劳动力相对(dui)供需长期决定着薪资增(zeng)速，若经济前(qian)景良好，美国居民消(xiao)费倾向保持稳定，薪资增(zeng)速将持续转化成居民消(xiao)费的动力。
财富效应是一(yi)种“催化剂”——权益市场走牛，家庭非流动金(jin)融资产(chan)增(zeng)加，财富效应刺激消(xiao)费；权益市场调整，家庭会(hui)担忧流动性而减少权益投资，财富效应逆转，削弱消(xiao)费倾向。
乐观的消(xiao)费倾向不变，即便超额(e)储蓄退坡，消(xiao)费资金(jin)会(hui)从超额(e)储蓄转移到信用卡贷款。其中，美国Z世代人群债务(wu)负(fu)担更轻，长远来看正(zheng)成长为(wei)美国消(xiao)费市场的新动力。
劳动力相对(dui)供需长期决定着薪资增(zeng)速，若经济前(qian)景良好，美国居民消(xiao)费倾向保持稳定，薪资增(zeng)速将持续转化成居民消(xiao)费的动力。
财富效应是一(yi)种“催化剂”——权益市场走牛，家庭非流动金(jin)融资产(chan)增(zeng)加，财富效应刺激消(xiao)费；权益市场调整，家庭会(hui)担忧流动性而减少权益投资，财富效应逆转，削弱消(xiao)费倾向。
乐观的消(xiao)费倾向不变，即便超额(e)储蓄退坡，消(xiao)费资金(jin)会(hui)从超额(e)储蓄转移到信用卡贷款。其中，美国Z世代人群债务(wu)负(fu)担更轻，长远来看正(zheng)成长为(wei)美国消(xiao)费市场的新动力。
美国私人消(xiao)费，韧性还(hai)在持续
2024年一(yi)季度，美国经济增(zeng)长放缓，但消(xiao)费仍然维持强势。
2024一(yi)季度美国实际(ji)GDP环比(bi)折年率1.6%，低于预期2.5%，整体也较去年三(san)四季度显著放缓。但从分(fen)项上看，个人消(xiao)费（蓝(lan)色）仍为(wei)GDP的最大贡献(xian)成分(fen)，环比(bi)贡献(xian)了(le)1.68%，整体较前(qian)两个季度波(bo)动并不大，抵消(xiao)了(le)本季度净(jing)出口(kou)的下滑。
从贡献(xian)率来看，服务(wu)消(xiao)费的贡献(xian)率高(gao)达1.78%，继续保持强支撑，非耐(nai)用品贡献(xian)为(wei)零，耐(nai)用品消(xiao)费则(ze)是时隔两个季度出现了(le)-0.09%的负(fu)增(zeng)长。
耐(nai)用品消(xiao)费边际(ji)趋弱，主要是因为(wei)今年一(yi)季度油价走高(gao)，压制了(le)部分(fen)汽车消(xiao)费需求，一(yi)季度汽车零售环比(bi)仅增(zeng)加 0.14%，前(qian)值2.39%。
服务(wu)消(xiao)费需求延续旺盛，这与(yu)近期美国核心(xin)服务(wu)通胀的坚挺形成呼应。
此前(qian)的VIP文章中，我(wo)们指出美国消(xiao)费的支撑主要来自三(san)大因素——劳动力市场供需缺口(kou)、资产(chan)端财富效应，以及大流行期间积累的超额(e)储蓄。如今，这些因素各自发(fa)生改(gai)变了(le)么？又有什么新的增(zeng)长点出现？