（文/王(wang)力 编辑/徐喆）5月20日，深交所问询九芝堂（000989.SZ，现为“ST九芝”），因其内控(kong)出(chu)现重大缺陷，涉及实际控(kong)制人、董事长(chang)李(li)振国非经营性资金占用、股权质押比例95.94%等情况，深交所要(yao)求说明账户详情、各年度保(bao)证(zheng)金金额及余额，并列(lie)出(chu)退回(hui)金额。
实则这(zhe)并非九芝堂首次受到“关照”。之前，作为“中华老字号”的九芝堂及其高(gao)层(ceng)在(zai)四月底已受到湖南证(zheng)监局的警示，并引发深交所的关注。
而(er)这(zhe)一切源于九芝堂在(zai)发布(bu)2023年年报时，同时披露了会计差错更正公告。经自查，九芝堂发现其子公司博搏医药在(zai)2022年存在(zai)不当使用非公司银行账户收取款(kuan)项的行为，导致(zhi)财务错报。此事还暴露了九芝堂的两项违规行为：一是2022年年报信息披露不准确，二是控(kong)股股东违规占用上市公司资金。
“北有同仁(ren)堂，南有九芝堂”，九芝堂作为拥有数百年历史的中药企(qi)业，曾一度与同仁(ren)堂齐名，享(xiang)有的美誉。然而(er)，如今的九芝堂已“披星戴帽”。4月25日，九芝堂停(ting)牌一天，4月26日九芝堂一度跌停(ting)，由“九芝堂”变更为“ST九芝”。
从业绩层(ceng)面来(lai)看，近年来(lai)，随着市场竞争(zheng)的加剧及行业政策的调整，九芝堂面临着巨大的经营压(ya)力。截止5月20日晚间收盘，九芝堂股价(jia)收报7.64元/股，跌幅3.9%，市值报65.39亿元，今年以来(lai)公司股价(jia)跌幅超25%。
值得注意的是，在(zai)九芝堂收到问询函后不久，即5月20日晚间，该公司便公布(bu)了其2023年的分红计划。这(zhe)是九芝堂连续第九年对股东进行分红。据粗略估算，控(kong)股股东李(li)振国近年来(lai)通过分红获得了超过4亿的资金，并且坚持(chi)套现超过13亿。然而(er)，年薪(xin)达到两百万的李(li)振国，为何会选择占用4000万资金并因此违规？
年薪(xin)200万，控(kong)股股东非法占用资金，多年来(lai)套现不断
近期，因内控(kong)失效及控(kong)股股东非法占用资金，九芝堂股价(jia)大跌并戴上“ST”帽，再(zai)次引发市场关注。
5月20日，深圳证(zheng)券交易所针对九芝堂内控(kong)审计报告中的否定(ding)意见发出(chu)问询函，对其财务问题展(zhan)开(kai)深入调查。
问询函的核心问题主(zhu)要(yao)集中在(zai)资金占用、股权质押、医药股权转让、财务数据变动及关联交易等方面。深交所要(yao)求九芝堂详细(xi)解释非公司账户收取保(bao)证(zheng)金的具(ju)体情况，包(bao)括账户开(kai)立、持(chi)有人、实际控(kong)制人及与控(kong)股股东的资金流向和用途。此外(wai)，深交所还要(yao)求九芝堂自查是否存在(zai)其他(ta)未披露的资金占用情形，并说明相关内部控(kong)制的执行及整改措施。
在(zai)股权质押方面，深交所对九芝堂控(kong)股股东李(li)振国的高(gao)比例质押表示关注，要(yao)求公司说明质押明细(xi)及潜在(zai)风险，并评估是否可能对公司控(kong)制权造成影响(xiang)。此前，李(li)振国的质押比例高(gao)达95.94%，引发市场对九芝堂股权稳定(ding)性的担忧(you)。
同时，深交所还对九芝堂向益丰大药房转让九芝堂医药股权的关联交易提出(chu)问询，要(yao)求公司说明转让背景、定(ding)价(jia)依据、支付情况及关联交易的合(he)理(li)性和公允性。这(zhe)一交易可能涉及九芝堂的业务调整及战略布(bu)局，因此深交所对其进行了详细(xi)审查。
在(zai)财务数据方面，深交所对九芝堂营业收入、净利润、经营活动现金流量等多项指标的变动提出(chu)问询，要(yao)求公司结合(he)行业政策、市场竞争(zheng)等因素说明原因及合(he)理(li)性。此外(wai)，深交所还对九芝堂的应收账款(kuan)、存货(huo)、长(chang)期股权投资等项目的变动和减值情况进行了详细(xi)问询。
值得注意的是，这(zhe)并非九芝堂首次因财务问题受到监管关注。此前，九芝堂已因内控(kong)失效及控(kong)股股东资金占用等问题受到证(zheng)监会的警示。此次深交所的问询函无疑是对九芝堂的一次严厉敲打，要(yao)求其正视财务问题，加强内部控(kong)制，确保(bao)公司规范运作。
九芝堂在(zai)公告中表示，将认真对待深交所的问询，并按照要(yao)求逐一回(hui)答相关问题。此前据九芝堂披露，李(li)振国已经归还了占用资金，并按照3%的利率支付息215.78万元。向代理(li)商违规收取的保(bao)证(zheng)金也重新签订(ding)了代理(li)合(he)同，资金已转入对公账户。
然而(er)，市场的反应并不乐观。九芝堂的股价(jia)在(zai)问询函发布(bu)后继续下跌。
实则九芝堂控(kong)股股东李(li)振国自入主(zhu)以来(lai)，因多次违规行为备受关注。具(ju)体而(er)言，2019年，李(li)振国因未披露关联交易及关联关系被湖南证(zheng)监局警示并记入诚信档案。到了2020年，九芝堂又因未按规定(ding)反映销售退回(hui)事项及未公告销售政策影响(xiang)，导致(zhi)李(li)振国及相关高(gao)管再(zai)次受到警示。
作为九芝堂的董事长(chang)，李(li)振国从公司获得的税(shui)前报酬总额达到了200.21万元。此外(wai)，自2020年起(qi)，李(li)振国开(kai)始减持(chi)九芝堂股票，累计套现约(yue)9.90亿元。至2024年一季末(mo)，他(ta)的持(chi)股比例已降(jiang)至25.17%，相较于2015年入主(zhu)时的42.32%，有明显的下降(jiang)。近五年内，李(li)振国通过现金分红获得约(yue)4.38亿元，再(zai)加上两次协议转让股权套现的8.33亿元，自2020年以来(lai)，他(ta)累计套现金额高(gao)达13.78亿元。
值得一提的是，李(li)振国入主(zhu)九芝堂后，在(zai)分红方面表现得相当慷慨。从2016年度开(kai)始，九芝堂的分红方案一直维持(chi)在(zai)10派4元的水平。特别(bie)是在(zai)2018年至2022年的五年间，九芝堂派发的现金红利分别(bie)达到了3.36亿元、3.36亿元、3.42亿元、3.42亿元和3.42亿元，合(he)计金额高(gao)达16.98亿元。然而(er)，这(zhe)五年间九芝堂的净利润总和仅为14.30亿元，年度分红率分别(bie)高(gao)达99.85%、174.85%、125.73%、126.48%和95.28%，五年整体分红率更是达到了惊人的118.74%。
据20日晚间发布(bu)的分红派息公告来(lai)看，2023年度，九芝堂的净利润达到了2.97亿元，而(er)其分红预案依然维持(chi)在(zai)10派4元的水平，预计派现金额将连续四年保(bao)持(chi)在(zai)3.42亿元，派现额占净利润的比例高(gao)达115.12%。以该股2023年度的成交均价(jia)计算，股息率达到了3.30%。
4月24日，该股票收盘于8.53元/股，总市值为73.01亿元。而(er)在(zai)4月26日恢复交易后，其股票简称将变更为“ST九芝”，这(zhe)一变化无疑给公司的未来(lai)发展(zhan)蒙上了一层(ceng)阴影。
九芝堂业绩连年下滑，内控(kong)问题频发，王(wang)牌产品难掩颓势
“北有同仁(ren)堂，南有九芝堂”，九芝堂作为享(xiang)有数百年盛誉的中药企(qi)业，与同仁(ren)堂齐名，在(zai)中药领域有着举足轻(qing)重的地位，其王(wang)牌产品种类繁多，各具(ju)特色(se)。
早年间，由知名演员张国立代言的九芝堂六味地黄丸的广(guang)告在(zai)各大电视台(tai)轮番播出(chu)。六味地黄丸作为九芝堂的核心产品，以其补肾益精、滋阴养血(xue)的显著功效深受消费者(zhe)喜爱。此外(wai)，安(an)宫牛黄丸则是急救领域的瑰宝，对中风昏迷、高(gao)热(re)惊厥等病症具(ju)有显著疗(liao)效。而(er)九芝堂的阿胶以其纯(chun)正质地和独特工艺赢得了市场的广(guang)泛认可，成为女性保(bao)健(jian)和美容养颜的优选。
除了这(zhe)些王(wang)牌产品，九芝堂还拥有驴胶补血(xue)颗粒、足光散、疏血(xue)通注射液等多款(kuan)销售额过亿元的畅(chang)销单品，以及众多销售额过千(qian)万元的产品系列(lie)，
然而(er)，随着医药行业的竞争(zheng)日益激烈，百年老字号九芝堂近年来(lai)业绩连连受挫，面临多重挑战。
实则作为这(zhe)家(jia)老牌企(qi)业的“外(wai)来(lai)者(zhe)”自2015年李(li)振国入主(zhu)以来(lai)，公司虽(sui)一度实现业绩快速增长(chang)，但自2018年起(qi)业绩便呈现下滑态势。
根据最新财报数据显示，2024年一季度，九芝堂营业收入同比下降(jiang)0.89%，净利润同比大降(jiang)10.66%，经营活动产生的现金流量净额更是同比恶(e)化达134.15%。
回(hui)顾李(li)振国入局后的历年业绩，九芝堂曾经历了一段短暂的辉(hui)煌期。然而(er)，好景不长(chang)，公司业绩自2018年开(kai)始出(chu)现拐点，净利润逐年下滑，至今未能恢复昔日荣光。这(zhe)种业绩变脸的现象，一方面源于医药政策调整及市场环境变化对业务的冲击，另一方面也与公司自身在(zai)经营管理(li)和内控(kong)方面存在(zai)的问题密(mi)不可分。
在(zai)业务布(bu)局上，九芝堂以中成药为核心业务，其中疏血(xue)通注射液作为第一梯队产品，曾是公司业绩的重要(yao)支撑(cheng)。然而(er)，近年来(lai)受医保(bao)支付限(xian)制和注射剂(ji)重点监控(kong)政策影响(xiang)，该产品的销售收入虽(sui)然仍(reng)过亿元，但增长(chang)乏力，难以独撑(cheng)大局。此外(wai)，公司在(zai)中药OTC领域的布(bu)局虽(sui)然有所发展(zhan)，但整体业绩贡(gong)献尚不足以弥(mi)补处方药业务的下滑。
在(zai)研发投入方面，九芝堂的表现同样令(ling)人失望。近年来(lai)，公司研发投入占营业收入的比重仅3.58%，远(yuan)低于行业平均水平。这(zhe)种轻(qing)研发、重营销的策略，导致(zhi)公司新产品问世鲜少，业绩难以取得突破。与此同时，公司在(zai)营销方面的投入却高(gao)达38.63%，远(yuan)超研发投入，这(zhe)种短视的行为无疑加剧了公司的业绩困境。
然而(er)，更为严重的是，九芝堂在(zai)内控(kong)方面存在(zai)的问题。这(zhe)种内控(kong)失效的现象，不仅损害了公司的形象和声(sheng)誉，也给公司的经营管理(li)带(dai)来(lai)了极大的风险。
值得注意的是，九芝堂在(zai)2024年一季度的业绩报告中，虽(sui)然对前期会计差错进行了更正及追溯(su)调整，但并未能掩盖公司面临的深层(ceng)次问题。业绩的连年下滑、内控(kong)问题的频发以及王(wang)牌产品难以支撑(cheng)的局面，都使得这(zhe)家(jia)百年老字号的前景堪(kan)忧(you)。