而泰(tai)加快拓(tuo)展海外整(zheng)车厂进(jin)程，其(qi)汽车电子领域核心地位有(you)望不断提升。
此外，相控阵T/R芯片领域也同(tong)样具备较大(da)的增长潜力。
当(dang)前，全球卫星争夺(duo)战已拉开序(xu)幕，卫星市场蓬勃发展提升T/R芯片用量。低轨卫星通(tong)信网络在全球通(tong)信和互(hu)联网接入、5G、物联网、太空(kong)军事能力应(ying)用等方(fang)面极具潜力，是商业(ye)航天技术和主要大(da)国太空(kong)和军事战略博(bo)弈的必争之地。美国SpaceX、OneWeb、铱星公司(si)、波音、亚马逊、Facebook公司(si)合(he)计计划发射20739颗中、低轨卫星。
中国航天企业(ye)也在快速布局。航天科工集团推出的“虹云(yun)计划”，计划发射156颗低轨卫星。航天科技集团推出的“鸿雁(yan)计划”，计划发射324颗低轨卫星。银河航天提出的“银河Galaxy”卫星星座是国内规模最大(da)的卫星星座计划，计划到(dao)2025年前发射约1000颗卫星。卫星互(hu)联网市场的发展，有(you)望提升天线T/R芯片用量。
行业(ye)集中度提升 再添业(ye)绩驱动(dong)
智能控制器行业(ye)已筑就体系壁(bi)垒，强者恒(heng)强逻辑持续演绎。
回看智能控制器发展历史，行业(ye)已形(xing)成创新体系上的壁(bi)垒，随着智能控制器需求的升级，产品复(fu)杂度将逐渐提升，中小规模厂商将难(nan)以满足市场需求，或将被市场淘汰，行业(ye)集中度有(you)望进(jin)一步提升、强者恒(heng)强。
首先在客户粘性方(fang)面，伴随上游芯片技术逐步升级、功能逐步复(fu)杂，智能控制器研发成本逐步提升，考虑到(dao)降低成本，很多(duo)下(xia)游终端企业(ye)开始选择将智能控制器的研发和生产外包。在家用电器领域，家电巨头伊莱(lai)克斯、惠而浦(pu)、西门子已经全面外包控制器，电动(dong)工具领域的TTI也已全面外包控制器，且中国供应(ying)商占据了主要份额。随着专业(ye)化(hua)分工的深化(hua)，国内智能控制器龙头企业(ye)迎来绝(jue)佳(jia)机遇，有(you)望持续提升份额。
其(qi)次在技术创新方(fang)面，下(xia)游电子产品更新换(huan)代较快，电子智能控制器生产企业(ye)必须长期不断提高研发及工艺(yi)设计能力。低端控制器厂商难(nan)以满足技术迭代需求，具有(you)核心技术的智能控制器龙头企业(ye)具备深厚技术积累，能够对产品及时优化(hua)和更新换(huan)代，有(you)望持续保持领先态势。
供应(ying)链一体化(hua)方(fang)面，龙头企业(ye)的优势还(hai)在于更强的供应(ying)链韧性，更容易获得上游供应(ying)支持和下(xia)游客户的增量订(ding)单。在原材料涨价、缺货的情况下(xia)，国内龙头企业(ye)积极采用备货战略以缓解供货压力，保证订(ding)单及时交付(fu)及成本优势，降低原材料涨价对利润端的影响，表现出强大(da)的供应(ying)链管理能力和盈利保障能力。
以A股上市的五家智能控制器公司(si)为(wei)例，在2018-2022年，两(liang)大(da)龙头拓(tuo)邦和和而泰(tai)的复(fu)合(he)增速超过30%，和而泰(tai)最高达到(dao)34%以上，而其(qi)他三家第二梯队公司(si)增速均在30%以下(xia)，体现了市场集中度向头部(bu)公司(si)靠拢的趋势。另外，在2023年经营不佳(jia)的市场环境下(xia)，和而泰(tai)和依然能够维持正增长，未来市场不断向寡头格局演变，和而泰(tai)盈利能力有(you)望不断上行。
综上来看，凭借二十余年来构筑起的强大(da)竞争优势，和而泰(tai)在2023年逆势环境中依旧给出了不俗的业(ye)绩表现，未来随着行业(ye)需求持续上行，自身汽车电子业(ye)务布局不断深入以及龙头集中度提升等驱动(dong)，公司(si)有(you)望迎来发展再提速。