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外资周五爆买A股244.4亿元，当晚(wan)日元汇(hui)率跌破158，这两者会有联系吗？真的像外界如讨论的那样，从海外股市撤出的全球资金，转向投资新兴市场？
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外资周五爆买A股
周五，北上(shang)资金净(jing)买入A股244.4亿元，单日净(jing)买入额创陆港通开通以(yi)来新高(gao)！
绝了，要知道，北上(shang)资金有史以(yi)来单日净(jing)买入额超200亿，加上(shang)本次也就(jiu)共5次。怎么(me)这么(me)突(tu)然(ran)？
明明本周前四天，A股还在8000亿的范围内(nei)缩量震荡，沪(hu)指数次冲击3100点后(hou)无功(gong)而返，完全无视隔壁仿佛打了鸡血的港股。
看着这割裂(lie)的两个股市，真是让人有点摸不着头脑，蒙头问(wen)一圈，得到的答(da)案是：A股节前效应(ying)，港股有政策大(da)红包和外资流入。
好家伙，转头就(jiu)看到，外资周五爆买A股244.4亿元，用(yong)钱砸出了个历史记录，A股也一扫颓势，重上(shang)万亿成交额，妥妥放量大(da)涨。
果然(ran)是老外，他们看起(qi)来是真不知道A股在准备放五一假期了，哪像节前的内(nei)资，往往扮演隔岸观火的角色。
外资周五爆买A股，搭配五连阳的港股，让人顿生：牛市来了的大(da)胆想法。
要验(yan)证这个大(da)胆想法能否(fou)成立，首先弄明白，真是外资力量推动港A股上(shang)涨？如果是，进(jin)一步(bu)探讨是什么(me)因素推动外资流入，最后(hou)则(ze)是这些因素的可持续性。
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港A股上(shang)涨的推动力
目前市场上(shang)的主(zhu)流观点认为，近期港股上(shang)涨跟(gen)基本面关系不大(da)，主(zhu)要源于资金环境(jing)改善，外资是加仓(cang)主(zhu)力。
那外资为何选择在此(ci)时加仓(cang)港股？
其实押注美联储降息，转向投资新兴市场是今年热门的投资选择之一。国际金融协会(IIF)数据显示，3月新兴市场外资投资组合净(jing)流入约327亿美元，是连续第五个月净(jing)流入，其中股市吸收了102亿美元。
美国银行3月份基金经理调查也佐证，新兴市场股票3月出现了自2017年4月以(yi)来的最大(da)资金流入，中国股市是其中主(zhu)要的受益(yi)对象。
汇(hui)丰表示，全球新兴市场基金已从对A股的低配仓(cang)位，转为中性，而亚洲基金对A股的敞口目前处于7个月高(gao)位。这一变化的代价是大(da)幅削减对中国台湾股市的配置。
4月18日的新闻报道，资管公司Ashmore正在减少(shao)对印度股票的头寸，并(bing)将中国列为其新兴市场基金的投资首选，料中国股票势将迎来反弹。
需要明确的一个前提是，资金虽然(ran)持续五个月流入新兴市场，但(dan)规模并(bing)不大(da)，更像是在小试牛刀。
在港股本周强势五连阳发生之前的事是，美股4月19日上(shang)演黑色星期五，纳指当日大(da)跌超2%、全周跌幅超5%，连续四周下跌，标普(pu)周跌3%，创硅谷银行倒闭以(yi)来最大(da)周跌。美股七(qi)巨头市值一周居然(ran)蒸发超1万亿美元。
无独有偶，日股上(shang)周也是泥沙俱下，日经225指数上(shang)周累积(ji)跌幅居然(ran)高(gao)达6.21%。
日本的外国证券投资规模在4月前两周刚恢复净(jing)流入，截至4月20日当周，马上(shang)被抛售4924亿日元。
笔者偏向于认为在美股、日股等海外股市承压下跌的情况下，获利了结流出来的资金重新寻找(zhao)新的价值洼地(di)，那新兴市场显然(ran)是不错的去处。
ETF进(jin)化论在《这个指标在崩(beng)溃，猎杀开始？》一文提及随着流动性枯(ku)竭(jie)的信号越来越明显，资金撤出美股的的态度也很坚决。美国银行援引EPFR Global的数据称，截至本周三(san)（4月17日）的两周内(nei)，投资者从股票基金中赎(shu)回了211亿美元，是自2022年12月以(yi)来最多的两周。
你们看，3月的新兴市场股市花了一个月时间才吸引了102亿美元，美股4月稍微地(di)震一下，两周就(jiu)有221亿美元流出来。
一下子出来这么(me)多资金，如此(ci)巨大(da)买盘，看中一个目标，不就(jiu)是掌中之物嘛。
如果以(yi)上(shang)观点猜测成立，别(bie)的新兴市场股指想必也有一样表现。
跟(gen)踪东南亚科技上(shang)市公司的东南亚科技ETF也是从本周一开始强势上(shang)涨，跟(gen)恒(heng)生科技指数的走(zou)势有异曲(qu)同工(gong)之秒。
如此(ci)看来，美股、日股承压下跌，很可能是本周以(yi)港股为首的新兴股市表现亮眼的理由之一。
至于外资为何在周五突(tu)然(ran)下定决定，爆买244.4亿元，难道真的是回心转意了？
是时候好好重温一下东吴证券宏观团队关于《外资“回心转A”需要什么(me)条件？》的中观点——在美联储宽松的大(da)方向上(shang)，今年外资要“回心转A”，重要的条件之一是日股的表现不能太好。
不可否(fou)认的一点是，2022年之后(hou)的这一轮美元流动性扩(kuo)张，日股成为了外资优(you)先选择，因此(ci)，我们看到去年至今，A股和日股呈(cheng)现明显的跷跷板走(zou)势。
综上(shang)所(suo)述，本轮港股的强势是在美股、日股走(zou)弱(ruo)的情况下，从这两个股市流出来的资金寻找(zhao)价值洼地(di)来避险，本质是避险资金在推动。
万一美股、日股又重新强势，目前交易(yi)逻辑还能成立吗？
3??
外资的避险交易(yi)还能继续吗？
现实是，科技巨头本周打了个漂亮翻身仗，英伟达周五大(da)涨超6%，收复抹(mo)平上(shang)周所(suo)有跌幅，力挺美股强势反弹，纳指周五涨2%，创两月最大(da)涨幅，全周涨超4%，标普(pu)创五个月最大(da)周涨幅。
虽然(ran)周四公布(bu)的美联储青睐通胀指标核心PCE物价指数一季(ji)度意外回升，叠加一季(ji)度GDP逊于预期，令(ling)市场担心美国经济有滞涨风险，但(dan)周五公布(bu)的3月核心PCE物价指数总体未(wei)出意外，同比增速略高(gao)预期，环比持平预期，属于中性数据，并(bing)不会推迟降息预期。
PCE公布(bu)后(hou)，10年期美债(zhai)收益(yi)率走(zou)低至4.66%，加速脱(tuo)离五个月高(gao)位，不过，本周收益(yi)率仍攀升，体现出推迟降息预期威胁当前。
看起(qi)来，美股仍然(ran)很强，叠加日元继续“自由落体”，日股一般(ban)也不会弱(ruo)。
东吴证券宏观团队认为除了美联储降息，如果以(yi)日本为代表的经济体货币宽松不及预期，甚至边际紧缩，将利于外资回流A股。
然(ran)而日本央行4月议息会议后(hou)，日元接连跌破156、157、158，五日连创1990年来新低。因为这场会议妥妥展(zhan)现什么(me)叫“摆烂”。
短期来看，避险资金继续大(da)量流入新兴股市的逻辑似乎面临一定的考验(yan)。但(dan)外资周五突(tu)然(ran)发疯一样买入A股，想必除了避险因素，一定还有别(bie)的原因，尤其是港a股的地(di)产板块午后(hou)突(tu)发拉升。
ETF进(jin)化论在《突(tu)发！大(da)佬开始卖出这只10倍明星股》提到：最早警告恒(heng)大(da)暴雷的分析师发表最新观点，看好中国房地(di)产股票，突(tu)然(ran)转向，罕见唱多中国房地(di)产市场。
瑞(rui)银大(da)中华区房地(di)产研究主(zhu)管分析师John LamJ在最新的采(cai)访中表示：“在三(san)年的看跌之后(hou)，由于政府(fu)的援助，我们第一次对中国房地(di)产行业变得更加乐观。”
从ETF的资金本周变化也可看到一些端倪。
从ETF份额增幅榜TOP10来看，9大(da)席位都是宽基ETF，唯有南方基金房地(di)产ETF一只行业主(zhu)题ETF，该ETF份额本周增加4.51亿份。
(本文内(nei)容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
其中的3.45亿份是场外资金，在周五当日申购的。
长期来看，降息落地(di)、在弱(ruo)美元环境(jing)主(zhu)导下，资金回流新兴市场的逻辑依旧存(cun)在。
亿万富豪Cliff Asness创立的量化基金AQR Capital Management LLC正加大(da)力度押注新兴市场股市将跑赢美股，其表示，即使今年或明年不行，但(dan)从更长期来看，新兴市场也几乎肯定会跑赢美股。
目前对中国股市持谨慎态度的共同基金已转向看涨，理由是定价偏低、金融与监管风险完成定价以(yi)及中国公司盈利改善。