周三，美国纽约联储(chu)官员Roberto Perli表示，美联储(chu)放(fang)慢缩减资产负债表具有重要意义。相信缩表可以继续平稳有序(xu)地推进。尽管当前诸多指标表明储(chu)备充足，但(dan)关于储(chu)备金充足水平的不确(que)定性(xing)，使得美联储(chu)于5月1日(ri)宣布放(fang)慢量化(hua)紧缩（QT）的步伐。
Perli指出，美联储(chu)决定开始放(fang)慢资产负债表缩减（QT）的步伐，这使政策制定者们有更多时间(jian)来评估市场(chang)状况的变化(hua)、以及银行体系内流动性(xing)的重新分配：
近两年前美联储(chu)开始QT，自那以来，美联储(chu)的资产负债表已缩减了超过1.5万(wan)亿美元，至7.4万(wan)亿美元。不过，美联储(chu)认为银行准(zhun)备金充足的水平究竟是(shi)多少仍(reng)存在不确(que)定性(xing)，因此，放(fang)慢速度接近这一水平是(shi)合理的。
虽然实施(shi)起来看似不会有太大差别，但(dan)放(fang)慢缩减速度仍(reng)然是(shi)资产负债表缩减过程中重要且(qie)审慎(shen)的一步。最终，我预计(ji)这种方法(fa)能让货币市场(chang)在准(zhun)备金供应水平低于原本预期的情况下继续平稳运(yun)行。
近两年前美联储(chu)开始QT，自那以来，美联储(chu)的资产负债表已缩减了超过1.5万(wan)亿美元，至7.4万(wan)亿美元。不过，美联储(chu)认为银行准(zhun)备金充足的水平究竟是(shi)多少仍(reng)存在不确(que)定性(xing)，因此，放(fang)慢速度接近这一水平是(shi)合理的。
虽然实施(shi)起来看似不会有太大差别，但(dan)放(fang)慢缩减速度仍(reng)然是(shi)资产负债表缩减过程中重要且(qie)审慎(shen)的一步。最终，我预计(ji)这种方法(fa)能让货币市场(chang)在准(zhun)备金供应水平低于原本预期的情况下继续平稳运(yun)行。
Perli承认，美联储(chu)的主要政策基准(zhun)——美国联邦基金有效利率(lu)仍(reng)然非常稳定，回购(gou)协议市场(chang)也仅仅是(shi)偶尔出现资金压力，通常发生在月底、季度末以及大量美国国债拍卖结(jie)算日(ri)等时间(jian)段。
虽然逆(ni)回购(gou)工(gong)具（RRP）几乎吸(xi)收(shou)了美联储(chu)资产负债表缩减的全部资金，但(dan)Perli指出，一旦RRP触底或稳定在较低水平，那么在其它都一样的情况下，随(sui)着投(tou)资组合的缩减，银行准(zhun)备金将(jiang)开始一对一地下降。
与此同(tong)时，Perli透露(lu)，政策制定者们仍(reng)在继续监控一系列指标，以寻找有关准(zhun)备金充足情况的迹象。这些相关指标包括：
- 联邦基金利率(lu)与准(zhun)备金余额利息率(lu)（IORB，Interest Rate On Reserve Balance）之间(jian)的利差，目前为负7个基点，这清(qing)楚地表明准(zhun)备金仍(reng)然充裕。准(zhun)备金余额利息率(lu)是(shi)美联储(chu)为商业银行在美联储(chu)的存款所支(zhi)付的利息率(lu)。
- 美国国内银行的联邦基金借贷(dai)的总量，这表明它们利用市场(chang)来满足资金需(xu)求的程度。
- 银行间(jian)对外付款当日(ri)迟付的情况，因为一旦准(zhun)备金减少、不够(gou)充足，银行就会推迟对外付款，以便在一天的大部分时间(jian)里(li)保持较高的准(zhun)备金余额。
- 日(ri)间(jian)透支(zhi)额，可以帮助确(que)定银行是(shi)否有足够(gou)的准(zhun)备金来处理日(ri)常支(zhi)付活动。当准(zhun)备金稀缺(que)时，支(zhi)出和收(shou)入支(zhi)付之间(jian)的不匹配会更多。
上周，美联储(chu)宣布6月起放(fang)缓QT，届时美国国债的月度缩表上限从600亿美元降至250亿美元，下调幅度350亿美元超出华(hua)尔街预期的300亿美元，机构MBS上限仍(reng)为350亿美元不变。
美国纽约联储(chu)是(shi)美联储(chu)资产负债表政策的具体操作(zuo)机构。这是(shi)2023年10月份以来，Perli首次细致(zhi)入微(wei)地谈论(lun)美联储(chu)的资产负债表问题。