2023年3月29日，高(gao)端智能控制器龙头型企业和而泰发布2023年业绩公告称(cheng)，公司在(zai)经济形势并不(bu)乐观的2023年，依旧(jiu)实现客户订(ding)单交(jiao)付增加及新(xin)客户、新(xin)项目订(ding)单增加，使得家用电器智能控制器、电动工具智能控制器、汽车电子智能控制器、智能化产品、相控阵T/R芯片等核心产品全(quan)面增长，公司营收规模同比增长25.85%至(zhi)75.07亿(yi)元。
虽然3.31亿(yi)元的归母(mu)净利润有所下滑，但其主要原因是由于股份支付费用以及会计估计变更加速计提无形资产摊销(xiao)费用影响，剔除后控制器业务板块归母(mu)净利润为3.74亿(yi)元，同比增长0.33%，扣非后净利润为3.42亿(yi)元，同比增长5.85%。
展望未来，随(sui)着下游(you)市场上行提振汽车电子智能控制器、智能化产品智能控制器、数智能源业务、相控阵T/R芯片等多产品需求(qiu)，以及行业集中度不(bu)断提升，持续夯实核心竞争力壁垒的和而泰，业绩长期增长基石(shi)稳(wen)固。
深(shen)耕二十余年的高(gao)端智能控制器龙头企业
智能控制器是大小家电、工具、汽车、智慧家居、AI设备、工业设备装置、智能建(jian)筑(zhu)等各领域终端产品的核心控制部件(jian)，是独立完成某一类特定功能的计算机单元，在(zai)各类终端电子整机产品中扮演“心脏”与“大脑”的角(jiao)色。当前广泛应(ying)用于汽车电子、生活家电、电动工具、AI设备、储能设备以及工业设备等领域，下游(you)应(ying)用空间广阔。
智能控制器广泛应(ying)用于家电、智能家居、汽车电子等领域 资料来源：公司公告
深(shen)耕智能控制器行业二十余年的和而泰，依托中国顶级(ji)高(gao)校的股东背景与优质技术资源，已成为国内高(gao)端智能控制器龙头企业之一，主营业务涉及家用电器、电动工具、汽车电子、智能化产品、数智能源等领域智能控制器及终端解(jie)决方案的研发、生产、销(xiao)售和智能化产品厂商平台(tai)服务。
主要产品智能控制器 资料来源：公司官网
其控股子公司铖昌科技主营业务为微波毫(hao)米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销(xiao)售和技术服务，主要向市场提供(gong)基于GaN、GaAs和硅基工艺的系列(lie)化产品以及相关的技术解(jie)决方案，产品应(ying)用于探测、遥感、通(tong)信、导航等领域。
当前，公司在(zai)技术研发、成本控制、产品线(xian)广度、全(quan)球(qiu)化布局方面构筑(zhu)起了全(quan)方位的竞争壁垒。
在(zai)以公司中央(yang)研究院、各事业部研发部为主力核心的研发队伍(wu)的努力下，公司研发整体发挥充足(zu)的研发资源优势，能够(gou)从(cong)产品规划、设计、中试到(dao)制造各环节为客户提供(gong)全(quan)面的一站式技术创新(xin)及设计服务。公司已覆(fu)盖如智能控制算法、变频技术、传感技术、人机交(jiao)互技术及算法、视觉识别技术及算法、电机驱(qu)动技术、电源技术、AloT平台(tai)技术等在(zai)内的智能控制一体化解(jie)决方案各方面核心技术。
同时，公司成本控制能力也处于行业第一梯队。智能控制器属于专(zhuan)门(men)开发的定制产品，针对不(bu)同的功能、性能要求(qiu)，设计方案千差万别，产品的属性特征对企业的技术研发和成本控制能力都提出了更高(gao)要求(qiu)。公司推行ESD管控体系以及MES系统，将产、供(gong)、销(xiao)、人、财、物等高(gao)效的协(xie)调组织，以有限的人工支出、合理的设备配置以及精益制造与精细化管理保证了制造环节的综合成本优势。
加上公司产品覆(fu)盖家电、电动工具、汽车电子、智能化产品等几大产业领域，不(bu)同产业领域都拥有丰富的产品线(xian)，每(mei)条产品线(xian)都积累形成了完备的、经过量产验证的产品平台(tai)，可以快速为客户提供(gong)最优的、最有保障的定制化解(jie)决方案。
此(ci)外，公司在(zai)中国、越南、罗(luo)马尼亚、意大利、墨西哥等地均有生产制造基地，并在(zai)全(quan)球(qiu)20多个国家和地区进行研发和运营中心布局的全(quan)球(qiu)化产业布局。
当前，公司已深(shen)度合作了全(quan)球(qiu)一众龙头型客户，其中伊莱克(ke)斯、惠而浦、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、德龙、博格华纳、尼得科、飞利浦、海尔、海信、老板电器、苏泊尔、小米、科沃斯、恒林家居、顾家家居、敏華控股、海尔智家、沃尔沃、比亚迪、蔚来、小鹏等全(quan)球(qiu)著名终端品牌厂商，均是和而泰全(quan)球(qiu)主要合作伙伴。
此(ci)背景下，即便在(zai)经济形势并不(bu)乐观的2023年，和而泰依旧(jiu)交(jiao)出了一份不(bu)俗的业绩答卷。
获得全(quan)球(qiu)优质客户认可 资料来源：公司官网
2023全(quan)产品发力 盈利能力再上行
核心产品品类全(quan)面增长，推动2023年营收总(zong)规模上行。
2023年度，在(zai)全(quan)球(qiu)形势错(cuo)综复杂，世界经济复苏缓慢，国内经济曲折前进，多重(zhong)困(kun)难挑战交(jiao)织叠加的大环境下，公司依然凭借强劲的综合实力和优秀(xiu)的产品，加大客户开拓力度、提高(gao)产品覆(fu)盖面，实现客户订(ding)单交(jiao)付增加及新(xin)客户、新(xin)项目订(ding)单增加。
其中家用电器智能控制器方面，公司海外大客户新(xin)项目订(ding)单开拓进展顺利并持续突(tu)破新(xin)客户，市场份额呈现快速增长的态势；同时，创新(xin)产品不(bu)断涌现，洗碗机、蒸(zheng)烤箱、空气炸锅(guo)、烘洗一体机等控制产品已与多个全(quan)球(qiu)知名终端厂商形成业务合作，整体进展顺利，使得该业务营收同比增长24.67%至(zhi)45.79亿(yi)元。
电动工具业务方面，公司凭借在(zai)国际客户中的服务影响力及技术竞争力进入了TTI、博世、HILTI、百得、喜利得、泉峰和大叶等海内外多个头部客户的供(gong)应(ying)体系，市场份额稳(wen)步提升，营收同比提升7.8%至(zhi)8.11亿(yi)元。
智能化产品业务则得益于研发的智能床垫、智能书包等产品以及智慧体育平台(tai)已实现批量生产与交(jiao)付，与慕思、恒林家居、顾家家居多个行业优质客户形成业务，板块实现销(xiao)售收入9.66亿(yi)元，同比增长31.59%。
再加上汽车电子智能控制器产品首次通(tong)过了海外知名整车厂的审核，并进入其一级(ji)供(gong)应(ying)商体系内，同时获得项目中标(biao)，营收实现同比大幅增长82.52%至(zhi)5.52亿(yi)元；以及相控阵T/R芯片营收同比增长3.44%至(zhi)2.87亿(yi)元，公司营收总(zong)规模达到(dao)了75.07亿(yi)元，同比增幅25.85%。
资料来源：公司公告
传导至(zhi)利润端，虽受多项非经营性因素影响净利润规模有所下滑，但公司核心业务盈利能力仍展现提升的态势。
公告资料显示，虽然在(zai)产品结构变化导致整体毛利率略有下滑，但是公司通(tong)过研发及工艺优化，以及加大原材料替代，核心的控制器业务板块毛利率同比提升0.22个百分点至(zhi)17.88%。而且随(sui)着原材料成本趋于稳(wen)定，产品交(jiao)付起量，产能利用率持续提升，毛利率将得到(dao)进一步恢复。
费用率方面，由于处于新(xin)的发展周期，围绕满足(zu)未来长周期发展需要以及战略落地，公司在(zai)市场开拓、研发创新(xin)、内部管理等方面投入较大，导致期间费用率暂时性增长。
同时，公司股份支付费用以及会计估计变更加速计提无形资产摊销(xiao)费用也对净利润产生了较大影响，剔除后控制器业务板块归母(mu)净利润为3.74亿(yi)元，同比增长0.33%，扣非后净利润为3.42亿(yi)元，同比增长5.85%，公司业务盈利能力其实有所增长。
此(ci)外，基于客户销(xiao)售订(ding)单增加，对应(ying)销(xiao)售回款增加；同时公司加强经营现金流管理，加大销(xiao)售回款力度；并积极推动库存消耗，减少备货资金支出，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长4208.33%至(zhi)3.61亿(yi)元，经营性现金流得到(dao)全(quan)面恢复，经营质量也同样(yang)向好。
资料来源：公司公告
展望未来，行业需求(qiu)增长叠加集中度提升共振，和而泰长远发展依旧(jiu)乐观。
市场潜力十足(zu) 长期基石(shi)稳(wen)固
全(quan)球(qiu)智能控制器市场仍在(zai)上行。
随(sui)着科技进步和社会消费升级(ji)，消费者对各式终端设备产品在(zai)智能化、节能化等方面诉求(qiu)不(bu)断提升，智能电控产品的下游(you)应(ying)用领域不(bu)断丰富，在(zai)智能家居、商用电器、电动工具、汽车电子、工业自(zi)动化、医疗电子等下游(you)行业得到(dao)快速推广。
在(zai)万物互联的快速发展下，智能控制器产业不(bu)断升级(ji)，行业智能化、场景化发展机遇涌现，下游(you)应(ying)用场景更是不(bu)断丰富、终端功能不(bu)断进行智能化升级(ji)，因此(ci)，控制器部署需求(qiu)增加、产品附(fu)加值不(bu)断提升，在(zai)量价齐升双重(zhong)推动下，智能控制器行业规模将持续成长。
根据Frost＆Sullivan的预测，到(dao)2024年全(quan)球(qiu)智能控制器市场规模有望达到(dao)约2万亿(yi)美元，国内智能控制器市场将达到(dao)3.8万亿(yi)元，市场的边界将持续扩大。在(zai)全(quan)球(qiu)产业向中国转移和专(zhuan)业化分工的持续发展过程中，国内专(zhuan)业电子制造企业展现了其产业集群优势，其中专(zhuan)业的智能控制器制造企业在(zai)全(quan)球(qiu)影响力也在(zai)不(bu)断深(shen)化。
数据来源：Frost&Sullivan
此(ci)背景下，和而泰还在(zai)不(bu)断推进全(quan)球(qiu)化产能布局，目前在(zai)全(quan)球(qiu)范围内有深(shen)圳、杭州、青岛、合肥、越南、意大利、罗(luo)马尼亚、墨西哥等生产基地，这些生产基地的投入，不(bu)仅(jin)能够(gou)使总(zong)体产能迅速扩大，更能够(gou)实现贴近客户服务、灵(ling)活交(jiao)付，也为公司持续获取订(ding)单提供(gong)了有力支持。
与此(ci)同时，作为和而泰第二增长曲线(xian)的业务板块——汽车电子，已经渐渐成型。
汽车控制器，又称(cheng)为车身电脑，在(zai)汽车工程中是指用于控制车身电器系统的电子控制单元，是汽车的重(zhong)要组成部分之一。随(sui)着汽车电动化、网联化、智能化和共享化的持续渗透，越来越多控制技术得到(dao)应(ying)用，汽车电子行业进入黄(huang)金发展期，汽车电子在(zai)整车成本中占比也持续增长，带动汽车电子控制器行业快速发展。
早在(zai)2019 年，和而泰就成立了汽车电子子公司，近几年不(bu)断扩充汽车电子研发团队、销(xiao)售团队、运营管理团队等，全(quan)力支持汽车电子业务的快速发展，使得汽车电子业务近几年均实现高(gao)速增长。
公司已在(zai)车身控制、车身域控制等领域建(jian)立核心竞争力，并投入更多的自(zi)主研发项目，如运用在(zai)自(zi)动驾驶方面的离手检测（HOD）、座椅的舒适系统、提高(gao)消费者驾驶体验的变色天幕控制以及无钥匙(chi)进入系统（UWB）等产品的开发；并同步开发了基于小功率电机控制技术的的电动压缩机控制器，及多通(tong)阀、水泵、油泵等产品的控制器。
目前，公司与全(quan)球(qiu)知名汽车电子零部件(jian)厂商博格华纳、尼得科、富奥等形成了战略合作伙伴关系，并获取了多个平台(tai)级(ji)项目；与汽车整车厂比亚迪、蔚来、小鹏以及一汽红旗等建(jian)立了紧(jin)密的业务合作关系；同时，与部分国际主流整车企业的合作接洽顺利推进。公司所开发生产的汽车电子终端产品已广泛服务于戴姆(mu)勒、宝马、奥迪、大众、沃尔沃、比亚迪、吉(ji)利、蔚来、红旗等国内外知名客户，业务布局已由点向面逐步开花。2023年82.52%同比增速也使其成为产品品类中最亮眼(yan)的那个。
值得注意的是，当前整车厂降本压力增大，第三方控制器厂商有望受益。2021-2022年，国内新(xin)能源汽车迎来高(gao)速增长，2022年12月，新(xin)能源汽车渗透率达到(dao)了31.8%，行业进入新(xin)的发展阶段。2023年开年，特斯拉借新(xin)能源汽车国家补贴正式退出的契机，率先在(zai)中国市场挑起了“价格战”，引发了包括比亚迪、蔚来、小鹏、飞凡在(zai)内十余家车企先后降价。竞争加剧加上2022年原材料成本上涨(zhang)使整车厂降本压力增大，开始加大智能控制器等零部件(jian)的外包比例，第三方控制器厂商有望因此(ci)获益。
公司目前已与全(quan)球(qiu)大型 Tier 1 厂及整车厂建(jian)立长期战略合作，公司汽车电子成功进入海外整车厂的一级(ji)供(gong)应(ying)商体系，标(biao)志着公司的研发技术、生产制造、运营管理、销(xiao)售服务等各方面都获得了客户的认可。未来，随(sui)着和而泰加快拓展海外整车厂进程，其汽车电子领域核心地位有望不(bu)断提升。
此(ci)外，相控阵T/R芯片领域也同样(yang)具备较大的增长潜力。
当前，全(quan)球(qiu)卫星(xing)争夺战已拉开序幕，卫星(xing)市场蓬勃发展提升T/R芯片用量。低轨卫星(xing)通(tong)信网络在(zai)全(quan)球(qiu)通(tong)信和互联网接入、5G、物联网、太空军事能力应(ying)用等方面极具潜力，是商业航天技术和主要大国太空和军事战略博弈的必(bi)争之地。美国SpaceX、OneWeb、铱星(xing)公司、波音、亚马逊(xun)、Facebook公司合计计划发射20739颗中、低轨卫星(xing)。
中国航天企业也在(zai)快速布局。航天科工集团推出的“虹云计划”，计划发射156颗低轨卫星(xing)。航天科技集团推出的“鸿雁计划”，计划发射324颗低轨卫星(xing)。银河航天提出的“银河Galaxy”卫星(xing)星(xing)座是国内规模最大的卫星(xing)星(xing)座计划，计划到(dao)2025年前发射约1000颗卫星(xing)。卫星(xing)互联网市场的发展，有望提升天线(xian)T/R芯片用量。
行业集中度提升 再添业绩驱(qu)动
智能控制器行业已筑(zhu)就体系壁垒，强者恒强逻辑持续演绎。
回看智能控制器发展历史，行业已形成创新(xin)体系上的壁垒，随(sui)着智能控制器需求(qiu)的升级(ji)，产品复杂度将逐渐提升，中小规模厂商将难以满足(zu)市场需求(qiu)，或将被(bei)市场淘(tao)汰，行业集中度有望进一步提升、强者恒强。
首先在(zai)客户粘(zhan)性方面，伴随(sui)上游(you)芯片技术逐步升级(ji)、功能逐步复杂，智能控制器研发成本逐步提升，考虑到(dao)降低成本，很多下游(you)终端企业开始选择(ze)将智能控制器的研发和生产外包。在(zai)家用电器领域，家电巨头伊莱克(ke)斯、惠而浦、西门(men)子已经全(quan)面外包控制器，电动工具领域的TTI也已全(quan)面外包控制器，且中国供(gong)应(ying)商占据了主要份额。随(sui)着专(zhuan)业化分工的深(shen)化，国内智能控制器龙头企业迎来绝佳机遇，有望持续提升份额。
其次在(zai)技术创新(xin)方面，下游(you)电子产品更新(xin)换代较快，电子智能控制器生产企业必(bi)须长期不(bu)断提高(gao)研发及工艺设计能力。低端控制器厂商难以满足(zu)技术迭(die)代需求(qiu)，具有核心技术的智能控制器龙头企业具备深(shen)厚技术积累，能够(gou)对产品及时优化和更新(xin)换代，有望持续保持领先态势。
供(gong)应(ying)链一体化方面，龙头企业的优势还在(zai)于更强的供(gong)应(ying)链韧性，更容易获得上游(you)供(gong)应(ying)支持和下游(you)客户的增量订(ding)单。在(zai)原材料涨(zhang)价、缺货的情况下，国内龙头企业积极采用备货战略以缓解(jie)供(gong)货压力，保证订(ding)单及时交(jiao)付及成本优势，降低原材料涨(zhang)价对利润端的影响，表现出强大的供(gong)应(ying)链管理能力和盈利保障能力。
以A股上市的五(wu)家智能控制器公司为例，在(zai)2018-2022年，两大龙头拓邦和和而泰的复合增速超过30%，和而泰最高(gao)达到(dao)34%以上，而其他三家第二梯队公司增速均在(zai)30%以下，体现了市场集中度向头部公司靠拢的趋势。另外，在(zai)2023年经营不(bu)佳的市场环境下，和而泰和依然能够(gou)维持正增长，未来市场不(bu)断向寡(gua)头格局演变，和而泰盈利能力有望不(bu)断上行。
综上来看，凭借二十余年来构筑(zhu)起的强大竞争优势，和而泰在(zai)2023年逆势环境中依旧(jiu)给出了不(bu)俗的业绩表现，未来随(sui)着行业需求(qiu)持续上行，自(zi)身汽车电子业务布局不(bu)断深(shen)入以及龙头集中度提升等驱(qu)动，公司有望迎来发展再提速。