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“不(bu)是基金(jin)经理不(bu)行(xing)，而是我选的基金(jin)经理不(bu)行(xing)...”
这是前几天一位小伙伴和我抱怨的话。
他当初跟(gen)风买了不(bu)少赛道型基金(jin)经理，没想到全都扑街了，反倒(dao)是一些不(bu)抱团、独立思考的基金(jin)经理，这几年表现不(bu)错(cuo)。
在公(gong)募基金(jin)中，有哪些不(bu)抱团但(dan)业绩还挺亮(liang)眼的基金(jin)经理呢？今天懒猫来盘(pan)点(dian)一下。
01
丘栋荣
丘栋荣最初是在汇(hui)丰晋信(xin)，重仓大盘(pan)蓝筹(chou)股，管理的汇(hui)丰晋信(xin)大盘(pan)在2014年9月16日到2018年4月28日涨了193.86%，同类第一。（数据来源：Wind）
没想到去了中庚基金(jin)后，风格竟然转向(xiang)了小盘(pan)，还发了一只小盘(pan)基金(jin)——中庚小盘(pan)价(jia)值，完美错(cuo)过了那(na)几年的核心资产行(xing)情。
2021年5月22日到9月13日，被遗忘许久的丘栋荣终于爆发，中庚小盘(pan)价(jia)值以70°角的斜率快速拉升，不(bu)到4个月就涨了66%（数据来源：Wind），丘栋荣重回大众视(shi)野。
事后，面对持仓风格从“大盘(pan)蓝筹(chou)”切换到“小盘(pan)”，是否存在风格漂移时，丘栋荣的回应是：
“我们一直用同样一把尺子（低估值价(jia)值投(tou)资策略体系）衡(heng)量所有投(tou)资对象，大盘(pan)股、小盘(pan)股、房产、债券......”
2022年后，他又(you)极度看好港股，还专门发了一只港股基金(jin)。
2023年年报中，面对跌成狗的赛道股、成长股，丘栋荣说：
1）权益资产处于系统性(xing)、战略性(xing)的配置(zhi)位置(zhi)；
2）积极配置(zhi)权益资产，尤其是优(you)质(zhi)成长股，甚至买入了一些“故事”和“梦想”。
（资料来源：基金(jin)定期(qi)报告）
此前懒猫介绍过，丘栋荣的核心理念是“低估值价(jia)值投(tou)资策略”，也就是“PB-ROE”。
这种投(tou)资方法要求个股具有“估值低、基本面风险低、增长可持续”的特(te)征，但(dan)他同时又(you)把边界放的很(hen)宽，持有的行(xing)业不(bu)拘一格。
从后视(shi)镜的角度来看，丘栋荣确实坚守着自己的标准，操作没有变过形(xing)，后续也等来了价(jia)值的回归。
只不(bu)过左侧等待的时候或长或短，买丘栋荣的基金(jin)不(bu)可避免的要经历黎(li)明前的煎熬...
最近三年，他的代表基金(jin)中庚价(jia)值领航(hang)混合，业绩在同类中可以排进前1%。
（数据来源：天天基金(jin)，截至2024年5月17日）
可惜的是，最近丘栋荣屡次(ci)被传将要离任，纷纷扰扰之下，对持有人来说会是一个考验。
02
汤戈
2022年，汤戈和张媛(yuan)共管的“英大国企改革”拿下了股票型基金(jin)的冠军。
彼(bi)时，距离他上(shang)任基金(jin)经理才过去了一年多的时间。
管理公(gong)募基金(jin)的时间虽然不(bu)长，但(dan)汤戈是个投(tou)资老司机。
2001年清华大学硕士毕(bi)业后，汤戈在券商干过投(tou)行(xing)和研究员，之后去保险公(gong)司、大型投(tou)资集团，从权益投(tou)资经理一步步成长为(wei)自己带(dai)团队的助理总裁，人事权、管理权、考核权一手抓，负责整个证券投(tou)资业务条线。
在2021年8月正式下场管基金(jin)之前，他也早(zao)在英大基金(jin)当了一年多的投(tou)资总监。
多元化的职业发展(zhan)路径、带(dai)团队所培养的自上(shang)而下视(shi)角塑造了汤戈不(bu)一样的投(tou)资思路。
他说：
“万物皆周期(qi)，公(gong)司的经营周期(qi)会均值回归，股票的估值也会均值回归。”
所以投(tou)资步骤上(shang)，
他第一步是做价(jia)值发现，深(shen)入研究公(gong)司和产业链，判断出行(xing)业和公(gong)司的价(jia)值。
第二(er)步是通过研究估值和行(xing)业转折时所处的位置(zhi)，选出那(na)些位于行(xing)业周期(qi)底部的优(you)质(zhi)公(gong)司。
第三步是构建参照系，把不(bu)同行(xing)业的公(gong)司放在一起进行(xing)多维度的横向(xiang)比较(jiao)，通过客观(guan)证据和数据找出那(na)些胜率、赔率比较(jiao)高的投(tou)资机会。
比较(jiao)有代表性(xing)的操作是，2021年8月他刚一上(shang)任，就把煤炭、石油石化买到了很(hen)高的仓位。
在一次(ci)采访(fang)中，汤戈透(tou)露了当时的想法：
当初买煤炭股，是因为(wei)调(diao)研时发现某家(jia)公(gong)司的股价(jia)呈现出“低PE+低PB”的双低状态，深(shen)入研究后，认(ren)为(wei)煤炭是个七八年才会出现一次(ci)的机会。
而他果然也没看错(cuo)，英大国企改革因此拿下2022年的股票型冠军基金(jin)。
（数据来源：Wind，截至2023年12月31日）
不(bu)过汤戈并没有死守煤炭。
他认(ren)为(wei)，周期(qi)股的股价(jia)由利润驱动，业绩爆发的持续时间不(bu)会很(hen)长，当周期(qi)股的PB提升而PE下降(jiang)时，就是卖点(dian)。
所以，2022年三季(ji)度后，汤戈逐步把大仓位切到食品饮料、电子上(shang)。
这一次(ci)，他又(you)看对了。2022年底，疫情防控(kong)放开(kai)，一场轰轰烈烈的疫后复苏行(xing)情快速启动，食品饮料是领头羊。
2023年春节，ChatGpt走红，AI行(xing)情也随之爆发，3月16日到4月6日，14个交易日内，电子（申万）行(xing)业涨了14.15%，在31个申万一级行(xing)业中排名第三。（数据来源：Wind）
连续3次(ci)看对，在汤戈参与管理期(qi)内，英大国企改革涨了62.52%，同类第一，而最大回撤(che)只有22.79%。（数据来源：Wind）
（数据来源：Wind，统计区(qu)间：2021/8/6-2023/3/31）
记得汤戈这么说过：
不(bu)认(ren)可“风险和收益成正比，风险越大，收益越大”的说法，多年的投(tou)资实践告诉他，当你选的品种有问题时，是波(bo)动又(you)大，收益又(you)小；但(dan)当你选对品种后，又(you)会变成收益大、波(bo)动小。
所以，他控(kong)制回撤(che)的方法不(bu)是择时，也不(bu)是分散，而是用正确的选股来穿越周期(qi)。
2023年4月，汤戈以首席权益投(tou)资官、策略投(tou)资部行(xing)政负责人的身份加入方正富邦基金(jin)。
2023年11月9日正式复出，参与管理方正富邦天睿。
去年4季(ji)度，十(shi)大重仓股独留茅(mao)台，同时还重仓了公(gong)用事业、黄金(jin)零售商。
今年一季(ji)度，则大幅(fu)加仓腾(teng)讯。
从调(diao)仓上(shang)来看，汤戈的节奏感依然在线，截至5月16日，方正富邦天睿2024年涨了5.65%，跑赢业绩基准1.05个百分点(dian)，同类前1/4。
（数据来源：Wind，截至2024年3月31日）
03
章恒
章恒的操作和汤戈颇(po)为(wei)类似，
也是2022年重仓煤炭，取得了不(bu)错(cuo)的业绩，灵活配置(zhi)型基金(jin)中的第7名。
但(dan)之后，汤戈转到食品饮料、电子上(shang)，章恒则换成了军工、公(gong)用事业。
（数据来源：Wind，截至2023年12月31日）
投(tou)资方法上(shang)，章恒也相(xiang)信(xin)“均值回归”的力量，经常说的一句话是“万物皆有周期(qi)”。
不(bu)过他更喜欢自上(shang)而下研究全球政治经济发展(zhan)方向(xiang)，从中找出顺应大势发展(zhan)、景气向(xiang)上(shang)的行(xing)业，从后从这些行(xing)业中选龙头股。
今年一季(ji)报中，章恒说：
1）最近在深(shen)入学习(xi)半导体设备；
2）相(xiang)信(xin)火电板块(kuai)业绩的可持续性(xing)，行(xing)业估值还有较(jiao)大提升空间，预期(qi)行(xing)情会持续较(jiao)长时间；
3）未来三年是军工行(xing)业大发展(zhan)时期(qi)，当前则是军工行(xing)业最佳投(tou)资时点(dian)；
4）目前光伏行(xing)业整体预期(qi)非常低，估值普遍(bian)在10倍(bei)以内，目前或许是配置(zhi)光伏行(xing)业的较(jiao)好时机。
（资料来源：基金(jin)定期(qi)报告）
万物皆周期(qi)，
丘栋荣、汤戈、章恒，这些重仓价(jia)值，并且做的不(bu)错(cuo)的基金(jin)经理已经开(kai)始转向(xiang)，拥抱成长股、拥抱曾经的“赛道股”。
那(na)此时此刻，需要问一下：公(gong)募基金(jin)的下一个“春天”还有多远？
风险提示：
*以上(shang)为(wei)基金(jin)品牌推广内容。基金(jin)有风险，投(tou)资需谨慎，请独立判断和决策。本公(gong)众号所载内容仅供研究和学习(xi)使用，不(bu)构成个人投(tou)资建议。用户应考虑文中的任何意见、观(guan)点(dian)或结论(lun)是否符合其特(te)定状况。基金(jin)的过往(wang)业绩及其净值高低并不(bu)预示其未来业绩表现。本公(gong)众号对所载信(xin)息的完整性(xing)和数据的准确性(xing)不(bu)作任何保证。
在投(tou)资基金(jin)之前，投(tou)资人应详阅《基金(jin)合同》、《招募说明书》等基金(jin)法律文件，全面认(ren)识(shi)了解基金(jin)的风险收益特(te)征，并根据自身的投(tou)资目的、投(tou)资期(qi)限、投(tou)资经验、资产状况等判断基金(jin)是否和投(tou)资人的风险承受能力相(xiang)适应。在投(tou)资者做出投(tou)资决策后，基金(jin)运营状况、基金(jin)份额上(shang)市交易价(jia)格波(bo)动与基金(jin)净值变化引致的投(tou)资风险，由投(tou)资者自行(xing)负责。