在金融科技(ji)的推动下，电子做市商迅速崛起，竞相抢占债券市场，并与传统银行展开客户争夺战。
债券市场交(jiao)易比(bi)股(gu)票市场更为复杂，因为它没有统一的交(jiao)易所，且存(cun)在大量流动性不足的区域。在过去，银行和客户之间的债券交(jiao)易主(zhu)要通过电话或信息沟通来完成，这种(zhong)交(jiao)易方式较为封闭，并且能带来丰厚的利润。
后(hou)来，随着数字化浪潮和ETF的蓬勃发(fa)展，买(mai)方公司寻求更便宜、更快速的交(jiao)易执行，而且由于(yu)更严格的监管限制了银行活动，以(yi)及疫情期间交(jiao)易员在家工(gong)作进一步推动了这种(zhong)“电子化”进程，电子做市商凭借其高速度和先进算法在债券市场中占据(ju)了越来越重要的地位。
数据(ju)显示，电子交(jiao)易在债券市场中的比(bi)重显著提高。Jane Street在债务(wu)文件中估计，美(mei)国投资级债券通过电子方式交(jiao)易的比(bi)例从两年(nian)前的34%跃升至2023年(nian)的42%。在高收益债券方面，这一比(bi)例从25%增加(jia)到31%。Coalition Greenwich的数据(ju)也显示，2023年(nian)美(mei)国国债的电子交(jiao)易比(bi)例从疫情前的45%上升到64%。
在具体平台上，MarketAxess报告显示，去年(nian)其平台上投资级和高收益信用债券的电子交(jiao)易中，非传统流动性提供者的份额从两年(nian)前的27%增加(jia)到35%。Tradeweb近期的数据(ju)也显示，在其平台上前十大交(jiao)易商的美(mei)国信用债券电子交(jiao)易中，非银行机构的份额在五年(nian)内翻了一番(fan)，达到约10%。Bloomberg的电子交(jiao)易解决方案业务(wu)提供的数据(ju)进一步证(zheng)实(shi)了这一趋(qu)势，在其前30家交(jiao)易商中，有10%的政府债券现由非银行机构交(jiao)易，而在前50家信用债券交(jiao)易商中，这一比(bi)例为11%。
有分析指出，这些电子做市商正推动着全(quan)球固定收益市场的结构性转变。固定收益市场已经膨胀成为一个价值100万(wan)亿美(mei)元的巨大市场。
目前，电子做市商开始更多地涉足政府债券，并开始进入以(yi)前几乎由传统银行主(zhu)导的公司债券市场。然(ran)而，市场对(dui)金融稳定性的担忧也在增加(jia)。因为电子做市商正在挑战传统金融机构（如大型银行）在固定收益市场的主(zhu)导地位，他们能够非常快速地买(mai)卖股(gu)票和债券，从而影响了从客户与经纪人的关(guan)系和交(jiao)易成本结构，同时这些公司也开始从传统银行那里吸(xi)引更多员工(gong)并抢占更多市场份额。
例如，在金融科技(ji)的推动下，电子做市商Citadel Securities在固定收益市场中迅速崛起。Citadel Securities表(biao)示，自从去年(nian)开始在优质企(qi)业债市场做市以(yi)来，使用其固定收益服务(wu)的机构客户数量增长了超过15%。该公司已经是美(mei)国国债的顶级交(jiao)易商之一，计划不久将进入欧洲和英国政府债券市场。
对(dui)此，Citadel Securities的全(quan)球固定收益和跨资产分销负责人Av Bhavsar表(biao)示：
“这种(zhong)演变实(shi)际上从几十年(nian)前的股(gu)权市场开始，不久之后(hou)又(you)在外汇市场发(fa)生，现在这一趋(qu)势已经扩(kuo)展到了固定收益市场。随着固定收益市场技(ji)术的进步，新参(can)与者的出现似乎是自然(ran)而然(ran)的事情。”
“这种(zhong)演变实(shi)际上从几十年(nian)前的股(gu)权市场开始，不久之后(hou)又(you)在外汇市场发(fa)生，现在这一趋(qu)势已经扩(kuo)展到了固定收益市场。随着固定收益市场技(ji)术的进步，新参(can)与者的出现似乎是自然(ran)而然(ran)的事情。”
好(hao)的一面是，这些新兴参(can)与者正在利用先进的技(ji)术和算法，提供更高效、更透明的交(jiao)易服务(wu)。他们的参(can)与不仅提高了市场的流动性，也为客户提供了更多的选择和更好(hao)的服务(wu)。