5月11日，人民银行公布4月金融数据。
其中，4月末，社会融资规模存量389.93万亿元，同比(bi)增长8.3%，增长相对平稳(wen)，同经济增长和价格水平预(yu)期目标基本匹配；信贷数据方面，4月末，人民币各项贷款余额247.78万亿元，同比(bi)增长9.6%，增速与上月末持平。1-4月，各项贷款增加10.19万亿元，为历史同期较高水平。
4月金融数据公布后，市(shi)场专家普遍表示，当月贷款总量“小月不小”，信贷结构持续优化，利率水平维持低位，人民币汇(hui)率在合理均衡水平上也保持基本稳(wen)定，为经济高质量发展创造了良好的货币金融环境。
4月贷款“小月不小”均衡投放成(cheng)效显著
按照历史规律，4月、7月、10月通常是贷款小月。而根据最新数据，今年4月人民币贷款新增规模较去年同期小幅微增。
对此(ci)，市(shi)场普遍认为，对2024年人民币贷款增速的判(pan)断要综合考虑去年贷款增长基数较高的因(yin)素(su)。当前，央行引(yin)导贷款合理增长、均衡投放的成(cheng)效显著，“大小月”现象(xiang)明显缓解，信贷投放稳(wen)定性和可持续性增强。4月信贷投放量有(you)效满足实(shi)体经济合理的融资需求(qiu)，与当前经济增长情况相适应，符合市(shi)场预(yu)期。
“当前信贷投放‘小月不小’，节(jie)奏更趋平稳(wen)适度。”银河证券首席经济学家章俊(jun)表示，往(wang)年金融机构“开门红”导致的信贷投放“过(guo)山车”现象(xiang)今年有(you)所减轻，金融机构冲业绩的指标导向弱化，信贷投放更趋稳(wen)健(jian)。
中国银行研究院研究员梁斯也认为，今年信贷整体将呈现均衡投放的特征。在经济结构转型期，不仅要看单月信贷增长情况，更要注重(zhong)从贷款累积增量评判(pan)金融支持力度。
货币供应量增速放缓受多因(yin)素(su)综合影响
本次公布的金融数据中，4月末广义货币M2增长有(you)所回落现象(xiang)得到市(shi)场广泛关注。数据显示，4月末M2余额301.19万亿元，同比(bi)增长7.2%，较3月有(you)所回落。
华创证券首席宏观分(fen)析师张瑜对《金融时报》记者解释(shi)，当前货币增速回落有(you)以下几个主要因(yin)素(su)。
一是今年以来债(zhai)市(shi)持续上涨。居民购买理财的热情升温，银行存款向理财等非银产品分(fen)流转化，非银机构资金充裕，从银行借钱购债(zhai)的需求(qiu)降低。4月银行对非银机构融出资金明显下降，大体估算，减少的体量可能在3万亿元左右，这类似于2022年底债(zhai)市(shi)调(diao)整的反向过(guo)程。当时是存款向银行“回流”，2022年11月M2增速较10月曾上行0.6个百分(fen)点。近期是存款向金融市(shi)场“分(fen)流”，引(yin)起M2增速下行。M1增速受此(ci)影响也有(you)回落，随(sui)着债(zhai)券价格走(zou)高，相关理财产品投资的收益率上升，企业活期存款“搬家”到理财的情况也较为明显。
二是资金空转、手工(gong)补息等现象(xiang)已在规范治理。近期多部门对资金“低贷高存”空转套利、银行手工(gong)补息等现象(xiang)的规范力度加大，过(guo)去相当一部分(fen)虚增的、不规范的存贷款有(you)所减少，短期内有(you)“挤水分(fen)”效应。但金融机构对有(you)效的实(shi)体经济需求(qiu)依然(ran)充分(fen)满足，金融总量对经济的支持更实(shi)、效率更高。这既是金融高质量发展的体现，也能促进经营主体立足主业，避免资金沉(chen)淀空转。
三是金融业增加值核算优化调(diao)整也有(you)影响。以往(wang)金融业增加值季度核算方法参考存贷款增速，今年一季度起，统计局修改为参考利息净收入、手续费(fei)及佣金净收入等指标，更能客观体现金融业对实(shi)体经济的贡献度，与年度核算数据也更为衔(xian)接。4月以来地方政(zheng)府通过(guo)督导存贷款提高金融业增加值的动力明显减弱，也与4月金融总量增速下行有(you)一定关系，相关影响可能会在年内持续显现。但真(zhen)正需要资金的高效企业会获得更多融资，金融支持实(shi)体经济力度没(mei)有(you)减弱。
那么(me)，如何看待下一步(bu)M2趋势呢？多位受访者对记者预(yu)期，未来几个月货币供应量增速将有(you)企稳(wen)。“当前实(shi)体经济融资需求(qiu)逐步(bu)向好。经济运行中积极因(yin)素(su)增多、动能持续增强，经济回升向好态势明显，科(ke)技创新、绿(lu)色发展、普惠小微等领域融资需求(qiu)也将会有(you)更多显现。”招联首席研究员董希淼如是分(fen)析。
此(ci)外(wai)，财政(zheng)还(hai)将发行1万亿元超长期特别(bie)国债(zhai)，也被视为积极因(yin)素(su)。“财政(zheng)政(zheng)策逆(ni)周期调(diao)节(jie)逐步(bu)蓄力，及早发行并用好超长期国债(zhai)，加快专项债(zhai)发行使(shi)用进度，也会对货币总量增长形成(cheng)支撑。”张瑜解释(shi)。
而对于前文提到的“理财搬家”现象(xiang)，张瑜认为，4月以来，人民银行多次发声提示债(zhai)券市(shi)场风险，4月下旬以来10年期国债(zhai)收益率有(you)所上行，导致理财收益率出现波动、吸引(yin)力有(you)所下降，近日已有(you)一些理财回流存款的迹象(xiang)。
融资成(cheng)本稳(wen)中有(you)降利率优化资源配置作用有(you)效发挥
对于市(shi)场普遍关注的融资成(cheng)本问题，数据显示：贷款利率保持在历史低位水平。4月份企业新发放贷款加权平均利率为3.76%，基本与上月末持平，比(bi)上年同期低23个基点；个人住房新发放贷款利率为3.7%，比(bi)上月低2个基点，比(bi)上年同期低48个基点，均处于历史低位。
董希淼分(fen)析称，今年以来，人民银行通过(guo)下调(diao)存款准备金率和支农支小再贷款利率等措施(shi)，引(yin)导市(shi)场利率下行，政(zheng)策效果明显，贷款利率进入“3”时代，有(you)效减轻企业利息负担。
那么(me)，如何看待当前的利率水平呢？受访专家普遍认为，当前利率维持在较低水平。
“4月公布的LPR较上月持平，延续了此(ci)前的稳(wen)定态势，符合市(shi)场预(yu)期，也反映(ying)出当前货币政(zheng)策在稳(wen)健(jian)中寻(xun)求(qiu)平衡的特点。”民生银行首席经济学家温彬(bin)表示，当前部分(fen)信贷利率已经较低，LPR报价维持不变，旨在防空转、提效率，这样既能助推经济增长，又能引(yin)导存量金融资源结构调(diao)整。光大银行宏观研究员周茂华认为，政(zheng)策利率及LPR也并非越低越好，更需要防范潜在套利空转风险，提升政(zheng)策实(shi)施(shi)效率。
此(ci)外(wai)，记者还(hai)了解到，为规范存款市(shi)场竞争秩序，利率自律机制(zhi)于近期发布倡议，禁止银行通过(guo)手工(gong)补息方式高息揽储，督促银行“表里如一”降低存款利率，减少的利息支出也可进一步(bu)提升银行支持经济和稳(wen)健(jian)经营的能力。董希淼解释(shi)，过(guo)去手工(gong)补息变相突破存款利率授权上限，抬高银行负债(zhai)成(cheng)本，影响金融支持实(shi)体经济的可持续性。同时，高息揽储对金融市(shi)场秩序带来一定影响，导致银行间竞争加剧。
“下一步(bu)，实(shi)际利率随(sui)着物(wu)价温和回升会逐步(bu)下降。”业内人士分(fen)析，近年来，各种名义利率持续下降，目前已处于历史较低水平。短期来看，物(wu)价低位运行对实(shi)际利率有(you)一定影响，但这种影响具有(you)结构性和阶段性。当前我(wo)国经济回升向好的态势不断增强，物(wu)价将温和回升，低物(wu)价对实(shi)际利率的影响也是阶段性的，未来将逐步(bu)改善。
信贷结构持续优化重(zhong)点领域支持力度稳(wen)固
此(ci)外(wai)，围绕信贷投放结构，《金融时报》记者关注到，当前存量金融资源不断盘(pan)活，投向进一步(bu)优化，绿(lu)色贷款、普惠小微贷款、制(zhi)造业中长期贷款继续保持20%以上的较高增速，明显高于全部贷款增速。
业内专家分(fen)析，做好“五篇大文章”已成(cheng)为金融服务实(shi)体经济的发力点。中央金融工(gong)作会议吹响了加快建设金融强国的号角，提出要做好科(ke)技金融、绿(lu)色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。
“‘五篇大文章’涉及的领域均是百万亿级的‘大赛道’，有(you)助于推动金融业摆脱对房地产、基建等大行业、大企业的传(chuan)统路径依赖，不断提升综合服务能力，培育新的业务与盈(ying)利增长点。”建设银行战略与政(zheng)策协调(diao)部总经理乐玉贵(gui)认为。
“近期，人民银行新设立了5000亿元科(ke)技创新和技术改造再贷款，放宽普惠小微贷款支持工(gong)具支持范围、延续实(shi)施(shi)普惠养老专项再贷款，人民银行正通过(guo)完善政(zheng)策激励机制(zhi)引(yin)导商业银行做好金融‘五篇大文章’。”董希淼表示。
董希淼分(fen)析，新的再贷款工(gong)具向金融机构提供了成(cheng)本较低的稳(wen)定资金，有(you)助于引(yin)导商业银行更好地做好五篇大文章，撬动更多社会资本投入科(ke)技创新，助力推动新一轮大规模设备更新。
信贷投向优化也能体现盘(pan)活金融资源的要求(qiu)。对有(you)真(zhen)实(shi)合理融资需求(qiu)、符合高质量发展方向的市(shi)场主体，提供更加便利、优惠的贷款支持，有(you)利于盘(pan)活存量资金，缓解资金沉(chen)淀空转，提升金融资源配置效率。湖南巴陵炉窑节(jie)能股份有(you)限公司负责人周绍芳表示，3月份公司刚刚拿到的1000万元信用贷款，利率只(zhi)有(you)3.65%，及时缓解了技术改造资金缺口，预(yu)计新项目投产后，公司生产的工(gong)业炉窑专用节(jie)能装(zhuang)备将实(shi)现节(jie)能减碳40%—60%。
来源：金融时报 作者马梅若原文标题：《重(zhong)磅(pang)数据公布！》