2023年到2024年第一季(ji)度，尽管终端新能源车(che)企深陷价格战，但仍保持了营业收(shou)入的正(zheng)增长。
相对的，大部分锂电中上(shang)游厂商却面临产能利用(yong)率大幅减少、营收(shou)下滑、产品价格降低和行业地位下降的困境。未来，锂电中上(shang)游厂商可能还会经历一段艰难时期。
1、锂电行业中上(shang)游厂商集体遇冷
受益于政策和销量，2021年-2022年锂电产业链中上(shang)游厂商大幅扩张产能。
庞大的新增产能在23-24年集中释放，让锂电产业链中上(shang)游厂商出现供给过剩。
（1）中上(shang)游厂商的产能利用(yong)率下滑严重
2023年，国内的新能源汽车(che)销量达到949.5万辆，同比增长37.9%。然而，动(dong)力电池和锂电材料(liao)厂商的扩产幅度均超(chao)过50%。因此，国内锂电厂商的产能利用(yong)率下降了20个百分点，低于50%。
锂电材料(liao)厂商的情况更为严重。根据摩根大通的最新数据，隔膜厂商的产能利用(yong)率大幅下降近30个百分点至50%。电解液厂商的产能利用(yong)率也下降超(chao)过20个百分点，低于30%。
（2）电池扩产速度开始放缓，龙头有望率先走出困境
好在，如今大多数动(dong)力电池厂商已经开始有意识地放缓扩产步伐，减少资本开支。以龙头公(gong)司宁德时代为例(li)，今年第一季(ji)度，宁德时代的资本开支出现放缓迹象，宁德时代的固定资产为1145亿元，首(shou)次出现环(huan)比下滑，在建工程为262.2亿元，同比也下滑18.9%。
未来，作(zuo)为锂电龙头厂商，宁德时代凭(ping)借高品质电池产品，与(yu)众(zhong)多终端新能源车(che)企紧密合作(zuo)，需求量稳定且(qie)扩产进度放缓，后续产能利用(yong)率将有所改善。然而，二三(san)线动(dong)力电池厂商如亿纬锂能和国轩高科等，可能还会继(ji)续面临产能利用(yong)率下滑的困境。
相对应的是，上(shang)游的锂电材料(liao)厂商仍然拥有大量在建固定资产，并且(qie)在建固定资产的增加额高于固定资产。以负极龙头公(gong)司璞泰(tai)来为例(li)，今年一季(ji)度固定资产为67.45亿元，同比增长14.44%，环(huan)比基(ji)本持平；但在建工程为61.36亿元，同比增长108.14%，环(huan)比增长20.8%。
因此，短期来看，上(shang)游锂电材料(liao)厂商的产能利用(yong)率恐难以改善。
（3）未来电池和材料(liao)价格改善可能性不大
除此之外，由于整体锂电市场的供大于求，中上(shang)游的行业地位和话(hua)语权也开始向终端进行转移，动(dong)力电池和材料(liao)价格的下降不可避免(mian)。并且(qie)，中短期内，产品售价想要有所改善也不太可能。
2023年，动(dong)力电池市场的价格战强度在不断提升。磷酸铁锂电芯（动(dong)力型）和三(san)元锂电芯（动(dong)力型）的均价降幅高达55%左右(you)；四(si)大材料(liao)中正(zheng)极材料(liao)（三(san)元523）、负极材料(liao)（人造石墨）、电解液（三(san)元常规动(dong)力型）和隔膜（湿法基(ji)膜5微(wei)米）的降价降幅分别(bie)高达63%、64%、55%和17%。
而且(qie)2024年，在终端新能源汽车(che)价格战的硝(xiao)烟下，动(dong)力电池和锂电材料(liao)的价格下滑趋势(shi)明(ming)显还在继(ji)续。
2、上(shang)游锂电材料(liao)厂商的苦日子还将继(ji)续
2023年，尽管产品价格下滑，但销量提升抵消了部分影响，终端新能源车(che)企和动(dong)力电池厂商仍实现了营业收(shou)入和利润的正(zheng)增长。然而，锂电材料(liao)厂商则全军覆没，没有一家在2023年实现利润增长，营收(shou)也全部同比下降。
华尔街见闻·见智研究认为，主要原因是中下游厂商为节省成本，持续向上(shang)游厂商传导定价压力，导致材料(liao)售价下降幅度大于出货(huo)量增长幅度。在新能源汽车(che)市场价格战的大背景下，上(shang)游锂电材料(liao)企业的行业地位和议价权被削弱，面临现金转换周期延长、库(ku)存(cun)周转率和应收(shou)账款天数增加的困扰。
以电解液龙头厂商天赐材料(liao)为例(li)，2023年其(qi)应收(shou)账款天数大幅提高61.3%至104.3天，库(ku)存(cun)周转天数增加18.6%至55.93天，经营活动(dong)现金流净额同比降低45.4%至22.74亿元。
展望未来，锂电材料(liao)厂商的困境可能持续。相比新能源车(che)企和动(dong)力电池厂商，锂电材料(liao)厂商对政府补(bu)助的依赖(lai)度更高。2023年，锂电产业链的公(gong)司获得(de)的政府补(bu)助金额占净利润的百分比有所增加，但锂电材料(liao)厂商的增长幅度明(ming)显高于中下游公(gong)司。
以龙头公(gong)司宁德时代为例(li)，2023年的政府补(bu)助金额占比从8.8%增长到13%；而璞泰(tai)来、杉杉股(gu)份和容百科技等锂电材料(liao)厂商的政府补(bu)助金额占比提升幅度均在10%以上(shang)。
随着未来国内新能源汽车(che)行业相关补(bu)贴的进一步退坡，主营业务盈利能力本就下滑的锂电材料(liao)厂商们，可能面临净利润水平继(ji)续萎缩的困境。综上(shang)，在新能源汽车(che)市场的激(ji)烈竞(jing)争和价格战的双重夹击下，锂电中上(shang)游厂商正(zheng)站在行业的十(shi)字路口(kou)，尤其(qi)是对于那些中小厂商而言，如何突破重围、寻找新的增长点，将是他们不得(de)不面对的问题。
随着政策红利的逐渐退去，锂电行业的大洗牌(pai)也开始进入加速阶段，这时真(zhen)正(zheng)的赢家才能脱颖而出。