上证指数(shu)周(zhou)五盘中触及3163.14点(dian)，相较于2月5日盘中最(zui)低点(dian)2635.09点(dian)，上涨幅超20%，迈入(ru)技术性牛市。
1
沪指迈入(ru)技术性牛市
今年以来，资金借道ETF入(ru)市。数(shu)据显示，截至5月8日，ETF全市场自年初以来合计(ji)净流入(ru)3511.9亿元(yuan)，相比去年同期的262.19亿元(yuan)的净流入(ru)，增长12倍有余。
外(wai)资持续涌(yong)入(ru)，也助推A股的技术性牛市行情。2月份以来，北(bei)向资金大幅流入(ru)，今年以来北(bei)向资金净买入(ru)达(da)到790.86亿元(yuan)。
全球市场方面，近(jin)3个月以来，A股涨幅排名全球前(qian)列。今年2月5日至今，香港市场中恒(heng)生指数(shu)涨幅最(zui)大，达(da)到22.08%。A股市场方面，创业板指数(shu)和上证指数(shu)，累计(ji)涨幅分别为21.14%、15.54%。美国三大指数(shu)仅标普(pu)500指数(shu)涨幅超过5%，道指、纳指涨幅均低于5%。
值得一提的是，上证指数(shu)迈入(ru)技术性牛市并非带来全面普(pu)涨行情。从2月5日上证指数(shu)低点(dian)涨起来，涨幅超过20%的个股，只占(zhan)35.96%，又是“结构(gou)性牛市”。
据不完(wan)全统(tong)计(ji)，上涨指数(shu)今年以来上涨6%，沪深(shen)两市5114只个股中位数(shu)为-13%，跑赢大盘指数(shu)的个股只有914家，占(zhan)比只有17.87%。
大A技术性牛市要跑赢大盘，还是需要一些技术的。
根据西部证券(quan)统(tong)计(ji)，上证指数(shu)年化涨幅向上突破(po)超过20%作为技术性牛市确认的标志，2012年到2023年，市场共四次达(da)到技术性牛市标准，分别是：
第一轮(2014年6月-2014年11月):宽松货币政策(ce)+国企改革超预期推动，牛市初期低估值蓝筹(chou)风格占(zhan)优(you)，顺周(zhou)期行业领涨;
第二轮(2016年6月-2017年3月):经济预期转好(hao)+供(gong)给侧改革初见成效推动，牛市初期地产板块占(zhan)优(you)，风格偏(pian)向大盘稳定(ding);
第三轮(2019年1月-2019年12月):宽松货币政策(ce)+中美关系缓和推动，牛市初期，市场偏(pian)向消费、科技，食品饮料领涨;
第四轮(2020年3月-2021年1月):疫后(hou)经济复苏+宽松货币政策(ce)推动，牛市初期，市场偏(pian)向消费、成长，公共事业领涨。
复盘过去四轮技术性牛市行情，宽基指数(shu)涨幅突破(po)20%往往需要以下(xia)多个条件的共振(zhen):1.国内经济向上周(zhou)期得到验证;2.货币政策(ce)持续宽松;3.国内经济体制改革政策(ce)取得突破(po);4.外(wai)部环境的边际改善。
技术性牛市与全面牛市有着本质上的区别，技术性牛市有可能是全面牛市的前(qian)兆，也可能是市场在(zai)经历一段下(xia)跌后(hou)的强劲反弹。技术性牛市到全面牛市，需要等待市场流动性与强势公司基本面验证。
2
北(bei)向资金盘中“隐身”
北(bei)向资金披露迎重大变化 ，明日(5月13日)起：
港交所调整交易信息(xi)实时披露安排，不再披露沪深(shen)股通实时买入(ru)交易金额、卖出交易金额和交易总额；沪深(shen)股通当日额度余额大于或等于30%时，显示“额度充足”；小于30%时，实时公布额度余额。
沪深(shen)港交易所将盘后(hou)披露安排调整为：每(mei)日收市后(hou)披露沪深(shen)股通成交总额及总笔数(shu)、ETF成交总额、当日前(qian)十大成交活跃证券(quan)名单及其成交总额，并按月度、年度公布前(qian)述数(shu)据的汇总情况。每(mei)季度第5个沪深(shen)股通交易日公布上季度末单只证券(quan)沪深(shen)股通投资者合计(ji)持有数(shu)量。
北(bei)向资金被很多投资者视为“风向标”，明天起盘中不披露实时数(shu)据，开启(qi)“隐身”模式。??
近(jin)几年北(bei)向资金成为A股重要增量资金，自2014年11月17日沪深(shen)港通开通以来，北(bei)向资金合计(ji)净买入(ru)A股达(da)18473.88亿元(yuan)。
Wind数(shu)据显示，北(bei)向资金连续11年净买入(ru)，2017年至2021年连续5年每(mei)年净买入(ru)超1000亿元(yuan)，在(zai)2021年达(da)到顶峰(feng)4321.69亿后(hou)有所回落。
截至5月11日，北(bei)向资金今年已净流入(ru)790.86亿元(yuan)，超去年全年。
年初至今，北(bei)向资金净买额累计(ji)超40亿元(yuan)的公司有6家。其中，贵州茅台净买入(ru)额为94亿元(yuan)，位居第一，宁德时代净买入(ru)额82亿元(yuan)，招(zhao)商银行净买入(ru)额为63亿元(yuan)。此(ci)外(wai)，五粮液、中国平安、兴业银行买入(ru)额均超40亿元(yuan)。
3
景(jing)林美股持仓来了，资金偏(pian)好(hao)发生变化
景(jing)林资产旗下(xia)GREENWOODS公布13F文件，目(mu)前(qian)其投资组(zu)合市值为32.26亿美元(yuan)。
一季度GREENWOODS新进阿里巴巴、京(jing)东等13只股票(piao)，增持台积电、新东方、Meta等12只股票(piao)；清仓特(te)斯拉、爱奇艺等多只股票(piao)；减持网易、拼(pin)多多、微软等8只股票(piao)；前(qian)十大重仓股为Meta、拼(pin)多多、微软、网易、DOORDASH、台积电、英伟达(da)、新东方、富途和满帮。
景(jing)林一季度对(dui)科技股增持力(li)度最(zui)大，对(dui)可选消费品减持力(li)度最(zui)大。
截至5月7日，过去5年，美股科技巨头平均涨幅557%，其中英伟达(da)涨幅高达(da)1954%。
近(jin)期美股迎来反弹，但资金偏(pian)好(hao)发生重大变化。科技七巨头显现疲倦，而一直被忽(hu)略的冷门板块得到资金追捧(peng)，成为本轮反弹领头羊。
自4月份标普(pu)500反弹回升以来，被市场长期忽(hu)视的公用事业股一路(lu)走高，该板块涨幅近(jin)12%，其中电力(li)巨头Vistra年内涨幅达(da)到罕见143%。
美股另一冷门板块必选消费也受到资金追捧(peng)，上涨6%。同期标普(pu)500则落后(hou)于这两大板块，仅涨2%。
估值方面，3月美股公用事业板块入(ru)的估值相对(dui)于标普(pu)500指数(shu)的整体折(she)价幅度达(da)到自2009年以来最(zui)大差值。必选消费品板块在(zai)过去1年的整体表现跑输标普(pu)500指数(shu)高达(da)30%。
过去全球资金的流向往往跟风险偏(pian)好(hao)有很大相关性，科技驱动经济发展时成长股往往占(zhan)优(you)，而在(zai)经济形势不明朗(lang)下(xia)，资金往往会选择避险资产进行防御。
除美股资金流向出现变化之外(wai)，欧洲股市资金偏(pian)好(hao)也出现变化。
欧股前(qian)期领涨的板块近(jin)期表现疲软，欧洲市值最(zui)高的两家公司——光刻机巨头阿斯麦以及诺(nuo)和诺(nuo)德股价出现大调整，阿斯麦在(zai)近(jin)4个交易日内蒸发约450亿美元(yuan)，而诺(nuo)和诺(nuo)德则遭遇18个月来最(zui)大幅度的两日下(xia)跌。
近(jin)期欧洲主要股指依旧(jiu)罕见强势，创下(xia)历史新高。值得一提的是，近(jin)两年被资金持续抛售的公用事业和房地产板块走强，带动斯托克600指数(shu)屡创新高。
4月份美国经济数(shu)据弱于预期后(hou)，华尔街情绪(xu)发生微妙变化。一向看空美股的摩根士丹利首(shou)席投资官Mike Wilson在(zai)5月5日给客户的每(mei)周(zhou)报告中称：“如果制造业数(shu)据继续疲弱，投资者可能希望考虑(lu)在(zai)公用事业和必选消费品等防御型股中持有少量敞口。”