去年，锂电(dian)赛道被锂盐价格持续下(xia)跌的裹挟，无(wu)可避免地出(chu)现明(ming)显的退潮。按照当前磷酸铁锂电(dian)池的价格，国内大多数(shu)电(dian)池厂商都要面(mian)临亏损的窘境。
但海外电(dian)池巨(ju)头的日(ri)子也不好(hao)过。
尽管已经连(lian)续数(shu)年身居全球动力电(dian)池装机榜单前五，自2021年从SK集团分拆后，韩国SK On已经连(lian)续十(shi)个季度(du)出(chu)现亏损。今年一季度(du)，亏损（约17亿元）环比去年四季度(du)，更(geng)是直接暴增17倍。
面(mian)对(dui)锂电(dian)严冬，相比已经借助AI涅槃重生的兄弟公司(si)SK海力士，SK On的盈利前景(jing)已经陷入迷惘，等待(dai)集团施以援手(shou)。
不过，海外电(dian)池巨(ju)头的沉沦，或会成为(wei)中国锂电(dian)在国际上进一步打开局面(mian)的一个契机。
01泼天(tian)财富接不住
SK On作(zuo)为(wei)韩国第三大财阀SK集团的子弟兵，本就(jiu)含着金汤匙(chi)出(chu)生。
肩负着集团新生的希望，21年SK On刚从母公司(si)SK Innovation分离(li)出(chu)来独立运营，次年就(jiu)接受(shou)了集团2.8万亿韩元的注资。
凭借充裕的资金和稳定的客源，该公司(si)成立不久就(jiu)接收到高达1000GWh的订单，开始在电(dian)动汽车需(xu)求激增的预期(qi)之下(xia)赌重注。
为(wei)了最大程度(du)接住这一波“泼天(tian)财富”，SK On火力全开，2020年,SK On的欧洲和中国工(gong)厂正式量产，美国工(gong)厂量产在即。到2023年就(jiu)把规划产能做到了76吉瓦时，各(ge)地产能占比为(wei)：中国46%、美国28%、匈牙利20%、韩国6%。
从2021至2023年，SK On先后为(wei)福特汽车、现代汽车、大众等公司(si)供应电(dian)动汽车电(dian)池，连(lian)续三年跻(ji)身全球动力电(dian)池装机量前五，市占率为(wei)5%左右(you)。
但铺(pu)设过高的产能投入，生产成本波动，以及技术路线的单一，还是把SK On推向烧(shao)钱的无(wu)底洞。
今年一季度(du)，SK On的销售额直接环比减少(shao)49%至1.68万亿韩元（约合88亿元人民币）。去年一整年亏损了5818亿韩元，今年一季度(du)竟达到了3315亿韩元（约合17亿元人民币），环比去年第四季度(du)暴增超过17倍。
更(geng)为(wei)致命的是，SK On的净负债从去年的2.9万亿韩元增加到15.6万亿韩元（约为(wei)822亿元人民币），足足翻了五倍之多。
如此一来，资不抵债，缺钱运营的风(feng)险日(ri)益激增。
作(zuo)为(wei)SK On背后的大金主，韩国财阀之一的SK集团正在寻求将集团内的SK E&S来和SK Innovation进行(xing)合并，SK E&S则是SK集团内生产液化天(tian)然气的子公司(si)，也就(jiu)是用盈利能力更(geng)加稳定的传统能源公司(si)来帮(bang)助SK On渡过难关(guan)。
同时，这家韩国锂电(dian)巨(ju)头也只能尽力做节流(liu)。不仅放缓了此前被重点(dian)布局的美国市场投资步伐(fa)，推迟与福特合资的第二家工(gong)厂的投产时间。甚至作(zuo)为(wei)掌门(men)人的李石熙直接宣布将冻结所有高管的工(gong)资，直至公司(si)可以扭亏为(wei)盈。此外，公司(si)高管也被要求在国际旅行(xing)时必须乘坐经济舱，并被要求每天(tian)在早(zao)上7点(dian)前上班。
02韩企的滑铁卢(lu)，由谁引起？
韩国境内市场空间有限，其实(shi)韩系电(dian)池企业很早(zao)地走上了出(chu)海之路，但近年面(mian)对(dui)弯道超车的中国企业，不光是SK On，包(bao)括LG、三星SDI，应该都感到了“危机”。
今年1-5月，韩系动力电(dian)池全球市场装车量占有率为(wei)22.3%，同比下(xia)降2.8个百分点(dian)。
而中国企业这边，仅TOP10中的六家中国企业总(zong)市场份额就(jiu)高达64.5%，同比上升3.2个百分点(dian)，韩企与中企之间的市占率差距进一步扩大至42.2%。
面(mian)对(dui)中创(chuang)新航、亿纬锂能等国内厂商快速成长，今年一季度(du)SK On装机量掉队(dui)明(ming)显（-8.2%），低于行(xing)业平均(jun)增速（22%），市占率也呈现下(xia)滑趋势。
锂电(dian)赛道开始出(chu)现分化，已经能从业绩上看(kan)出(chu)谁跑得快，谁跑得慢(man)了。
除了SK On，其他两家韩国电(dian)池厂家的日(ri)子也不好(hao)过。2024，LG新能源的营收和利润连(lian)续双(shuang)跌。这还是在LG新能源能够获得美国《通胀(zhang)削减法案》税收抵免的情况下(xia)，在美生产电(dian)池最高可获得35美元/千瓦时的税收抵免。至于三星SDI，今年第一季度(du)营业利润也同比下(xia)滑了29%。
反观国内，去年排名第十(shi)的国内欣旺达为(wei)例，近期(qi)半年报显示，盈利达到了7.67亿-8.99亿元之间，同比增长75%-105%。
而韩国企业竞争力下(xia)滑的主要因素，可以总(zong)结为(wei)，其主要服(fu)务的欧美电(dian)动汽车市场并不如中国市场般“卷”。
韩系电(dian)池企业在进军欧美市场时选择(ze)的主要都是比磷酸铁锂更(geng)高能量密度(du)但成本更(geng)昂贵的三元锂电(dian)。而中国一众电(dian)池企业的关(guan)注重点(dian)都在磷酸铁锂电(dian)池上，中国市场的磷酸铁锂装车量比例可以达到七成以上。
随着CTP1.0，2.0的应用，两者的能量密度(du)差距在迅速缩小，成本差距却显而易见。
去年，从宁(ning)德时代的神行(xing)超充电(dian)池、吉利的神盾短刀电(dian)池以及比亚迪8月即将推出(chu)的第二代刀片电(dian)池，在补能时间上都有了很大的进步，让三元锂电(dian)的优势被极大削弱。
截至今年6月25日(ri)，国内电(dian)池市场上车用铁锂均(jun)价为(wei)380元/kwh、车用高镍三元均(jun)价为(wei)550元/kwh。反映到终端车价上，相同载电(dian)量下(xia)，二者差价能够达到近3万元。
如今价格战愈演愈烈，磷酸铁锂成本的优越性就(jiu)更(geng)加凸显，连(lian)欧洲市场都正在切换，包(bao)括Stellantis、通用、现代、大众多家欧洲车企已表明(ming)将导入磷酸铁锂电(dian)池。
而韩国电(dian)池企业，不仅跟(gen)不上磷酸铁锂电(dian)池的差距，三元电(dian)池的市场份额难以避免地会受(shou)到冲击。目(mu)前国内企业都在推进46系大圆柱电(dian)池项目(mu)落地，宁(ning)德时代在欧洲的市占率也已经超越LG新能源，成为(wei)最大的电(dian)池供应商。而SK On主打高镍三元软包(bao)的技术路线，无(wu)论市占率还是出(chu)货量，都不算突出(chu)。
在此之前，SK On在美国和欧洲进行(xing)了一系列激进投资。
除了田纳西州(zhou)和佐治亚州(zhou)两座电(dian)池工(gong)厂，目(mu)前正在肯塔基(ji)州(zhou)再建造两座工(gong)厂，预计总(zong)产能将超过180GWh，足以为(wei)250万辆电(dian)动汽车提供电(dian)池。
然而，去年欧美市场电(dian)动车产销始终不及预期(qi)，导致SK On不得不延缓产能落地的节奏。同样受(shou)到影响的另外两家韩国电(dian)池巨(ju)头，在对(dui)欧美市场电(dian)动化需(xu)求的预期(qi)上，电(dian)池企业显得过于地乐观。
不过这也不能全怪它，如刚开始所讲，SK On才刚起步就(jiu)收到了多达1000GWh的订单，为(wei)此进行(xing)投资也很合理。只是欧美车企在电(dian)动化上所展(zhan)示的兴趣突然减弱，让韩国企业刹不住车了，算是把后者坑了一把。
我们(men)在和《电(dian)车最大空头，涨疯了》中都分析过，从去年开始，纯电(dian)在欧美各(ge)个国家车市的补贴条件要么逐渐退坡，要么条件苛刻，实(shi)在无(wu)法形成一个鼓励车企多开发，多卖纯电(dian)车型的经营环境。
由于油(you)价回落，这让电(dian)动车相对(dui)于油(you)车以及混动，性价比非常低。另外，基(ji)础设施匮乏和地理环境密度(du)的差异(yi)，也让使用纯电(dian)动车的门(men)槛，高于我们(men)国家的市场。
欧美纯电(dian)市场的需(xu)求冷淡让汽车制造商不得不调整自己的产品结构，其实(shi)际销量和自己的目(mu)标(biao)预期(qi)存在巨(ju)大差距，更(geng)是让韩企遭到了深深的“背刺”。直到去年，通用汽车还预测(ce)到2025年将售出(chu)100万辆电(dian)动汽车，但今年第二季度(du)仅售出(chu)21930辆。
据报道，SK On正在与多家汽车制造商洽谈供应方形电(dian)池的事宜，以期(qi)实(shi)现产品组合的多元化，以应对(dui)全球电(dian)动汽车需(xu)求放缓的挑战。但这样一来，又是要改生产线的问题，又意(yi)味着在资本支出(chu)和盈利方面(mian)的压力进一步增大。
03锂电(dian)全球大退潮
综合统计，2022年至今全球锂电(dian)产业投资规划已超4万亿人民币。
这其中包(bao)括国内锂电(dian)产业链的制造项目(mu)，以及美国《通胀(zhang)削减法案》通过以来汽车制造商和配套供应商在北美落地的产能，已远超前几年对(dui)市场需(xu)求的预测(ce)上限。
在价格战和产能扩张的持续挤压下(xia)，通过一场洗牌重塑行(xing)业格局，已经在所难免。
2023年至今，可查的锂电(dian)制造领域终止锂电(dian)业务的事件已超30起，涉及锂电(dian)池、镍锂原材料、锂电(dian)池原材料等多个细分领域，总(zong)投资规模超600亿元。
而A股公司(si)的估(gu)值(zhi)先于业绩调整，对(dui)于大部(bu)分锂电(dian)公司(si)，能做到不亏损已经不容易，但明(ming)年的利润弹(dan)性，依然取决于供需(xu)关(guan)系。
据统计，截至7月14日(ri)，32家锂电(dian)产业链上市公司(si)发布2024年半年报业绩预告(gao)，这32家锂电(dian)上市公司(si)上半年净利润区间合计为(wei)“亏损5.80亿元-盈利28.22亿元”，较去年同期(qi)下(xia)降了101.88%-90.87%。
锂电(dian)退潮的迹象还在扩大，产业目(mu)前的形势已经十(shi)分严峻(jun)。
截止7月5日(ri)，方形磷酸铁锂电(dian)池价格为(wei)0.35元/Wh。目(mu)前大部(bu)分二三线厂商可能都以不低于0.4元/Wh的成本亏本运营，产业利用率极低而且质量参(can)差不齐。
曾经排在装机量前十(shi)五的捷威(wei)动力，今年被列入了失信被执行(xing)人名单。旗下(xia)电(dian)池生产基(ji)地从去年开始便已停(ting)工(gong)停(ting)产，曾与政府合作(zuo)计划百亿扩张的投资，最后也成“竹篮(lan)打水一场空”。
锂电(dian)大退潮，更(geng)将掀起一场席卷全球的产业竞争。已经被逼到了墙角的韩国企业，甚至宣扬过“去风(feng)险化”的话(hua)题，试图把矛头直指(zhi)如今在全球份额在不断提高的中国动力电(dian)池制造商。
而为(wei)了能融入全球电(dian)动车制造体系，国内动力电(dian)池厂商在出(chu)海时选择(ze)了本土化生产。但随着欧美国家欲争夺新能源产业的定价权，对(dui)中资企业的限制动作(zuo)不会戛然而止。总(zong)的来说，锂电(dian)产业全球化竞争已经不可阻挡的趋势，韩国电(dian)池巨(ju)头的巨(ju)亏，或许(xu)只是竞争激化的一个开始。（全文完）